主题：向家坝水电站注入的一种说法

投资542亿向家坝水电站将投产
和讯网今年10月，排名全国第三的大型水电站向家坝水电站首批2台机组将正式投产，按三峡集团在重组时的“承诺”，这一资产将经过约一年的试运行后，正式“移交”给其下属上市公司长江电力（以下简称长电，600900.SH）。
而后者已经做好了接收的准备。8月21日，记者从三峡集团内部人士获悉，早从机组安装时开始，长江电力就已派专人进入向家坝电站，目前已有500-600名长电职工驻扎在项目现场。“这样做的目的，是为了将来向家坝注入长江电力时，实现无缝对接。”
这块优质的资产如何注入？目前还在讨论中。“集团的打算是，分批建设分批注入(目前看，不见得)。”三峡集团一内部人士透露，向家坝电站的首批机组预计将在投产运行稳定后，即一年左右的时候注入到长电中。
10月投产
2004年3月，向家坝电站正式筹建。电站位于云南和四川两省交界的金沙江下游河段，属于金沙江下游梯级开发中最末级梯级电站。
按照规划，其将修建8台机组，每台75万KW，装机总容量600万千瓦，正常蓄水位达到380米时，能保证出电200.9万千瓦，多年平均发电量307.47亿度，而远期，待金沙江上游干支流规划的虎跳峡、两河口、白鹤滩等梯级大型调蓄水库相继建成后，该电站出力将增加到350万千瓦以上。
历时8年的建设，目前，其首批机组右岸电站8号机已完成机组总装，正在进行无水调试阶段，7号机也完成机组总装60％，满足按期投产目标要求。
在当前中国水电发电版图中，三峡电站已位列世界第一。“向家坝电站建成后，加上金沙江流域的乌东德、白鹤滩、溪洛渡水电站一起，新电站的装机容量相当于2个三峡电站。”上述三峡集团内部人士介绍。
如此规模的电站，总投资额相对不算大。根据测算，向家坝电站的静态总投资434亿元，动态总投资542亿元。“建设向家坝电站，水库移民只有10万人，相当于三峡工程移民总数的10％左右，在当前国内大型水电站中，向家坝电站建设的性价比，都是较高的。”
未来，向家坝电站也将被三峡集团注入到长江电力中，“集团的打算是，各电站分批建设，经过试运行稳定后，再依次分批交给长江电力。”三峡集团内部人士透露，试运行时间一般是一年左右，估计明年下半年，向家坝水电站的首批机组会被长江电力“收揽旗下”。“不过，注入方式和价格目前还在讨论阶段。”
停滞的扩张步伐
不管怎样，向家坝电站的接收预期，对已止步于并购扩张的长江电力来说，无异于“甘露”。
2004到2009年间，每隔一年半载，长电都会收购新机组，壮大公司资产规模。但最近3年，长电基本停止外部收购。各类券商对其点评，也都被评为“成长性不佳”。
“长电一直在等待这块资产的注入。”上述三峡集团内部人士指出，长电的盈利模式比较单一，基本完全依赖发电，但水电又十分依赖气候，“靠天吃饭”，若是碰上枯水期，其盈利能力就很受限。
正是为了弥补这种不足，长电一直尝试在主业外的市场试水。其先后持有湖北能源、广州控股、上海电力三家公司股权，还曾与俄罗斯第二大水电公司EuroSibEnergo多次合作等，也是弥补枯水期给业绩带来的损失。
“这几年，长电对外扩张的步伐基本止步。”上述券商分析师指出，其难以找到优质的收购资源，而金沙江流域的电站资源丰富，稳定性佳，这对于弥补长电业绩不稳定和扩大规模方面将有极大的利好。
巩固“霸主”地位
若资产成功注入长江电力。长江电力的“霸主”地位将被进一步稳固。
正略钧策管理咨询合伙人冉如学介绍，目前长电的总装机容量约为2300万千万时，占中国水电总装机容量10％左右，向家坝电站建成加入后，这一数据会被更新至约1/8。
“这种规模下的长电，有利于加大与南方电网和国家电网的谈判筹码。”另一业内人士解释，目前，电价的定价体系基本由发改委决定，但电网公司的电量分配，还是需要经过一定的市场竞争。
记者也了解到，目前，虽然各省份经常出现电荒，但在发电产能上，事实上是供过于求。目前，我国的供电系统供电模式是：两电网公司根据用量先估算需要的电量，再根据需求，选择与发电公司提前签订合同，后者根据订单确定机组后发电。
不过，这一被寄予众多利好的收购计划，却还存在诸多猜测。
“此前，长电有高溢价收购三峡地下电站的先例。”另一证券公司分析师指出，这种不按常理出牌的方式，有可能再度上演，届时，其对长电的盈利性提升是否是好事很难说。
冉如学也觉得，从母公司手中接手优质资源，能降低并购其他公司的风险，但这种同一体制下的合并，有可能让新企业缺乏一些合并企业中本有的新元素，今后，新公司在未来的管理上要获得一定创新性的提升，难度会较大。

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此文告诉你今年不会进行资产注入

“成长性不佳”---茅台的成长？不单一吗？

该贴内容于 [2013-10-17 10:27:12] 最后编辑

贵州茅台促销过冬 计划外销售保业绩
2013年10月17日 08:29:00 来源： 21世纪经济报道
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　　10月16日，沪深两市白酒股龙头贵州茅台率先交出了今年三季报的成绩单。报告期内，贵州茅台今年前三季度实现营业收入219.36亿元，同比增长10.06%；实现净利润110.7亿元，同比增长6.24%。其中，第三季实现营业收入78.65亿元，同比增长17.9%，实现净利润38.22亿元，同比增长11.62%。无论营业收入还是净利润，环比增速均大幅好于上半年。
　　不过，当天盘后，一位机构人士对本报记者表示，“据我们了解，茅台三季报收入净利同比增长的主要动力来自于开放经营权带来的50亿元额外收入的释放。”
　　今年7月份，贵州茅台实行了销售新政，在放开经销权同时开放供应给贵州酒交所、酒仙网、京东商城等。此外，自去年9月份起，公司综合提价25%的提价效应可以与直供和陈年酒的下滑相抵消。加上今年中秋节提前至9月份，对9月的销售亦有一定的贡献。
　　“尽管公司全年有能力完成300亿元的销售额，但料明年业绩增长压力将会较大。”该人士认为。“主要是开放经营权带来的50亿元收入不可持续，且去年9月份涨价因素虽为今年业绩也形成支撑，但明年不会受益。因此，公司明年的业绩仍有风险。”
　　另据当天公司披露的前十大流通股股东名单显示，报告期内，二季报中持有880万股的第三大股东广发聚丰和持有506.33万股的第九大股东博时价值增长都杀跌出局，退出了前十大股东行列，取而代之的是持有392.94万股的上证50和持有368.34万股的盈信投资，分列第八位和第十位。
　　此外，前十大流通股股东中的生命人寿-万能H、UBS AG以及中国人寿-分红-个人分红-005L-FH002沪也分别减持了87.88万股、6.11万股以及344.75万股。
　　此前，公司通过按照999元/瓶价格，按照30吨、50吨、100吨三种合约引进经销商，承诺完成合同的经销商第二年分别获得3吨、5吨和15吨计划内经销额度。
　　“该活动主要在今年7-10月内完成，测算三季度可带来增量2000吨，料在今年三、四两个季度内分摊完毕。”该人士称。“由于不少大户是分几次打款，时间可宽限至年底前。因此，三季报公司增加储备平滑利润的意愿已非常明确。四季度应还有不少余量，用于平滑业绩。”
　　该人士表示，从公司期末预收款余额增加11个亿来看，也主要反映了这部分增量。报告期内，茅台三季度预收账款出现回升，从今年二季度末的8.35亿元升至19.42亿元，预收款比中报环比增加11亿元，开始见底反弹。而去年同期这一数据为37.47亿元。不过，较年初的50.91亿元相比，降幅仍高达61.85%。对此，贵州茅台解释，预收账款下滑主要是由于经销商预付的货款减少所致。
　　“相比之下，公司三季度销售额同比18%，增速比上半年有明显改善。另外，三季度公司现金回款增长42%，剔除提价因素，实际发货量有10%-20%的增长，反映了新增计划外销量已进入报表。”该人士称。
　　不过，长江证券分析师王奇玮认为，贵州茅台计划外放量也使公司价格体系不确定性加大。
　　“据我们了解，在公司计划外供应量放开后，茅台一批价下行。近期，从国庆节前920元回落至890-910元，预期年内或进一步下跌，保持价格体系稳定及未来增量难度加大。”王奇玮称。
　　此外，国泰君安分析师胡春霞也表示，随着竞争加剧费用率上升，预计公司利润率回落压力难减。截至今年前三季度，公司营业费用率、管理费用率分别比去年同期提高1.1%和1.5%，净利率同比下滑1.8%至50.5%。
　　“今年以来，公司直接降价发力中低档酒。近期秋糖会调研也显示，中低档酒竞争加剧，预计公司利润率回落趋势延续。”胡春霞称。
　　值得一提的是，在贵州茅台使出浑身解数力保今年业绩增速背后，有券商研究员对公司来年的业绩增速却表现出忧虑。
　　对此，平安证券分析师文献直言，未来四个季度公司报表压力仍大。“从今年第四季度开始，53度飞天茅台均价同比不会再上涨。同时，靠释放预收款和计划外增量，今年前三季茅台虽然抵消了计划外和团购损失的销量，但也抬高了业绩基数。”文献称。“当前，我们还看不见茅台的计划外和团购需求回归，客户结构调整能带来的增量还有限。”
　　这一点，从茅台当天公告将向股东茅台集团销售茅台酒也可以得到印证。当天，公司发布关联交易公告称，公司拟通过销售公司向茅台集团销售茅台成品酒不超过4.5亿元，约174吨。价格和结算方式与其他非关联经销商购货相同。公司称，此次交易旨在进一步拓宽公司产品销售渠道，增加销售收入，提高经营效益。
　　王奇玮也认为，此举虽有利于拓宽公司产品销售渠道，但是也从另一侧面反映出高端白酒行业景气度目前仍处于低谷。
　　“当前，阻碍白酒行业发展的核心要素是供需不平衡。我们认为，行业产能过剩的局面并没有改变，中线调整的格局不变。”胡春霞坚称。

融资者出逃可能与短期不能注入资产有关
毕竟融资成本太高了

这是2012年的文章。

国内第三大水电站将投产 长江电力增谈判话语权
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欢迎发表评论 2012年08月23日03:55 来源：21世纪经济报道