主题：航天机电：业绩超预期 电站开发龙头启航

2013年07月12日 09:34 民生证券 　　
　　一、事件概述：

　　公司公告预计2013年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为16,800万元左右，与上年同期相比，增加46,975万元左右，实现扭亏为盈。

　　二、分析与判断：

　　150MW电站成功转让，中报业绩超预期。

　　公司中报实现扭亏为盈并且取得大幅增长主要原因为：1)公司上半年成功转让高台50MW项目和嘉峪关100MW项目；2)公司组件业务今年上半年出货率较高，毛利率同比也有着较大幅度提升；3)公司利用央企平台的融资能力，财务费用同比减少16%。

　　电站开发业务爆发，未来业绩高增长可期。
　　今年中报业绩超预期标志着公司战略转型电站开发迈出第一步，预计今年公司建设电站400MW，转让电站250MW，随着电站业务的爆发，基本面将迎来反转，同时在未来几年公司将继续维持强势增长。

　　国内电站开发板块中公司最具弹性。

　　未来国内利好政策明显重“电站”而轻“制造”，而公司在电站开发板块最具弹性：

　　1)公司是A股市场最具业绩弹性的电站开发企业；2)公司背靠大型央企集团，在项目获取、资信平台、销售渠道方面优势明显，将成为国内光伏电站市场的长跑冠军，乃至行业整合者；3)公司业绩今年扭亏，未来3年由电站业务拉动，复合增速高达60%以上，而明年估值相对同业折价明显。

　　三、盈利预测与投资建议：

　　预计公司2012-2014年EPS为0.21、0.41和0.61元，对应的市盈率分别为33、18和12倍，预计未来三年符合增速超过60%以上，维持公司“强烈推荐”投资评级。



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