主题：招商证券：双鹭药业 新品提升估值

2013-08-19 13:58 来源：证券时报
招商证券近日发布双鹭药业的研究报告称，公司公布中报：营业收入5.44亿元，净利2.92亿元，同比分别增长35.79%、30.83%，EPS0.64元。公司预增3季报20%~50%。公司研发实力雄厚，新一轮招标促贝科能及二线品种快速增长，储备产品丰富，重磅品种国内外市场潜力大，预计13-15年EPS1.48、1.95、2.50元,对应PE36/27/21倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
业绩稳定增长，毛利率有所下滑。上半年营业收入5.44亿元，净利2.92亿元，同比分别增长35.79%、30.83%。由于原材料及人工成本等上升，毛利率下降3.87个百分点至67.73%。销售期间费用率上升1.51个百分点，主要是管理费用同比增67.81%。
分产品和业务。生物生化药收入4.56亿元，同比增43.48%，预计贝科能增45%。胸腺五肽、扶济复等二线品种也保持快速增长。预计贝科能未来仍有较大成长空间：贝科能疗效好适应科室广泛，目前集中在三级医院，基层市场有较大发展潜力；贝科能前期虽新进入多省市基药目录，但如北京市一直没有招标，预计新一轮集中招标贝科能受益；同时贝科能12年受产能瓶颈影响，预计新车间通过GMP认证解决产能问题，预计贝科能持续快速放量。
贝科能上一代理协议13年9月到期，预计价格上调，提升公司业绩。公司替莫唑胺12年上市，国家医保乙类，目前国内3家竞争，格局稳定，公司在安徽等省市中报，预计新一轮集中招标受益。
产品储备丰富，重磅品种提升价值。来那度胺原研产品13年1月在国内获批上市，公司属于专利挑战，预计结束临床后有望走绿色通道审批。达沙替尼专利挑战施贵宝专利，即将报生产。长效GCSF、泰思胶囊、23价肺炎疫苗、单抗等进展顺利。公司重磅产品储备丰富有利于提升公司估值。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。