主题：国金证券：对消费快速增长持续性维持谨慎观点

国金证券8月14日发布投资报告，针对国家统计局昨日公布7月消费数据，表示对消费快速增长的持续性维持谨慎观点。

　　
　　 国金证券指出，7月消费表现强劲，名义和实际增速双双创出97 年以来的新高，其中实际消费增速的大幅上升更有意义。我们认为，这一方面反映了物价回落对居民实际消费的支撑，另一方面反映了奥运和灾后援助对消费的刺激，后者可能是更重要的原因。

　　
　　 从重点行业来看，仅有家用电器、石油制品、化妆品和日用品四个行业消费增速有所上升。在房地产不景气，以及相关的家具、装潢材料消费低迷的情况下，家用电器消费增速的上升显得尤为突出；国金证券认为这主要是因为居民购买电视器材观看奥运所致，另外灾后重建也会增加一些家用电器的需求（解决临时居住问题后，也会添置一些家电器材以满足灾区居民的文化娱乐需求）。日用品和化妆品消费增速的加快，一方面是因为日化用品涨价，另一方面也是灾后援助以及奥运期间政府采购有所增加所致。石油制品的消费增速加快则主要是受到成品油调价的影响，此次成品油调价幅度为16％，但消费增速仅上升了5％，这可能说明高油价对消费的抑制作用有所显现。

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　　 国金证券表示，除了以上四个行业，其他行业的消费增速有不同程度的下滑。结合价格的变化情况，除了食品价格有较大的回落，非食品价格同比增速仍在上升。因此，这些行业消费增速的放缓可能反映了居民收入增速放缓后，居民消费的减少。

　　
　　 短期来看，国金证券认为奥运对消费的刺激可能会持续到8 月份，灾后援助的支持可能更长一些，这会对实际消费的增长构成支撑；而在物价回落的影响下，消费名义增速可能会有所回落。中长期来看，由于居民收入特别是城镇居民收入增速放缓，股市楼市持续低迷，更重要的是经济增速也在放缓，这会改变居民的收入预期；基于此，国金证券对消费快速增长的持续性维持谨慎观点。



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