主题：瑞银看好未来2-3个月市场表现 因制度改革预期

2013-09-11 12:44 来源：证券时报
瑞银证券首席证券策略分析师陈李今天表示，看好短期（2-3个月）市场表现，当低价大盘股遭遇主题投资，市场热点扩散，带来指数上扬。他说，这不仅仅是因为经济指标触底，更重要的是，制度改革的主题投资可能落实在低估值的大盘权重股，从而促发了这些股票被重估的可能性，尽管短期盈利前景可能依然缺乏亮点。换言之，制度改革预期赋予了A股市场重估的契机。陈李强调，短期市场表现好不意味着中期经济/盈利风险已经释放完毕。一是资金价格依然停留在较高位置，显著高于企业的盈利能力/EBIT净利润率；二是非金融企业的资产负债率依然处于历史高位，去杠杆道路“漫漫兮”；三是尽管大多数产业开始显著降低资本支出，但产能过剩、净负债率居高局面恐怕仍然需要两年时间才能明显好转。瑞银最看好的制度改革投资主题主要包括：上海自由贸易区、土地流转改革、金融创新与改革、国有企业改革——混合所有制、新兴城镇化，行业方面看好大金融，此外建议关注全球经济复苏的曲折过程对贸易和出口的正面影响。陈李预计，2013年A股业绩增速为8.7%，其中非金融业绩增速为6.8%，金融的业绩增速为10.3%。未来盈利预测下调的风险来自于主板非金融企业、创业板的电子与固费、大气污染等。进入10月份，三季报的业绩指引非常重要。陈李说，A股市场中期内面临的下行风险包括：一是房地产新开工投资增速下滑，造成地产上游行业的需求不足；二是中长期资金价格一直高于制造业EBIT净利率，制造业投资意愿长期不足；QE逐渐退出，国内资金陆续撤离，新增外汇占款长期向下，资金面一直紧绷。

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