主题：机构憧憬地产股二次反攻

正当活跃资金一边倒地热炒成长股并导致周期股乏人问津之时，地产再融资可能放开的消息，令地产股应声飙涨，并带动周期股阵营集体出现躁动。当前，地产股连续两个交易日的飙涨，主要还是基于地产再融资可能放开的预期，再加上地产股估值早已跌无可跌，因而机构高度憧憬地产股的二度反攻大戏。

　　龙头领涨

　　地产股普迎估值修复

　　7月以来，尽管大盘暂时止跌回稳，但周期股并未得到喘息的机会：金融股依旧是跌跌不休，即便汇金增持也未改其下行态势；有色、煤炭等资源股的下行步伐虽有所放缓，但整体并未同步大盘出现反弹。相对而言，创业板(355.00,0.000,0.00%)指(1057.27,-30.630,-2.82%)数却迎来三度“新高秀”，成长股的炒作热情渐趋高潮。

　　然而，这一“抓小弃大”的格局短期却出现了逆转：上周五，以“招保万金”为首的龙头地产股抢先预热，上演了一出集体飙涨的好戏，尽管随后证监会对地产再融资的传闻予以否认，但这并未吓跑提前抄底的大批资金；本周四及周五，地产股再度领衔上涨，“招保万金”这类龙头依然是反攻的先锋军。

　　统计显示，中信房地产指数(3214.72,43.520,1.37%)本周上涨3.50%，其中天宸股份(6.71,0.150,2.29%)、深圳华强(6.49,0.110,1.72%)、中弘股份(8.00,0.590,7.96%)及广宇发展(6.15,0.560,10.02%)分别累计上涨26.60%、22.45%、18.17%及16.92%；与此同时，“招保万金”这类主流地产股也普遍上涨4%左右。

　　短期来看，地产再融资的传闻依然令市场憧憬不已，预计介入地产股的抄底资金不会就此离场；未来一旦地产再融资的消息得到证实，则地产股大概率将上演一波较大力度的估值修复行情。

　　预期触底

　　机构认可地产股中期价值

　　目前一线地产龙头股的估值水平为8.2倍左右，前期估值略高的二线龙头也开始下降到8倍左右，应该说，地产股6月份的断崖式下挫，已在一定程度上提前反映了行业的负面预期，因此，从中期的角度来看，地产股的投资价值正逐步显现。

　　国金证券(11.57,0.220,1.94%)表示，6月末，由于流动性过度紧张，市场对行业基本面担忧加剧；而地产是典型的资金推动型行业，流动性的变化肯定会对行业产生深刻的影响。目前市场对流动性的主流观点可概括为两点：一是发生金融危机可能性很小，二是流动性最紧张时期已过，但资金成本难降至之前水平。不过，近几年来，地产股的基本面，尤其是房价和地产股的估值一直表现出跷跷板的关系，尽管未来流动性的收紧会对抑制房价的上涨起到一定作用，但对地产股的估值水平而言，未必是坏事。只要企业销售不会出现超预期的下滑，地产股的估值中枢就会比较稳定，即持有地产股至少可以获得上市公司的成长收益。

　　方正证券(5.63,-0.020,-0.35%)也表示，目前地产板块的估值已处于底部区域，是较好的布局时机。中银国际认为，短期流动性扰动过后，优质开发商销售基本面未变，政策预期稳定，这将是下半年板块震荡上行的基础。短期来看，地产股在经历了较大幅度的下跌后，将存在一定的估值修复动力。中信证券(10.09,0.030,0.30%)则认为，当主流投资者意识到中国房地产行业进入全新周期时，龙头地产股就能稳定在当年10到12倍的市盈率水平。


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