主题：长征电气：电气保障业绩增长 买入

　　长征电气在银河集团重组之前，是主要从事高低压电器元件、成套电器设备的制造和销售的国家大型企业，由于机制问题，公司的主要盈利产品变压器分接开关的市场占有率一直得不到有效提升，增长缓慢，同时随着低价电器元件和成套设备的市场竞争日趋激烈，公司在低压产品上的发展也遇到较大困难。2004年银河集团重组长征电气后，企业性质发生改变，由原来的国有控股公司转变为民营控股，大股东银河集团是以输配电及控制设备、汽车及零配件、电子信息、生物制药、旅游房地产、金融等为主要产业的大型企业集团，集团总资产为60亿元，年销售收入为50亿元。作为银河集团最重要的股权融资平台，大股东必将把产业和工作的重心放在长征电气上，事实上，银河集团把中压电器和风电等高附加值项目股权置入长征电气以及承诺对名誉侵权案结果负责等事项都体现了集团公司对长征电气的重视。有理由相信，随着各种关系的理顺，公司将在大股东的支持下获得较快发展。

　　盈利预测与公司估值：我们预计公司2008-2010年0.42元、0.76元和1.26元，公司战略重心转移到电气设备这一领域、公司中高压产品较强的盈利能力以及中压产品快速的成长性，参考二级市场上与公司业务领域和结构类似的华仪电气( 600290）38倍市盈率，我们给与公司2008年25倍和2009年14倍的PE（考虑华仪电气风电已经实现销售和盈利，而公司的风电尚未完成样机生产，给予公司股价适当折价），6个月目标价格为10.50元，给予“买入”评级。


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