主题：2013年上半年许继电气营业状况分析

2013年半年度报告显示，公司实现营业收入为25.45亿元，较去年同期增长0.13%;实现净利润1.8亿元，较上年同期增长68.14%。报告称，从事电力系统自动化和电力系统继电保护的许继电气持续推进精益化管理和集约化管理等管理变革活动，费用控制效果明显，拉动公司整体业绩提升。

　　从半年报中可知，公司销售费用、管理费用和财务费用较去年同期，均呈现一定程度下降，各类费用共计缩减1.187亿元，相当于净利润规模65.6%。

　　半年报董事会报告提到，公司营销管理体系变革成效显著，建立了“以预算为核心、兼顾规模与效益”的销售费用管理体系，销售费用比去年同期降低11.55%。然而，靠缩减销售费用来提升效益并不是长久之计，而且也存在对公司的销售收入带来不利影响的隐忧。另一方面，研发投入较上年同期大减18.05%，大幅度缩减研发费用，会抑制公司的科研创新能力与核心竞争力的提升，也存在“杀鸡取卵”之嫌。

　　上半年，营业外收入6140万元，其中，增值税返还5637万元，超过净利润1.816亿元的30%。公司收益对于税收优惠存在一定程度的依赖，上半年的盈利高增长或不具备持续性。

　　在许继电气半年报公布的当天，公司股票价格大跌8.37%，创下二季度单日最大跌幅，随后几日则保持下跌态势，投资者对于许继电气净利润近七成的高增长，似乎并不买账。


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