主题：航天机电:继续增厚电站储备 保业绩高增长

投资要点:

　　航天机电公告,为落实宁夏回族自治区人民政府与中国航天科技集团公司,以及公司与宁夏回族自治区招商局的战略合作,公司与宁夏回族自治区宁东能源化工基地管理委员会签署500MW光伏电站合作项目入园合同,在宁东基地投资50亿元建设500MW光伏电站项目。和之前电站类似,采用建设转让的滚动开发模式。

　　加上之前的400MW的电站储备,公司目前电站储备达900MW。此次500MW预计将在三年内完成,保证公司未来两年的高增长。

　　目前在建电站有100多MW,将在下半年实现转让,预计2013/2014年将实现250MW/400MW的电站转让。

　　国务院新出台的光伏扶持《若干意见》重点提到要保证光伏电站的及时并网和补贴的按月及时发放。随着国内光伏电站市场的迅速扩大以及电站并网补贴等制度的日益完善,电站开发的春天即将到来。公司背靠航天科技集团,在拿项目以及融资等方面较其他光伏民企具有天然的优势。此次500MW电站项目也是基于宁夏自治区与航天科技集团的战略合作。

　　公司取得国开行20亿元贷款,航天科技财务公司5个亿的授信,以及航天技术研究院的6个亿的低息贷款,强大的后盾保证公司电站的滚动开发。

　　暂不调整盈利预测,我们预计13-15年EPS分别为0.2元,0.318元和0.439元,复合增速达48%,当前股价对应市盈率分别为36倍,22.9倍和16.6倍,因此给予“买入“评级,6-12个月内目标价9.5元。

　　风险提示:电站转让进度可能不及预期。 (来源：中国民族证券有限责任公司)

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