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还有多少张救市、治市、维市牌？


　　证券印花税单边征收、汇金将购工中建三行股票、国资委支持央企回购股票，三大直指我国证券市场的实质性利好，对于截至昨日已经跌去71％的A股来说，无疑是一场久违的甘露。此次多部委的联合出手救市将如何影响我国证券市场发展？此枚强心针注入后，未来监管层手中还有多少张救市、治市、维市牌？

　　强心针意义非凡

　　“政府选择在这个点位救市非常及时、非常到位，这不仅增强了短期投资者的信心，更是为整个资本市场未来发展注入了一支‘强心针’。”国泰君安策略分析师章秀奇在接受本报记者采访时如此指出。

　　截至昨日，A股以70.57％的跌幅创下了史上最大深度调整纪录。根据国际惯例，60％以上的跌幅属于股灾性质，那么，我国A股市场的此番下跌已经不仅是一次简单的调整了，而是一场严重的股灾。股灾造成了居民的财产净值被大量地消耗，消费刺激大幅减弱，拉动内需的政策更难以起效。甚至会造成融资功能下降乃至丧失，不利于资本市场的多层次发展。

　　“当前国际金融环境恶劣，我国政府选择在这一时刻进行救市非常及时，同时也符合当前各国政府集体拯救股市的大背景。”国金证券策略分析师徐炜告诉记者，“当前投资者的信心出现了非理性悲观，政府出手救市就是要让投资者明白，我们的股市受美国次贷危机的影响没有想象中的那么严重。这些利好对股指的非理性下跌会有明显的缓冲作用。”

　　相当于平准基金

　　平准基金曾经被投资者认为最有效的救市手段，而大多分析人士指出，此次汇金出手购买工中建三行股票的性质等同于平准基金，甚至要比平准基金更加迅速。

　　“建立平准基金需要走一系列的过程，在程序上可能还要麻烦一些，但以这种形式等同于政府出手购买股票。我们不需要太过留意形式，只要可以达到的最终效果相同，这种救市方法同样也是成功的。”

　　平准基金是当前各国政府最常用的救市手段，它可以有效抑制股市波动过大的缺点，有利于在投资者中树立长期投资的理念。章秀奇也认为，“此次汇金购股所起到的提振股民信心的作用便相当于平准基金的出手。”

　　管理层还有几张牌？

　　由于三大利好空降，对于A股演绎一波短期反弹已经是毫无悬念了，但也有投资者担心，如果这枚强心针作用过后，政府会不会无牌可打了？届时，股市会不会又走向漫漫无期的下跌之路了呢？

　　“管理层手中还有好几张牌没有出手，三大利好齐降只是个华丽的开头，后续还会有一系列的措施跟进。”章秀奇认为，融资融券、取消红利税都是政府此前有过预期的、短期内可以实现的利好政策。另外，针对大小非问题的一系列中长期治市措施也将陆续发布，同时可能还将进一步规范基金的操作，可以在必要的时候要求基金回购自己的基金等等。总之，股市不仅会有“强心针”还会有一系列的“调理补品”来进行全方位的维稳。

　　徐炜则认为，“政策救市是在万不得已的情况下才产生的，股市不应该过分依赖政策，当股市恢复理性后，仍然要依旧市场本身的运行规律来进行自我平衡，否则就成为政策市了。”

　　“当然，股市本身的估值力量我们也不可轻视，目前股市已经位于底部了，估值自我价值的回归也将注定市场将向上反弹。”章秀奇最后补充指出。

现在不做多 什么时候做多呢

后续四大利好值得期待

　　据此前报道称，相对于直接降低交易成本的单边印花税政策，融资融券不仅将改变中国股市长期以来的单边运行格局，还将带来增量资金约5000亿元。

　　对此，国泰君安策略研究员章秀奇表示，A股已创造了历史上最大跌幅，倘若继续下跌必将对实体经济和社会造成更大危害，不符合藏富于民和发展多层次资本市场的方针政策。据分析，管理层后续可能择机出台四大政策救市，包括出台平准基金、推出融资融券、完善对于限售股减持的相关方案、取消红利税等。

　　章秀奇认为，平准基金的来源可以来自印花税、券商、基金公司、交易所、中央登记结算公司、托管银行的税收收入，以及大小非减持获利所产生的税收等。融资融券则包括中长期的股票抵押融资和T+O的盘中融资，以及T+O的股票交易，并适时推出股指期货。而规范"大小非"减持方面的措施则包括二次配售，与完善减持的"事前公告"等。

　　出台时机仍待观察

　　然而，在管理层近两周密集出台利好之后，上述利好将何时兑现?

　　中央财经大学教授贺强表示，近期管理层在A股创出历史新低的情况下，出台的政策力度较大，因此短期内是否继续出台有关股市的政策仍待观察，而后续是否推出相关政策的前提仍取决于市场信心的恢复情况。

　　一深圳本地基金高管也向记者表示，管理层近期应当有进一步措施出台，汇金增持三大行的表态表明类似平准基金注资的措施已经推出，下一阶段将着力于包括减免红利税等财政政策。但该人士同时指出，宏观经济政策的调整和落实是后续股市能否继续走高的关键因素，而针对股市的政策力度难以期望过高;而"小非"仍是制约市场的重要因素，鼓励大股东增持并不等于限制"小非"的减持，而扭转"大小非"市场压力的关键在于改变上市公司的盈利预期。

　　天相投顾研究员张春雷则认为，融资融券虽然在制度和机构准备程度上已经就绪，但受制于融资融券推出后，对市场买卖的助涨助跌可能加剧市场波动;同时，仅部分券商开展此项业务，并未事先成立类似证券业"央行"的证券金融公司，也将限制融资融券业务的规模，对市场很难起到有力的稳定作用。张春雷表示，融资融券业务最终不排除将"分批"推出，即先推出"融资"功能，对市场资金面构成利好。但如果融资与融券两项业务同时推出，对股市影响可能偏于中性。