证监会正在下一盘大棋 “新股改”悄然启动
2013年09月16日 06:59 来源： 金融界网站

　　推进优先股试点+并购重组分道审核 证监会正在下一盘大棋！

　　记者注意到，在9月13日（上周五）召开的例行新闻发布会上，证监会明确表示：优先股适用企业范围并无行业限制；此外，并购重组分道制审核将于今年10月8日起实施。

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　　有分析人士指出，一场再融资改革大戏正悄然上演，这不是对2005年实施的股改“开倒车”，而是有望改变A股再融资毒瘤、再造一轮大牛市的“新股改”。

　　优先股试点不存在行业限制

　　上周一，当“两家银行将率先试点优先股”的传闻出现后，市场掀起一轮对银行股的爆炒。包括浦发银行(行情,问诊)（600000，收盘11.91元）、交通银行(行情,问诊)（601328，收盘价4.68元）、农业银行(行情,问诊)（601288，收盘价2.63元）、平安银行(行情,问诊)（000001，收盘价13.21元）、兴业银行(行情,问诊)（601166，收盘价12.29元）在内的多只个股集体涨停，保险、券商等泛金融股也集体拉升。

　　9月13日，证监会发言人在回应银行股将率先试点优先股传闻时表示：“证监会正在积极推进优先股试点的各项制度准备，相关部委也正积极配合支持工作。”

　　记者注意到，发言人同时表示：“按照公开、公平、公正的原则，优先股试点不会存在行业限制，符合条件的企业都可以申请发行优先股。”

　　分析人士认为，由于美国市场优先股主要集中在银行等金融股中，加之国内银行股多受累于资本压力，因此有大额融资需求。所以，此前市场认为A股优先股只针对银行等金融股。

　　然而，随着证监会关于优先股适用范围的扩大，有券商分析师认为，除以银行为首的金融股外，蓝筹板块或也将成为“优先股基地。

　　分析师：并非开“股改”倒车

　　目前，优先股推出已是必然，但也有人认为优先股是 “开股改倒车”。

　　记者注意到，认为优先股是开股改倒车的说法，主要基于 “蓝筹股绝大部分股份转为优先股，只拿分红不再流通”这一传言，这一传言传递出的信息是：存量股都将转为优先股。分析人士认为，如果真是这样，那优先股就的确是对“股改”开倒车。

　　资料显示，“股改”解决的是“同股不同利”的畸形股权结构，当股权分置改革完成后，大股东和小股东的利益趋同一致，从而有利于将上市公司做大做强。而优先股股东只获得稳定的优先分红，不参与公司经营，无投票权，因此企业经营好坏与优先股股东关系不大，这使得市场担心，优先股的出现将使企业的股权结构重回股改前。

　　“实际上，优先股只会是在发行新股时出现，不可能将老股转为优先股。”有券商分析师认为，证监会不可能允许将存量股转为优先股，优先股只可能在上市公司增发时产生。正因为如此，上市公司大股东持股或大股东持有的多数股份还是流通股，不会出现重回股改前的情况。

　　相反，优先股出现还能刺激企业做大做强，因为购买优先股的往往都是追求稳定回报的投资者，其投资策略和偏好决定了所投资企业必须具有持续经营能力和较可靠的成长性。

　　分析人士认为，优先股不是开“股改”倒车，而且还有可能解决一直困扰A股市场的再融资问题。再融资已成为A股一大毒瘤，不但吞噬了市场增量资金，也影响投资者信心，而优先股股东只享受股东分红，不与普通股股东争利。银河证券分析师孙建波表示，优先股不会增加新股发行规模，不会对资本市场产生流动性压力。

　　分道制对“三好”公司快速审核

　　在上周五的新闻发布会上，除“优先股范围不受行业限制”这一表态之外，证监会还公布了另一个大利好，那就是：“上市公司并购重组分道制审核方案已经成熟，启动工作已经具备，将于10月8日开始正式实施。”

　　记者注意到，从分类来看，证监会表示，分道制实施办法采取“快速、正常、审慎”三类审核办法：快速是对“好公司、好项目、好中介”三好类公司实施的原则；对一般的公司、问题较少的公司采取正常原则；对问题较多的公司实施审慎原则。 目前，正常审核通常是20个工作日左右完成。未来进入豁免/快速通道的上市公司并购重组申请将取消预审环节，审核效率将明显提高。

　　从时间点上看，证监会表示，自2013年10月8日起申报的企业才可适用分道制审核，已申报的存量企业不适用。

　　记者注意到，证监会每周都会公布一次 《上市公司并购重组行政许可申请基本信息及审核进度表》。截至9月13日，目前有55家企业已进行申报，正等待审核通过。显然，这55家企业无缘纳入分道制审核制度中。

　　私募：“新股改”棋局成型

　　从优先股到并购重组分道制审核，证监局推出的一系列举措意义何在？

　　方正证券(行情,问诊)分析师赵伟认为，优先股推出有四大意义：一是丰富了市场融资工具；二是可化解上市公司少分红和投资者分红需求间的矛盾；三是盘活存量，为养老金提供更高效的投资渠道；四是促进产能过剩行业兼并重组。

　　“我认为证监会在下一盘大棋。”一位长期关注证监会相关改革的私募人士对《每日经济新闻》记者表示，优先股和并购重组分道制审核相辅相成，这将是A股的新一轮股改，将使A股的格局产生重大变化。

　　上述私募认为，一方面，优先股是制度性解决A股再融资压力的一大探索，若运行良好，越来越多的企业都会增发优先股，而分道制审核无疑能分解再融资审批压力，对优先股改革起到辅助作用。

　　从另一个角度看，分道制审核也需要优先股的推出。在IPO暂停、经济大转型背景下，分道制审核虽能发挥资本市场导向作用，但必将使相关行业兼并重组增多，若无优先股政策相辅，市场又将陷入再融资潮而难以自拔。

　　分析人士认为，从优先股到分道制审核的“新股改”，有望为A股带来一轮新牛市。

　　2005年4月29日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作；5月8日，沪深交易所和登记结算公司颁布了《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》，确定清华同方（现名同方股份(行情,问诊)）、三一重工(行情,问诊)、紫江企业(行情,问诊)、金牛能源（现名冀中能源(行情,问诊)）四家上市公司为股权分置改革试点，对于上述举动，当时市场并没有给予强烈关注和正面解读，甚至当年5月9日沪指还大跌2.44%。

　　然而，只有当行情逐步呈现出来，市场才逐渐意识到“股改”的意义：酝酿3年之久的股权分置改革，实现了上市公司和各级股东的利益统一，推动了上市公司质量的提高。大牛市就这样悄然诞生了。

　　而本轮资本市场的 “新股改”，伴随着实体经济层面的 “金改”、土地流转改革、推出上海自贸区、推出核心军工资产证券化等一系列动作，有望带来一轮新的制度红利。(每日经济新闻)

证监会表态注入新动力 银行、券商股或率先受益
《每日经济新闻》记者注意到，在上周末，证监会指出优先股试点不存在行业限制、将推出并购重组分道制审核后，分析人士普遍认为，这将对A股市场行情产生重大影响。

那么，哪些板块和个股将成为首先受益者呢？

蓝筹行情将再现

9月13日（上周五），创业板指一改此前数日颓势，大涨2.69%；与此同时，沪指单日跌幅达0.86%，“跷跷板效应”再现。

由于沪指缩量，且创业板指在30日线处企稳并大幅反弹，有市场人士认为主板行情将告一段落，以创业板为首的小盘股将再度活跃。

然而，随着证监会当日对推出优先股明确表态并表示 “优先股试点不会存在行业限制，符合条件的企业都可以申请发行优先股”，使得“优先股概念”已不再局限于以银行为首的金融股，范围得以扩大。

分析人士认为，从目前情况看，银行股依旧会是优先股首先试点的对象。中金公司分析师黄洁表示，优先股发行对银行股构成三大利好：一是将实质降低核心一级充足率要求；二是大幅减轻银行普通股股权融资压力；三是优先股推出将使得每年银行内源性风险加权资产增速提升2个百分点。

有私募表示，今日优先股概念的首要炒作目标或依旧是银行股，但证监会的表态也将对券商股构成利好，因为无论是优先股推出还是分道制审核实施，都有助于提升企业再融资积极性，也将提升券商业绩。

此外，能够发行优先股的上市公司必然是一些具有持续经营能力和具有较可靠成长性的企业，这方面蓝筹股有较大优势。国都证券分析师肖世俊认为，若优先股试点发行制度短期能尽快推出，将提振以银行股为主，包括金融、房地产、汽车、家电、建筑建材板块在内的大盘蓝筹股的估值修复行情。

分道制审批利好九大行业

在分析了优先股推出对股市的影响后，我们再来看看并购重组分道制推出对股市的影响。《每日经济新闻》记者注意到，截至9月13日，共有55家企业已经提交增发申报，等待审核通过。

遗憾的是，由于证监会明确表示，自10月8日起申报的企业才可适用分道制审核，已申报的存量企业不适用分道制审核，因此上述55家企业将不能分享到“豁免/快速”审核的机会。

而另一方面，一批已通过“股东大会审核”，本有意马上提出申报的企业有可能会推迟申报以赶得上分道制审核新规。

《每日经济新闻》记者根据同花顺数据统计显示，今年以来共有356家（次）的企业发布增发预案，这其中，已有288家企业的增发 “通过董事会审核”或“通过股东大会审核”。当然，不是所有的增发都构成并购重组。

那么，哪些行业的企业有资格更快通过并购重组审核呢？沪深交易所并没有公开哪些上市公司“信息披露及规范运作水平”为A类，中证协也未披露哪些财务顾问“执业能力评价方案”为A类。但从行业来看，有资格进入“豁免/快速”审核通道的企业必须属于“汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业”等九个推进兼并重组重点行业，交易类型属于同行业或上下游并购，同时不涉及借壳上市。

分析人士认为，在此情况下，可关注已通过股东大会批准、尚未向证监会提交申请审核而符合产业方向的重组股，比如拟收购大股东优质稀土资源的有研硅股（600206，收盘价16.33元）和拟收购能通科技100%股份和融创天下100%股份的紫光股份（000938，收盘价24.60元）等。

优先股意义重大,应不是短期效应,对股市构成长期重大利好.尤其蓝筹