主题：国庆假期后机构一致看好十大金股

上海机场(行情,问诊):自贸区方案正式公布浦东机场将得到政策支持

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：陈欣 日期：2013-09-30

　　自贸区方案指出，支持浦东机场增加国际中转货运航班

　　2013年9月27日，《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》正式公布，方案指出，支持浦东机场增加国际中转货运航班，这与我们在2013年8月26日报告《上海机场:自贸区方案有望引领公司业绩增长》中的预计相符。

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机构：本周热点板块及个股探秘
10月“换季”多空交织 稳健为防系统风险 金九基本无悬念 “银十”行情是否可期？ 41家券商相中468只个股 四季度8金股隐现 资金逆流显机构动向 四板块成大单掘金池 重要会议题材受关注 四大主线投资机会多 三季报行情一触即发 潜入28只业绩翻番股金融界盈利宝，活期储蓄利率提升1000%

　　借助政策支持，浦东机场有望成为亚太第一航空货运枢纽港

　　早在前些年，上海市就希望将浦东机场打造成亚太航空枢纽港；借助自贸区方案，浦东机场获得了中央政府层面的政策支持；2012年浦东机场国际货运量260万吨，若能达到亚太第一大货运机场香港机场400万吨水平，我们测算，公司利润总额或提升约5%。

　　发展货运中转业务，离不开货站建设

　　要发展国际货运中转业务，货站建设首当其冲；当前，浦东货站仍属于集团资产（集团占51%股权），其2012年净利润3.8亿元；我们预计，若能注入上市公司，我们估算能增加上海机场净利润约12%。

　　估值:维持“买入”评级，目标价18元，静待细则出台

　　我们维持2013-2015年EPS为1.07/1.24/1.42元，基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，WACC7%，得到目标价18元；若“支持浦东机场发展国际货运中转”细则出台，我们可能重新审视盈利预测。


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　　通宝能源(行情,问诊):煤电一体化，打造综合能源平台

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：李超，刘昭亮 日期：2013-09-30

　　2013年9月27日，公司发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨重大资产重组报告书》:公司拟向国际电力发行股份及支付现金购买其持有的12家全资子公司各100%的股权，向星润煤焦发行股份购买其持有的临汾矿业45%的股权；同时拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金，募集配套资金总额不超过本次交易总额的25%，且不超过30亿元。本次草案较2013年3月29公告的《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》主要有以下差别:

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机构：本周热点板块及个股探秘
10月“换季”多空交织 稳健为防系统风险 金九基本无悬念 “银十”行情是否可期？ 41家券商相中468只个股 四季度8金股隐现 资金逆流显机构动向 四板块成大单掘金池 重要会议题材受关注 四大主线投资机会多 三季报行情一触即发 潜入28只业绩翻番股金融界盈利宝，活期储蓄利率提升1000%

　　（1）标的资产:因存在证照不齐全及产权纠纷等瑕疵，将裕兴煤业和金达煤业等公司调出；

　　（2）评估价值:按2013年7月31日的账面资产42.77元评估，评估资产价值为112.09亿元，较前次预案减少8亿元；

　　（3）增发价格:因分红调整增发价格为6.59元/股（前次为6.79元/股）；

　　（4）增发方案:评估价值及增发价格变化并增加现金支付，方案为向国际电力发行股份13.83亿股、支付现金15亿元，向星润煤焦发行4387.23万股；

　　（5）配套资金:明确配套融资限额和配套融资方向，控制发行股份规模——配套融资限额不超过交易的25%，且不超过30亿元:15亿元支付资产对价；8.12亿元用于购买阳泉市燕龛煤炭公司等3家公司的部分股权，剩余资金用于补充流动资金；

　　（6）盈利补偿协议:签署了《盈利补偿协议》:国际电力和星润煤焦按照各自权属对四家煤矿采矿权评估中2014-2016年净利润进行盈利补偿承诺，进一步保护上市公司及现有股东利益。

　　资产收购价格较高，考虑盈利补偿协议，作价基本合理。按2012年测算，本次注入资产的PE和PB分别为为13.53倍和2.47倍（前次预案注入资产的PE和PB分别为12.5倍和1.85倍），收购价格较前次预案提高，但依然低于上市公司的估值水平（PE和PB分别为18.47倍和1.94倍），按2012年业绩测算可增厚0.1元，资产收购价格提高可能是将亏损的裕兴煤业调出后其他煤炭资产较为优质的原因。

　　收购资产煤质较好，盈利能力较强。从本次收购的煤矿看，4个煤矿合计设计产能670万吨/年，权益产能为479万吨/年，资源储量为7.34亿吨。煤种以价格较高的焦煤和贫煤为主，盈利能力较强，尤其长治聚通下属的三元煤业、王庄煤业，2012年吨煤盈利仍分别高达300元/吨、180元/吨。盈利较好的原因为注入煤矿煤质好，负担较轻，以三元煤业为例，煤质以贫瘦煤为主，原煤价格为700元/吨（含税），洗精煤价格为950元/吨（含税），人员合计仅1400余人。

　　煤电一体化打造综合能源平台。由于煤炭价格中物流等中间环节成本占比较高，与国内同类电厂相比，本次重组将大幅减少中间成本，从而明显改善公司电厂盈利能力。定向增发收购煤炭生产及铁路煤炭贸易后，公司由单一的发电、供电业务向综合能源业务迈进，未来公司将集发电、配电、煤炭生产、煤炭贸易运输、天然气业务于一体。集团公司煤电运资源的整合序幕揭开后，未来将逐步实现煤炭相关业务的整体上市和煤电资源的全面整合。

　　考虑增发有望在年底前完成，我们预测公司2013~2015年归属于母公司股东的净利润为15.34亿元、16.7亿元和17.75，对应EPS分别为0.5元、0.55元和0.58元，给予公司“增持”评级，目标价5.75~6.84元。

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兆驰股份 (15.35 10.04%)
大立科技 (14.54 8.02%)
中环股份 (24.85 7.34%)
亿纬锂能 (37.49 6.78%)

　　兆驰股份(行情,问诊):兆驰联手华数、阿里，共同打造全新运营模式

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：刘静 日期：2013-09-30

　　一、事件概述

　　继9月23日携手同洲电子(行情,问诊)合作推广DVB+OTT机顶盒后，兆驰股份宣布联手阿里、华数推出智能云电视机。同时公司分别与华数传媒(行情,问诊)、浙江华数签署了在杭州网与浙江省网的具体业务运作协议。

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10月“换季”多空交织 稳健为防系统风险 金九基本无悬念 “银十”行情是否可期？ 41家券商相中468只个股 四季度8金股隐现 资金逆流显机构动向 四板块成大单掘金池 重要会议题材受关注 四大主线投资机会多 三季报行情一触即发 潜入28只业绩翻番股金融界盈利宝，活期储蓄利率提升1000%

　　二、分析与判断

　　三方签订合作协议，打造共赢合作伙伴关系

　　兆驰和华数集团、阿里共同签署了三方战略合作协议，约定充分利用三方资源优势，在文化传媒产业打造多方共赢、可持续发展的战略合作伙伴关系。三方建立一个集数字电视、互联网、电子商务平台为一体的新的运营模式，以期创新多样化的市场营销模式、终端产品和业务形态，达到各方合作共赢的目标；共同提供视频、购物、游戏、社区、可视通讯、全屏协同，打造云计算、大数据的智慧运营平台，最终提供真正能感知用户需求的智能电视服务。

　　利用各自优势资源，开创全新运营模式

　　三方宣布将联合推出“预存服务费送智能云电视”、“购智能云电视送服务费”、“智能云电视网络购物优惠”等创新的运营和销售模式。产品方面:兆驰负责智能云电视机终端的研发、设计与制造，并将华数DVB、OTT、阿里云OS融合为一体集成在智能云电视终端，并有兆驰负责电视机品牌的授权。宣传方面:华数传媒和浙江华数负责对本项目提供全方位活动推广宣传，组织营销人员利用营销网点或利用新媒体渠道对本项目进行宣传推广。首批智能云电视将采用“线上销售”（阿里的电子商务平台）和“线下销售”（华数传媒和浙江华数的营销渠道）实施，预计2013年11月正式上市，首期以“预存服务费送智能云电视”的形式推广。

　　公司各业务板块均呈现良好发展势头

　　公司LED业务近年来发展较好，前期又与三安光电(行情,问诊)签订5亿元采购订单，随着公司新生产线陆续投产，未来LED业务将进入快速成长期；与同洲签订战略合作框架协议，筹资100亿元用以机顶盒用户“DVB+OTT”升级需求，预计兆驰未来两年机顶盒业务能够实现较好的利润贡献；互联网企业及内容供应商纷纷涉足电视机领域，为公司电视机ODM业务在国内发展提供良好发展机遇。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司13、14、15年EPS至0.58、0.78、0.98元/股，对应PE分别为24X、18X、14X，维持公司“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示

　　海外市场萎靡；面板价格上涨。

　中国化学(行情,问诊):煤制天然气审批加速利好公司发展

　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：虞小波，杨云，王晶 日期：2013-09-30

　　事件:近日在内蒙举行的2013煤制天然气战略发展高层论坛传出信息，目前发改委已对煤层气项目审批节奏持续提速，最近又有7个项目获得了开展前期工作的批文。今年以来已有20多个煤制气项目获得了“路条”。据测算，未来3年煤制气投资规模将超过2400亿元。

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　　投资要点

　　煤制天然气路条审批持续超预期，预计煤制天然气项目有望进入实际商业化运营。据13年煤制天然气发展高层论坛报告，今年有超过20个煤制天然气获得路条，预计未来该领域投资有望超过2000亿。

　　未来煤制天然气有望成为常规天然气的重要补充，公司在煤制天然气工程领域有着明显竞争优势，有望直接受益。天然气下游需求的快速增长，天然气供需仍将保持紧张。煤制天然气凭借配套管网基础设施、较好的经济性，有望成为常规天然气的重要补充。

　　公司本身核心竞争力:1）公司技术先导优势明显，下属工程设计公司质地优良且优势领域覆盖大部分化工行业。2）公司在新型煤化工的各领域先发优势明显，直接受益于投资启动。公司下属工程公司参与了国内大部分煤制天然气、很大比例煤制烯烃项目的气化、净化工序的工程承包。

　　财务与估值

　　由于公司项目结转进度放缓，我们下调公司盈利预测，预计公司2013-2015年每股收益分别为0.77、0.98、1.20元（原预测0.80、1.02、1.24元），我们采用DCF估值方法，对应目标价12.49元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　主要在手项目结算进度推后，导致业绩低预期；国外工程公司以及国内民营背景的工程公司进入国内化工工程市场，竞争加剧导致项目毛利率下滑。

　东江环保(行情,问诊):短期业绩承压，激励考核"前低后高"

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：陈俊华，周烁君 日期：2013-09-30

　　公司近况

　　1）三季度铜价持续回落，对公司资源化业务利润形成压制，预计2013年业绩有同比回落风险。2）公司公布限制性股权激励方案:授予671万份A股限制性股权激励。对总股本摊薄约3%；对利润考核要求“前低后高”，摊销费用集中于2014年，压制当期业绩。

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　　评论

　　2013年业绩将同比下降。1）3季度铜价相比上半年再次回落7%，带动公司资源化业务毛利润进一步下降。2）在建粤北危废中心进度低于我们先前的预期。预计2013年仅有福永污泥项目将在4季度投产，对公司整体业绩贡献有限。

　　公司公布激励方案:增加短期摊销费用，对管理层考核压力有限。1）此次实施的是限制性股权激励方案，授予671万份A股股份（首次授予611万股，首次授予价格:RMB19.37元）；以2013年为基数，当2014-16年，业绩增速分别较2013年增幅达到10%，32%和72%时，管理层即可获得档期解锁的股份。2）股权激励授予后分别增加公司2014-15年期间费用4137万元、1965万元。3）考虑公司2014年产能增加73%，此次方案对于管理层考核压力有限。且此次激励业绩考核水平，略低于同类方案的平均水平。

　　中长期:新项目进展、资金投向值得关注。1）未来两年累计有超过40万吨加权平均产能投产（粤北55万吨危废及20万吨水淬渣、江门19.85万吨均可实现部分投产）；2）公司在负债率极低的情况下发行7亿公司债，资金募投方向值得关注，不排除额外收购计划的推出。

　　估值建议

　　我们下调2013-14年的盈利预测14%/23%至RMB244mn和RMB292mn。调整后对应的净利润增速为-8%和19.5%；对应EPS为RMB1.05元和RMB1.26元。目前股价对应2013-14年PE为35x和30x，属于行业平均水平。维持审慎推荐评级。我们看好其长期发展潜力，但短期内，缺乏股价催化剂。

　　我们调整的主要参数为:1）2013年，平均铜价从5.5万元/吨下调至5.3万元/吨；平均产能下降7%；2）2014年:铜价维持不变，平均产能下降3%。

　　风险

　　基地投产进度低于预期，铜价波动幅度超预期。

　美的集团(行情,问诊):集团整体上市，家电巨头重新起航

　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：唐思宇 日期：2013-09-30

　　投资要点

　　集团整体上市，打造整合型、扁平化和利益聚焦的企业。此次集团通过吸收合并整体上市，将4大制造业务板块（大家电业务板块，小家电业务板块，机电业务板块和物流业务板块）整合到同一个平台下，从而有望充分发挥各部门间的协同效应；并将组织架构由过去的多层级精简为两个层级的“9+2+1”的事业部结构，从而将集团打造成整合型、扁平化和利益聚焦的敏捷型企业，有望全面提升管理和运营效率，有利于公司的长期发展。

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　　白电业务调整成效显著，收入恢复增长期。经过近2年的调整，公司大白电的各项业务的调整进入尾声，成效显著，各品类收入全面恢复增长，市场份额企稳回升，盈利能力逐步改善。我们认为美的白电业务进入整合尾期，预计未来在保持盈利能力稳中有升的基础上，依靠不断改善的产品力有望实现收入的恢复性增长。

　　未来看小家电盈利能力提升。公司的小家电业务规模业内第一，11个品类内外销份额第一，过去公司小家电业务的盈利能力业内偏低，与其市场地位不相匹配。小家电业务的战略调整自2012年逐步展开，精简品类，提升产品结构。我们认为在集团大白电调整后盈利能力显著提升的成功经验下，凭借公司小家电业务的市场领先地位，通过产品结构的调整提升小家电业务的盈利能力是可以预期的。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为4.26、5.30、6.41元，参考可比公司的相对估值水平，给予公司2013年倍12PE的相对估值，对应目标价51.12，首次给予公司买入评级。

　　风险提示

　　行业需求不达预期风险；战略调整下盈利改善低于预期风险。

　北新建材(行情,问诊):盈利高增长将持续，关注轻钢龙骨扩张决策

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李凡，王海青 日期：2013-09-30

　　我们于近期调研了公司，与管理层就行业情况与公司经营进行了交流。

　　投资要点:

　　石膏板销量增速回升，利润率存在上行可能，预计前三季度利润增长近30%。公司上半年石膏板销量增长13%，主要因近两年产能扩张有所放缓。今年三季度需求较好，销量增速略高于上半年，预计全年可接近15%。成本上，纸价平稳而煤价继续下跌，再加上龙牌产能利用率继续提升，估计毛利率将在二季度31%的基础上继续提升。我们预计Q3公司净利润有望增长25%左右，前三季度有望增长30%。

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　　公司石膏板增速有望回归15-20%，轻钢龙骨与房屋有望成为新增长点。由于大量用于二次装修，石膏板的需求增速稳定，今年以来全行业需求增长35%。而公司在持续高增长后近两年产能扩张略有放缓，导致上半年销量增速仅13%；我们预计未来公司扩张增长有望回归15-20%的正常水平，因此对于其成长性不必过分悲观。中期来看，轻钢龙骨与房屋业务有望成为新的增长点。

　　轻钢龙骨若全配套发展空间超百亿元，关注泰山是否进军龙骨市场。公司12年龙骨4.73亿元仅为龙牌龙骨，泰山石膏并未配备。龙骨因可与石膏板共享销售渠道而具备拓展的先天优势。从1㎡石膏板约用2kg龙骨看（5元/kg），若实现全配套，公司龙骨规模将超百亿元，为石膏板的2倍以上，不过这主要取决于子公司泰山石膏是否进入。仅依靠龙牌龙骨配套率的提升，预计龙骨每年增长20-%25%；若中低端龙骨明后年开始扩张，基于泰山优秀的管理能力带来的强竞争力，有望复制泰山石膏板之前的迅猛发展，明显提升公司成长性。

　　房屋业务稳定拓展，新农村建设或成契机。新型房屋因建设与使用的性能而在国外大量使用，在国内的拓展正在进行。自赞比亚项目后，公司开始在灾后重建及新农村建设中推广，效果较好。我们认为随着品牌度的提升与国内对新型房屋使用习惯的认可，房屋中长期有望成为新增长点且空间较大，但时间可能慢于龙骨。

　　投资建议:石膏板在墙体中逐步替代传统材料已成趋势，且国内二次装修占比逐步提升将保证石膏板年均15-20%的空间，公司成长性确定且可持续。而轻钢龙骨与房屋有望逐步成为公司新的增长亮点。我们预计13-15年EPS为1.48、1.79与2.0元，近期受市场对地产板块影响股价跌至11倍，明显低估，继续强烈推荐。

　　风险提示:石膏板成本上升导致盈利下滑，龙骨拓展慢于预期。

　江淮动力(行情,问诊):聚焦新四化，转型做农机

　　类别：公司研究 机构：宏源证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2013-09-30

　　投资要点:

　　公司中小功率内燃机业务技术壁垒低、市场竞争激烈

　　政府农机补贴逐年增长，推动广袤而分散的农机市场不断扩大规模

　　公司携渠道布局、产品储备和资金优势进入农机产业，发展前景广阔

　　报告摘要:

　　公司中小功率内燃机业务面临较大转型压力。公司主营业务是中小功率内燃机生产，主要生产单缸柴油机、多缸柴油机和通用小型汽油机，为下游农用机械、园林机械和发电机组提供动力配套。由于中小功率内燃机技术含量低，生产厂商众多，所以全行业均面临收入增速降低、利润率降低的转型压力。

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　　我国政府农机补贴逐年增长，推动广袤而分散的农机市场不断扩大。

　　农机产品性能差异小、品牌溢价低，而农民支付能力又较弱，所以政府补贴力度对产品销售具有决定性影响。我国政府对农机的补贴金额逐年增加，12年补贴金额已达到215亿元，05年至12年复合增速达84%。同时，我国农机市场十分分散，除了时风集团市场份额达到9%，其余领先企业的市场份额都在5%以下，所以我国农机市场机会巨大。

　　公司定向增发切入农机领域，拥有三大优势为其护航。公司拟以4.72元/股的价格向大股东增发不超过3.3亿股，募集15.6亿元投入农机项目。我们认为公司发展农机业务拥有三大优势:1、公司内燃机业务在国内主要为农机配套，相关销售渠道可以共享；2、公司合资子公司东禾机械已积累了丰富的产品储备；3、公司定向增发、厂区搬迁和资产剥离能筹集大量资金用于农机项目发展。

　　盈利预测与估值。公司作为中小功率内燃机领军企业之一，选择纵向一体化发展战略，有利于依托原有业务资源做大、做强农机业务。我们看好公司在农机业务的战略布局，预计2013-2015年的EPS为0.20/0.32/0.40元，首次给予增持评级，目标价6.40元。