主题：峨眉山A：地震影响经营形势谨慎乐观

　　09年有望实现较快增长，但将低于地震前预期水平。

　　由于地处四川，公司的旅游品牌形象不可避免与整个四川的旅游形象有所联系。我们认为，要使游客的信心恢复到地震前水平肯定需要较长时间。我们预计，09年公司接待游客量将比07年增长5%达200万人次。09年4月份后，索道价格存在提价预期。

　　维持“中性”投资评级。在不考虑索道提价前提下，我们预测峨眉山A(7.00,0.30,4.48%,吧)08-10年EPS分别为0.08、0.25、0.36元，08年将会面临较为明显的业绩低潮，09年以后业绩增长趋势良好。考虑到公司稀缺的门票专营权，我们给予公司09年30倍PE，给予公司6-12个月的目标价7.50元，维持“中性”投资评级。建议投资者密切关注公司管理层激励相关进程，相机介入。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

上半年游客下降32%，收入下降9%，亏损1853万元。地震对公司的影响超出我们预期，上半年峨眉山游客下降32%，为49万人次；收入下降9%，其中门票收入下降31%，索道收入下降34%。此外，由于营销加强、工资及福利费上涨、财务费用上升等因素的共同作用，上半年亏损1853万元，EPS-0.08元。

　　下半年不利因素仍存在，全年业绩压力较大。地震、奥运会、政府公共支出减少、居民财产性收入缩水等因素将对下半年旅游业构成压力，虽然我们预期9、10月份峨眉山游客可能出现较可观的增长，但下半年总体仍不太乐观，再加上上半年的拖累，全年业绩压力较大。

　　09年游客和业绩均有望较快增长。影响08年的大部分因素在09年将消失，按照旅游行业的发展规律，我们认为，09年游客恢复至07年水平，并略有增长，同比08年增幅有望达25%；再加上公司酒店业务盈利能力的提升，我们预计09年业绩也将有较大幅度增长。

　　下调08EPS至0.08元，维持中性评级。鉴于地震的持续影响超出预期，我们下调08EPS至0.08元，维持09、10年EPS0.28、0.32元的盈利预测。

　　目前股价对应的09PE为24倍，估值已处合理期间，我们认为股价下跌空间已经不大，维持中性-B的投资评级。