主题：痛失龙头宝座：中信证券再遇减薪流言

最近几天，中信证券（行情，问诊）有些员工心中难以“淡定”。

　　7月9日，上市券商6月份财务数据全部公布，中信证券上半年丢掉了保持多年的冠军宝座，在营业收入和净利润两项主要指标上被海通证券（行情，问诊）赶超。

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机构看市：急拉难掩三大不安因素
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　　业界包括中信证券内部近来关于“采取减薪措施”的说法不断。有传言称中信证券或将集体减薪20%，而更多的中信员工则更相信按照不同部门、不同级别进行薪酬结构性调整的说法。

　　一位接近中信证券管理层的人士则向《第一财经日报》记者否认了这一说法。该人士称，中信证券业绩下滑是由多方面原因导致的，管理层不会采用一种简单的方式去应对，公司的一些战略调整正在酝酿和讨论之中，但目前尚未决定。

　　中信失宝座

　　6月份，中信证券母公司获得了2.68亿元的净利润，位居所有上市券商的首位，但这无法改变其在整个上半年的颓势。

　　Wind资讯数据显示，今年1~6月海通证券实现合并利润24.24亿元，而中信证券合并利润仅为18.03亿元。海通证券以较大的优势赶超了中信证券。

　　这是中信证券自2010年超越国泰君安之后，首次丢失行业龙头的位置。

　　中信被赶超的原因较为复杂，但在这些复杂的背后，由于两者所处的转型阶段不同，在今年上半年的市场中收到了不同的效果。

　　从“大型IPO时代”开始，中信证券在承销保荐业务方面一直领跑，而在创业板开闸后的“小项目时代”，中信通过转型，继续与国信、平安等南方券商一起竞争投行业务的龙头地位，并且发展了与之相关的直投、并购财务顾问等业务。证券业协会数据显示，2011年和2012年，中信证券的投行业务收入都是海通证券的2倍以上。2012年年报数据中，投行业务在中信证券总收入中的占比也是海通证券的2倍以上。

　　但今年上半年，IPO一直处于暂停状态，PE、直投等业务也陷入低回报期。投行及相关业务占比较高的中信证券所受到的影响明显大于海通，除了收入减少之外，中信投行业务的费用支出却远高于海通。

　　在中信证券饱受IPO暂停之困的同时，海通证券却在自营业务中获益颇丰。数据显示，海通证券前6个月的财务数据与股市表现相关度极高，表明海通证券或重兵押注自营业务。

　　中信证券曾是重仓自营业务的大赢家，2010年中信证券自营业务获得42.35亿元的利润，当年对其利润的贡献度高达41%。不过，2011年中信证券很快就为其激进的自营政策付出了代价，当年年底，中信全面收缩自营业务，这一谨慎态度一直延续至今。

　　此外，中信证券对外扩张的步伐，也导致其一些成本提前支出，但收益尚未兑现，这其中就包括上半年16亿元重新买回华夏基金，以及此前对里昂证券的投资。


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