主题：格力电器:新冷年开盘,补库存预期强烈

公司近况
产业在线公布7月空调压缩机出货数据。7月空调压缩机978万台,同比+18%,出现比较高的增长,同时8月排产情况也明显好于去年同期。空调补库存的苗头已经出现。
评论
目前渠道库存和企业库存都处于历史低点。渠道库存由于6月以来酷夏成灾,行业终端零售超预期,企业出货保守,渠道库存下降很快。同时6月行业的企业库存已经是8年以来的历史最低点,格力的企业库存也出现历史低点,仅够半个月出货需求。
6-7月格力终端零售好于行业,AVC统计6月3日-7月28日连续8周零售量,行业同比+16%,格力同比+26%。而1-5月格力终端零售不如行业,中怡康统计1-5月零售量行业同比+17%,格力同比+8%。虽然刚进入秋天,但天气依然炎热,今年空调销售旺季延后成为确定性事件,有利空调零售。
新冷年开盘,新一轮补库在即。格力是空调行业淡季压货模式的创立者和最有执行能力的企业。格力的经销商是行业中资金实力最强的经销商,淡季拿货能力非常强。市场对格力三季度的出货可以持乐观态度。
估值建议
继续看好格力电器的中报行情,维持格力电器推荐评级。虽然二季度格力出货增长率相比一季度没有改善,但预期新冷年开盘后出货情况会改善。
预计公司中报净利润增长23%,明显好于一季度。2013-14年EPS2.95/3.54元,同比增长20%、20%。
风险
房地产销售出现波动

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