主题：晨鸣纸业 价值明显低估 给予买入评级

2008年至2010年期间，我们预期公司的纯利将分别增加72.6%、20.3%及8.4%。2008年6月发行H股后，公司的股份数量扩大了20.8%。2008年至2010年期间，基本每股盈利将分别上升 47.6%、9.9%及8.4%，相当于2008年至2010年的27.4%的复合年均增长率。估值首次给予6-18个月目标价10.5 港元及“买入” 评级。

晨鸣现相当于08年市盈率6.2倍，09年市盈率5.7倍,07-09年0.2倍PEG及2008年市账率0.95倍, 分别相当于香港造纸行业的12.2倍, 8.7倍, 0.4倍及1.7倍。我们相信晨鸣明显被低估，对该股 给予 “买入” 评级。



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