主题：（08-13） 晨讯精选与点评



1、7月份全国居民消费价格同比上涨6.3%

国家统计局：7月份，居民消费价格总水平同比上涨6.3%。其中，城市上涨6.1%，农村上涨6.8%；食品价格上涨14.4%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨7.8%，服务项目价格上涨1.5%。从月环比看，居民消费价格总水平比6月份上涨0.1%；食品价格下降0.1%，其中鲜菜价格上涨4.3%，鲜蛋价格下降0.8%。

【点评】从数据上看，7月份的CPI较上月下降了0.8%，这已是连续三个月下跌，这说明国内通货膨胀压力进一步减小，市场加息预期也减小，但前日公布的PPI数据高达10%，数据超过两位数，是12年来的新高，相较7月份的CPI与PPI数据走向看，令市场担心的企业成本增加，销售价下降的局面已出现，企业的利润将减少，下半年上市公司整体业绩不容乐观，下一步关键要看国家会出台什么样的宏观经济政策。（该消息为市场中性偏好）



2、8月PPI、CPI有望双双下降

上海证券报：截至12日，7月的PPI和CPI数据已经先后公布。商务部和国家发展和改革委员会12日的统计数据表明，8月PPI和CPI数据有望双双下降。业内人士认为，截至8月11日，食品价格和生产资料价格均出现回落，预计相对于7月PPI上涨10%，CPI上涨6.3%的涨幅，8月PPI和CPI数据有望双双下降，全年的通胀预期将进一步降低。

【点评】从8月份前几周的PPI表现看，8月份的PPI或有下降可能，而发改委近期对煤炭价格的干预，钢材价格的回落，使这一可能变的更现实。（该消息为宏观利好）



3、新华社：解读宏观调控政策新举措背后深意

新华网北京8月12日电：“上调部分行业出口退税率”“调增商业银行信贷规模”……进入8月份以来，我国财政、货币两大宏观经济政策在继续保持基本稳定的同时，均出现一些新调整，这引来经济界人士的密切关注。细微变化背后有深意。在上半年我国经济增速出现回落、通胀压力不减的背景下，近期的新举措正顺应了我国宏观调控任务的变化，而得以适时推出，以全力保持经济平稳较快发展。

货币政策在上半年信贷紧缩取得成效的基础上，也出现了微调。人们注意到，央行7月份以来没有再提高存款准备金率。近期，央行已提出商业银行在信贷方面可加大对中小企业的支持，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。

进入8月份，人民币汇率也走出了令人瞩目的新行情：到8月12日，人民币对美元行情已连续10个交易日走低，创出人民币汇率改革以来一波最大的贬值行情。新外汇管理条例强化跨境资金的监管，防止短期投机资金大进大出，对“热钱”形成有效打击，有效维护我国金融安全。

【点评】在7月份CPI公布之日，新华社发表该篇文章意义存款准备金率深远，作为中国最权威媒体，代表国家管理层意图，从其文章内容看，“全力保持经济平稳较快发展”是其主要传达的信息，由此可以推测，奥运会后我国将有可能推出“全力保持经济平稳较快发展”的积极的宏观经济政策。（该消息为宏观利好）



4、人民币对美元汇率连续11个交易日维持回落走势

新华网上海8月12日电：来自中国外汇交易中心的最新数据显示，8月12日人民币对美元汇率中间价报6.8659，较前一交易日走低21个基点，连续第11个交易日维持回落走势。 前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.8638。

【点评】周一国际原油期货价格继续回落，对近期表现强势的美元形成进一步支撑，市场对即将公布的欧元区国内生产总值数据可能出现向下修正的预期，对欧元产生了利空影响。在这一背景下，美元兑欧元等各主要货币维持强势，人民币对美元汇率则继续下行，而从目前人民币汇率下跌幅度看，下跌速率开始有所减缓。（该消息宏观利好）


5、央票发行量突然暴增 央行暗示不调准备金
中财网：继连续三周向市场净投放资金后，央行将于本周加大公开市场的资金回笼力度。今日央行发行的1年期央票发行量突然暴增至620亿元，相当于上周公开市场资金回笼的总量，最近三周的发行量为210亿元、80亿元和60亿元。

本周到期释放资金量为900亿元，比上周减少110亿元。业内人士认为，央票发行量大增一方面是由于8月份公开市场资金到期释放量较大，另一方面意味着央行下半年可能主要以公开市场操作来对冲外汇增量，央行再次调整准备金的可能性小一些。

【点评】央票发行量突然暴增，使上调存款准备金率的预期减弱，无论对市场，还是对银行都十分有利，因为17.5%的存款准备金率早已让银行吃不消了，不利于经济平稳发展。（该消息为宏观与行业利好）



6、全国70个大中城市7月份房屋销售价同比上涨7%

新华网北京8月12日电(记者周英峰)据国家发展改革委、国家统计局调查显示，7月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.0%，涨幅比6月低1.2个百分点。调查结果表明，7月份新建住房销售价格同比上涨7.9%，涨幅比6月低1.3个百分点。分类型看，经济适用住房销售价格同比上涨2.7%，环比上涨0.1%。普通商品住房和高档商品住房销售价格同比分别上涨8.3%和9.7%，环比分别上涨0.2%和下降0.2%。

【点评】从以上数据可以看出，7月份的房地产价格虽同比上涨7%，但相比6月份涨幅低了1.2%，而6月份相比5月份也下调了1%，这说明房地产价格还是呈下调趋势，而且趋势有加快的迹象。（该消息为行业中性偏空）



7、我国食用农产品价格连续五周回落

新华网北京8月12日电：根据商务部市场运行调节司12日发布的商务预报，我国36个大中城市重点监测的食用农产品价格已连续五周回落。食用农产品价格指数走势图显示，食用农产品价格指数从去年5月27日的110点攀升到今年2月3日的135点，随后回落至8月3日的120点。随着食用农产品价格的下跌，它们对我国居民消费价格总水平上涨的贡献率也在降低。

【点评】这确实是个好消息，因为食用农产品价格连续的回落，将预示着8月份CPI数据有可能继续回落，通货膨胀将得到进一步控制。（该消息为宏观利好）



8、维稳救市第一招：新股发行制度非改不可

中新社：新华社继续发评论力挺股市，要求政府救市的呼声高涨。但是，政策面一片平静。面对颓势，需要建立一个公平市场和明确的政策预期，首先要着手改革的是新股发行制度。新股发行的保护性政策倾斜，扭曲了新股发行价格，网下询价即便是高于市场平均价格，由于上市首日的超高溢价，也不会导致机构的亏损。这就出现这样的现象，每当新股发行，就会有大量资金囤积在一级市场等待中签，这是中国股市一大奇观，也是导致二级市场动荡不安的原因之一。

在倾斜性制度设置下，市场首发融资任务总是能够异常顺利地完成，而我们的股市理念和目标还是脱不开融资融资再融资。同样的资金，同样的股票，为何要歧视性地分别对待呢。新股发行制度到了非改不可的时候了，改革的方向就是要让一二级市场处于统一的游戏规则中，让一级市场和二级市场同喜共忧，这是最起码的公平，这也有利于长期资金的入市，不要让资金长期囤积在一级市场获取无风险收益。

如果新股发行制度实行向二级市场接轨的方向改革，市场的供求关系就会出现很大变化，新股发行的频率，就会由市场说了算，而不是任由管理层说了算。

【点评】这是“维稳”期间市场听到的最切合实际的真正救市呐喊，而且是由中新社发出的，比口号式的“维稳”要更加务实，与其临渊慕鱼，不如退而结网，为管理层真正救市出谋划策，确实新股发行制度已到了非改革不可的地步了，新股发行制度的设置，导致刚上市的股票市盈率远远高于市场平均市盈率。在网下询价配售部分锁定期结束之后，这些高溢价次新股便随着大盘下跌，直至与大盘接轨，最典型的就是中石油，中石油至今都是中国投资者心中永远的痛，是中国证券市场永远解不开的结，但愿我们的管理层能俯下身来，认真顷听市场的呼声，如果中新社这篇文章能引起管理层高度重视，并加以改进，那就是中国证券市场之幸，王益事件就不会再发生，中国证券市场的“健康”之路就会真正畅通无阻。（该消息为市场利好）



9、7月FDI环比减13亿美元 难言“热钱在撤”

东方早报：昨天，商务部网站上公布了2008年1-7月份的外商投资数字，1-7月外商投资新设立企业16891家，同比下降22.15%；实际使用外资（FDI）金额607.24亿美元，同比增长44.54%。FDI同比增长超过40%，而外商投资新设立企业却同比下降。复旦大学金融研究院常务副院长陈学彬在接受早报记者采访时表示，前几个月外商直接投资大幅增长的背后，其中肯定暗含了国际短期资本借道流入。1-4月FDI同比增长59%，1-5月份同比增长54.97%，1-6月份的增速为45.55%，1-7月份进一步放缓到了44.54%。因此，热钱是否已在撤离的疑问也被抛出。

【点评】增速不断放缓至少说明热钱流入逐渐减少，也许等到8月份数据出来，才可以发现热钱是否真正流出。（该消息暂为市场利好）



10、A股迭创新低　估值低过美股

上海证券报：A股疯狂下跌，使得沪深300成份股变得越来越便宜。汤森路透8月12日发布的全球主要股指估值和表现对比表显示：截至12日收盘沪深300指数成分股平均市盈率为17.54倍，而美国道琼斯工业指数成份股的平均市盈率为17.72倍。就这个数字简单而言，A股已经比美股便宜。

汤森路透同时提供的数据还显示，截至12日美国标准普尔指数500指数成分股的平均市盈率为15.5倍，纳斯达克指数的平均市盈率为20.88倍，日经指数的平均市盈率为16.45倍，恒生国企指数的平均市盈率为14.98倍，上证综指的平均市盈率为18.68倍，深证成指的平均市盈率为18.32倍。

市盈率在接轨，市净率也在接轨。截至12日，上证综指的平均市净率为2.86倍，沪深300指数的平均市净率为2.96倍，美国标准普尔指数的平均市净率为2.4倍，恒生国企指数的市净率为2.55倍，这几大指数的市净率已经相差无几了

【点评】A股越跌越与国际市场接轨，这道理再简单不过了，理论上的估值都能计算出来，但唯有市场信心的估值是计算不出来的，目前市场什么都不缺，缺的恰是信心，而缺乏信心的市场往往会丧失理智的。（该消息暂为市场利好）



11、基金QDII申请资格或放宽

中国证券报：知情人士透露，有关部门正考虑对基金公司申请合格境内机构投资者（QDII）的资格限定作出调整，降低门槛。可能是将基金公司在最近一个季度末资产管理规模不少于200亿元人民币或等值外汇资产的要求，降低为100亿元，以便让更多有意愿和有能力的基金公司参与。

【点评】在市场低迷的时候，还要将QDII的门槛降低，这明显是会使资金加快流向境外，A股市场资金将更加捉襟见肘。（该消息为市场利空）



12、A股平均股价跌至9.14元 仍比历史最低水平贵1倍

每日经济新闻：经过最近几日的连续暴跌，A股市场的整体股价水平也大幅下降。截至昨日收盘后，全部A股的算术平均股价已经大幅回落到了9.14元，创出年内的最低水平，距离2007年12月30日的20.23元，下跌超过50%，这也是A股平均股价自2007年2月以来首度跌破10元大关。

虽然平均股价跌破10元，但是，这距离历史上平均股价的最低点，仍有较大距离。根据WIND资讯的统计，2005年6月3日，当日大盘报收1013.64点，是历史上最低价收盘的一天，当天A股的算术平均股价4.62元，仅为目前A股平均股价的一半。值得关注的是，当时市场中不但有大量的两元股，更有很多一元股，一元股的数量为65家，还有一家公司的股价低于1元。

【点评】这说明什么？单从平均股价比较看，目前A股市场远未见底，若如此，大盘只有跌至1300点才见底？市场或没见底，但看市场要综合性看，而不能出现偏激。（该消息暂为市场利空）



13、基金新增开户数创23个月新低

上海证券报：中国证券登记结算公司统计数据显示，7月基金新增开户数自2006年9月以来首次低于10万户，创23个月新低，仅为去年同期一成。数据显示，7月沪深两市新增基金开户数88056户，环比下降19%，仅为去年同期的10.8%，创2006年9月以来的最低点。新增A股账户92.9万户，同样是自6月份首度跌破100万户后再度改写的新低。

同样加入“新低大军”的是新基金的资金募集规模。根据天相数据统计，7月新成立基金平均募资规模已跌至5.56亿元，为2006年以来的最低纪录。与6月平均募资规模12.58亿元相比，7月缩水率高达56%。与新增开户数及募集规模屡创新低相关的是基金持续下跌的业绩。根据银河证券基金研究中心提供的数据，今年以来，147只股票型基金平均收益率为-40.33%。

【点评】从以上数据可以看出，因为证券市场的低迷，使流入市场的资金增量正在大幅减少，目前证券市场失血严重，一个缺少新鲜血液的市场，一个仅靠存量资金维系生命的市场，怎能走出象样的反弹行情，而大小非的解禁，又使得市场失血更加雪上加霜。（该消息为市场利空）



14、7月我国IPO市场融资金额环比降71.1%

中国证券报：创业投资研究机构ChinaVenture昨日发布报告显示，7月，我国IPO市场整体规模大幅回落，融资金额仅为6.78亿美元，融资金额接近今年最低水平。7月共有IPO企业11家，环比降低54.2%；融资金额6.78亿元美元，环比下降71.1%。据统计，7月境内IPO企业数量7家，环比下降41.7%；境外IPO企业数量4家，环比下降66.7%。其中，VC/PE（创业投资/私募股权投资）背景IPO企业数量环比降低42.9%，融资金额环比降低31.8%。IPO平均融资金额9500万美元，环比上升19.4%。

值得注意的是，7月VC/PE背景企业IPO平均投资回报率创历史新低，IPO平均投资回报率仅为0.57倍，环比降幅达到78.6%。IPO平均投资回报率在持续波动上扬之后跌至今年最低水平。ChinaVenture研究员认为，主要原因在于二板市场紧缩，导致市场很难给予上市企业很高的市盈率，同时投资机构对企业上市前的估值过高也使得7月出现了回报率为负值的情况。

【点评】低迷的市场必会造成低迷的IPO，市场融资功能也将蜕化，这是市场颠扑不破的道理，这也向市场发出了警告，市场再继续低迷，可能连IPO都难实现，中国建筑至今还未发行，说明了什么？目前市场唯一出路就是要让股市重新活跃起来，此消息可能会坏事变好事，因为只有痛，才知病在何处，也才会下准药方治病。（该消息为市场中性）



15、7月大小非套现三大新动向

上海证券报：除了变现股份数量比6月份陡增近九成外，“大小非”7月份的套现还呈现出“大非”减持有所加快和沪市累计减持比例猛追深市的新动向。记者从中国证券登记结算公司公布的6月和7月份股改限售股解禁减持月报的比较中发现，7月份“大小非”套现股份数量随大盘小幅反弹而迅猛增加。整个7月份，“大小非”合计减持了8.49亿股，比6月份的4.51亿股飙升了88.25％。截至7月底，“大小非”累计 减持了258.56亿股，占已解禁879.94亿股的29.38%。“大小非”7月份的迅猛减持，与过去一年多中一般只在行情较好时才加大减持力度的状况有所不同。

截至7月底，沪深两市累计产生股改限售股份数量为4621.04亿股，未解禁股改限售股份存量3741.10亿股。也就是说，股改限售股还有80.96%部分尚未解禁。从本月开始，主要由“大非”所持的限售股开始集中进入解禁期。

【点评】“小非”一向被认为是减持解禁股的绝对主力，一向被市场认为具有市场稳定器、一般不会减持的“大非”，为什么反而在低迷的7月份变现动作开始加快？而李融荣上周末还还信誓旦旦地向市场保证为了保持国有经济的控股地位，对于国企，特别是央企，不可能大量减持，其言词还萦绕耳边之时，“大非”在加快减持的事实却又摆在投资者面前，这又是为什么？难道“大非”在明修栈道，暗渡陈仓，市场该信谁的？（该消息为市场利空）



16、7月QFII基金再现净申购

中国证券报：QFII的A股基金再现净申购。进入统计的19家QFII基金最新资产规模由6月末的66.19亿美元增加至7月末的73.74亿美元，单月增幅为11.4%。这显示境外投资者仍看好A股市场中长期表现，并不因为短期的低迷而退缩。

【点评】该消息只能说明因A股市场的持续下跌，让境外投资者看到了A股可能存在的投资机会，但并不代表QFII就会大规模进场，而且新增资产规模仅7.55亿美元，对规模巨大的A股市场可谓杯水车薪。（该消息暂可看作市场利好）



17、千余家公司上半年业绩增长超三成

上海证券报：截至8月12日，沪深两市披露半年报的上市公司共有473家。此外，还有531家上市公司公布了上半年业绩预告。其中，披露半年报的473家公司上半年实现净利润合计663亿元，可比样本较去年同期增长了30.95%。天相投资根据业绩预告情况测算发现，这531家上市公司上半年创造净利润合计2199亿元，较去年同期增长30.13%。至此，不包括没有可比样本的公司，披露半年报和公布了上半年业绩预告的1004家公司上半年实现净利润共计2862亿元，同比增长30.32%。

【点评】上半年上市公司业绩增长在很大程度上与去年业绩大幅增长的惯性及市场行情有关，特别是房地产业，真正考验上市公司业绩增长状况要在下半年和明年的上半年，不管怎么样，此消息或能提振一下目前市场低迷的人气。（该消息暂为市场利好）



18、黄金增值税酝酿重征 央行发改委反对

上海证券报：在实施了14年的免征政策之后，有关部门正在酝酿重新开征黄金增值税。日前，《上海证券报》从知情人士处获悉，财政部、国家税务总局和海关总署等部门正在积极酝酿重新开征黄金增值税。不过，此举遭到黄金行业的反对，他们认为其将损害黄金行业和黄金市场的健康发展，弊大于利。据了解，目前有关部门关于征收黄金增值税的意见尚未达成一致，有关部门计划奥运之后开征黄金增值税，黄金市场的主管部门央行和黄金产业的主管部门发改委持反对意见。

【点评】开征黄金增值税将大大提高国内黄金价格，增加用金企业的成本，进而影响国内黄金产业的健康发展，将损害国内刚刚发展起来的黄金市场，税赋过高，也将影响正常的交易量，可为什么我们的财政部、国家税务总局总喜欢到处加税？（该消息为行业利空）



19、财政部问计会计新规 保险“泡沫”有望被挤破

上海证券报：一位权威人士昨日向《上海证券报》独家透露称，财政部日前起草了《企业会计准则解释第2号（征求意见稿）》（以下简称《新规》），并以内部文件的形式征求了相关上市公司的意见。《新规》一旦实行将对保险业影响很大，很可能导致保险公司账面中的保费萎缩。对于目前会计处理略显粗糙的中国保险业而言，新规的变动可能隐含着保险业利益的重新分配。”

近年来为保险公司保费收入做出较大贡献的投资型保险产品，其中的投资部分收入将不被计入保费收入中。一旦《新规》实施，保险公司尤其是寿险公司的保费收入将出现大幅缩水。通过记者对中国人寿、中国平安沪港两地的年报分析来推算，执行新规将使保费收入缩水30%—50%。同样是2007年的年报，中国人寿香港年报的保费收入只有内地年报的52%，而平安人寿的这一比例为72%。以中国人寿、中国平安2007年年报为例，经记者粗略计算发现，国寿内地年报的利润只有香港年报利润的73%左右，而平安的这一数据为80%左右。一直以来“以保费论英雄”的保险公司排名制度，将有望改为按企业实际利润进行排名。

【点评】按照《新规》规定，这将意味着香港上市保险公司的利润表至少要打七到八折，直接反应到股价上就是保险公司的A股股价估值目前已被严重低估，或者说H股存有泡沫。（该消息对A股保险公司是利好）



20、工行中场胜出成全球最赚钱银行

上海证券报：数据显示，曾在2007年蝉联亚洲最赚钱银行的工行，将以超过90亿美元的净利润在2008年上半年的竞赛中胜出，成为目前全球最赚钱的银行。工行去年全球盈利排名第六位。根据工行7月上旬发布的预增公告，工行2008年上半年净利润同比增长在50%以上。据测算，工行2007年上半年的净利润是人民币410亿元左右，因此估算今年上半年的净利润将超过615亿元人民币，按目前汇率折算约为90亿美元。

统计显示，2007年全球银行业的盈利冠军汇丰控股在今年上半年录得了77.22亿美元的净利润，较去年同期下降了约29%。去年的榜眼苏格兰皇家银行由于巨额的资产减记，上半年的净亏损达到约16亿美元，探花西班牙桑坦德银行也于日前宣布，由于资本收益下降以及贷款损失准备金增加的影响，其第二财季净盈利下降了5%。此外，去年盈利排名在第四位和第五位的摩根大通和美国银行今年上半年的净利润则分别为43.76亿美元和46.2亿美元，同比下降了51%和58%，已无可能问鼎全球最赚钱的银行。

【点评】美国次债危机是全球银行业绩排位发生根本性变化的主要原因，工行在外币债券的投资上一直比较审慎，避免了美国次贷危机对其大的影响，但愿其在证券市场上的价格也能表现出龙头风范。（该消息为个股利好）



21、中行英国子行斥资6000万元购瑞士基金公司30%股份

上海证券报：中国银行周二称,其全资子公司--中国银行(英国)有限公司(即中国银行英国子行)近日斥资900万瑞士法郎(约合人民币6,000万元)收购瑞士和瑞达基金管理公司(Heritage Fund Management)30%股份,通过收购方式搭建中银海外私人银行业务发展平台。

刊登在中行网站上的新闻稿称,英国及瑞士监管机构均已正式认可该收购相关事宜.下一步,中行英国子行将采取购买新股的方式,将其在瑞士和瑞达基金管理公司的持股比例大幅提至70%.届时,该基金公司将更名为中国银行(瑞士)基金管理公司。

【点评】中行通过此次收购，不但扩展了自己在海外的业务，更拥有了丰富基金管理经验的专业人才,成熟的投资产品，这些为中国银行引进国外高级专业管理人才、搭建私人银行业务平台、提高整体服务水平奠定了良好的基础。（该消息为个股利好）



22、周二道指跌139点 纳指跌9点

因有更多迹象表明金融领域的危机仍在持续，美股周二低收，结束了连续两个交易日的上涨势头。道琼斯工业平均指数下跌了139.88点，报收11642.47点，纳斯达克综合指数下跌了9.34点，报收2430.61点，标准普尔500指数下跌了15.72点，报收1289.59点，纽约商业交易所九月份交割的原油期货当前下跌了1.44美元，报收每桶113.01美元。

【点评】美股下跌的原因是次债影响还依旧存在，尽管原油价格再度下跌，而美股的下跌会不会成为今日A股市场下跌的理由呢？但愿今日A股能特立独行。

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