主题：中联重科:下滑缩窄,收紧政策延续

事件:
中联重科2013年8月29日发布2013年中报。2013年上半年公司实现营业收入201.65亿元,同比下滑30.75%,实现营业利润36.71亿元,同比下滑46.04%,实现归属于母公司的净利润28.68亿元,同比下滑49.92%,全面摊薄EPS为0.38元。
点评:
二季度收入下滑幅度收窄,毛利率结构性下滑。2013年上半年宏观经济继续下滑,工程机械需求出现萎缩,公司继续执行谨慎经营策略,使得公司的产品收入减少。二季度收入下滑18.89%好于一季度-48.64%,预计下半年下滑将继续收窄。由于毛利率较高的混凝土业务下滑,综合毛利率出现结构性下滑。
现金回笼持续改善,存货规模下降,费用率下滑,公司严格内控成效体现。二季度经营性现金流净流入40亿元,较一季度流出28亿大幅度改善。行业存货上半年较年初增长了15%,但公司存货规模从120亿降低到117亿。收入下滑时,二季度期间费用率8.27%低于上年同期0.98个百分点。
增持评级:预测公司2013~2015年EPS分别为0.67元、0.77元和0.88元,8月28日收盘价5.35元,对应2013年动态市盈率约7.9倍,按照2013年9倍动态市盈率给予公司6个月合理价格6元,维持增持评级。
主要不确定性:1)固定资产投资不达预期,需求持续低迷;2)海外经济复苏受阻。正文已结束，您可以按alt+4进行评论


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