主题：西宁特钢 盈利增长得益于资源价格的上涨

1、特钢业务平稳增长
　　公司综合毛利率24.2％，同比上涨4.7个百分点，公司传统产品--特钢业务平稳增长。08年1－6月，钢材产量52.29万吨，同比增长8.12％。在钢铁行业成本大涨的背景下，公司特钢业务保持平稳增长，吨钢成本上涨35.48％，毛利率19.41%，同比下滑0.18个百分点，但由于吨钢价格上涨35.18％，吨钢毛利1110.3元，同比提高280元/吨。
　　2、盈利增长受益于资源类产品价格的上涨
　　2006年开始，公司由纯粹的特钢铁公司向煤炭、铁精粉等资源类业务拓展，08年中期，钢铁业务在毛利中的占比已经下滑到64.2％，焦炭和铁精粉的毛利占比增加到35.6％，这两块业务的毛利增量占公司毛利增长的61％，成为公司盈利增长的主要因素。资源类业务盈利增长的主要原因，一方面得益于产量的增长，焦炭产量37.87万吨，增长13.74％，铁精粉产量52.79万吨，增长168.19%；另一方面，07年下半年以来，铁精粉和焦炭的市场价格分别上涨90％、97％，虽然公司所处的地理位置较为偏僻，由于运输的原因，出厂价格较内地价格优惠，但价格变化方向是一致的。
　　3、业绩预测
　　预计公司07、08年EPS分别为0.75元、0.90元，对应PE分别为10.3、8.6倍，维持"推荐"的投资评级。


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