主题：华谊兄弟：购银汉科技欲“影游结合”再造核心业务

2013年07月26日 04:04 来源： 证券日报 个股行情资金流向机构评级大单统计核心数据个股公告个股问诊机构评级所属板块: 更多>>
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专家认为，虽然当前手游的需求量高，呈爆发式增长，但大部分公司的估值都与业绩相偏离，一旦有一家公司出现财务亏损，手游行业或将“一触即发”

　　周四早晨七点半，早高峰，北京地铁八号线始发站回龙观东大街站，据《证券日报》记者目测，乘客平均年龄在三十岁上下，“挤”上地铁后，不论是有坐的还是没坐的，一节车厢里大部分人做的第一件事就是拿出手机。有的刷微博，有的聊微信，有的塞上耳机看电影，还有人专心致志地玩起了游戏。

　没错，智能手机已经成了人们不可或缺的娱乐工具，而手游更是消磨时间的好办法。

　　“不同于页游、端游会让玩家‘沉迷’其中，手游的操作简单，大多是机械性的闯关游戏，适合在零碎的时间玩，具有很好的伴随性效果。”乐正传媒研发咨询总监彭侃告诉记者。

　　手游如此受年轻人欢迎，难怪资本市场为之疯狂。几个月来，手游概念一度爆发，“第一妖股”中青宝（行情，问诊）股价自四月初的十几块涨到如今的四十多块，涨幅超三倍。此外，涉足手游的传媒公司浙报传媒（行情，问诊）、博瑞传播（行情，问诊）等在宣布收购后，股价一路飙涨。

　　7月23日晚间，华谊兄弟（行情，问诊）宣布以6.72亿元将国内第三大手游公司银汉科技50.88%的股权收入麾下。次日公司股票复牌后，股价一字涨停。昨日，当传媒股整体回调时，华谊兄弟股价一枝独秀，开盘又现一字涨停，报收于34.55元/股。

　　“随着智能手机使用的普及，当前手游的需求量高，呈爆发式增长，但大部分公司的估值都与业绩相偏离。尽管如此，还是有大量的资本争先恐后地进去。”中投顾问文化行业研究员蔡灵告诉《证券日报》记者，“不过，一旦有一家公司出现财务亏损，手游行业或将‘一触即发’。”

　　蔡灵预测，手游“泡沫”一两年后或将破灭。

　　游戏将成华谊兄弟核心业务

　　“与此前投资掌趣科技（行情，问诊）不同的是，收购银汉科技后，我们将成为它的控股股东，银汉科技旗下的业务也将并入上市公司，作为我们的控股子公司。”一位华谊兄弟内部人士告诉记者。

　　2010年6月，华谊兄弟以自有资金1.49亿元投资掌趣科技成为其第二大股东后，这笔投资已为华谊兄弟带来超过14亿元的浮盈。日前，华谊通过两次减持掌趣股票套现获利3.51亿元。

　　华谊显然在掌趣的投资上尝到了甜头，而此番花巨资收购银汉科技，也有业内人士猜测华谊将力助银汉科技上市，等公司上市后增值，再通过套现赚取“差价”。

　　然而，华谊兄弟此次却是想“放长线钓大鱼”。上述华谊内部人士告诉记者，近几年手游业务爆发，而游戏业务与公司的影视业务契合度高，“未来，游戏业务将成为我们的核心业务之一”。

　　有业内人士认为，游戏公司大部分都处于“烧钱”状态，能赚钱的是少数，投资风险巨大。而银汉科技早年虽有西游系列游戏作为品牌支撑，但资料显示，2013年上半年，银汉科技80%以上收入来自于其主打游戏《时空猎人》。

　　“银汉科技未来经营业绩预计仍将依赖于少数重点产品，该等产品运营状况变化将导致银汉科技经营业绩产生较大波动。”华谊兄弟在公告中坦言此次收购存在的风险。

　　对此，银汉科技承诺，2013年至2015年，公司实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于1.1亿元、1.43亿元、1.86亿元。

　　“华谊兄弟还想借鉴好莱坞的模式，通过‘影游结合’为其影视版权找到另一个出口，发展游戏业务，也是华谊做电影衍生产品的一个环节。”蔡灵认为。

　　不过，上述华谊内部人士强调说：“未来，游戏不仅是我们的电影衍生产品，它将成为集团继电影、电视剧、艺人板块之后的第四架利润马车。”

　　手游“泡沫”能撑多久？

　　一位银汉科技高管向《证券日报》记者表示，之所以不独立上市，是因为该公司对资本领域不擅长。他说：“银汉团队擅长做游戏，对资本领域不擅长，我们希望可以集中精力在游戏研发和运营，更好地服务玩家。”

　　在蔡灵看来，如今的IPO环境对于游戏产业而言显然不如当年乐观。“A股IPO何时开闸还前途未卜，而游戏产业又是轻资本运作，上市可能性很小。”

　　如此看来，寻找一家业绩好的上市公司作为“靠山”借道上市，不失为一种“曲线救国”的办法。因此，今年上半年，博瑞传播、掌趣科技、浙报传媒、大唐电信（行情，问诊）、美盛文化（行情，问诊）、华谊兄弟等6家上市公司发布了收购或者拟收购游戏公司的公告。

　　值得注意的是，上述几项已公告的收购溢价率普遍在10-15倍之间，高溢价的估值已成为不争事实。“与电影一样，游戏产品的投资也具有‘赌博性’。不过，一旦成功，回报率将是爆发式的。”彭侃表示，当前的手游，如同两年前的网游。

　　或许正是这种“赌博性”，使得投资者明知手游业存“泡沫”，仍义无反顾地“下注”，玩得就是心跳。而网游的今天或许就是手游的明天，在一两年后的早高峰地铁上，乘客们热衷的或许是另一种娱乐方式。


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