主题：回望6000点 A股结构蜕变

　　6年以后，当大户冯先生回望2007年10月16日沪指高耸着的6124点时，他已经从刚走出象牙塔的青年变成了步入而立之年的小老板。如今，沪指仍在2300点下方挣扎。正是6年前那波近乎疯狂的牛市，让他的个人财富迅速翻上10倍，给事业发展奠定了经济基础。“2007年那波行情恐怕不会再出现了。”冯先生的感叹，代表着许多股民的心声。

　　虽然市场总体低迷，但今年A股新兴产业引领的结构牛市，给不少投资者带来了希望。在一些经历了几轮牛熊更迭的投资老手看来，股市的内在结构已经发生了重大变化，经济转型给A股带来了新的机遇。2007年“鸡犬升天”的传统产业仍将面临去库存的苦恼，新的“金牛”不大可能高调出现在大盘指数之上，而是隐匿在政策倾斜的新兴产业之中。

A股结构剧变

回顾6年前的大牛市，股市中不乏冯先生这样在获得十多倍收益后离场的幸运儿，但也有不少投资者高位进场，如今仍被套牢。经过了6年的调整，沪指已从6000点的高位跌至2000点一线。不少业内人士认为，A股内部结构已发生了剧烈的变化，是2007年牛市难以再现的主要原因。

　作为曾在2007年牛市获得数十倍收益的投资好手，深圳新华鼎投资决策主席名道回顾那波行情，记忆依然深刻。名道表示，2007年的牛市主要得益于基本面与资金面两大因素的支撑。基本面方面，当时企业经济效益突出，房地产带动几十种行业不断盈利，资源股表现出色，钢铁股也有一波疯狂的行情；资金面方面则可谓“全民皆兵”，中国人的炒股意识在2007年彻底爆发，储蓄资金在2007年疯狂入市，甚至连不该进场的信贷资金也进入股市。总体而言，2007年A股的流通市值还是相对较小的，上市公司股改后的股票有锁定期，被限制的流通股本没有大面积释放，“股少钱多”推动了一波疯狂的牛市。

　但如今经济增速放缓影响了传统行业的盈利前景。业内人士认为，GDP增速已从过去的10%滑落至8%以下，中国经济增长经历着结构调整的阵痛。未来在中国经济转型的过程中，传统行业占GDP的比重会逐步下降，这些行业也面临着长期去产能的压力，盈利前景存忧，A股“煤飞色舞”的时代已经落幕。而流通股本剧增也制约了市场的资金力量。据Wind数据统计，A股2007年10月16日的总流通股本为4151.21亿股，而到2013年10月15日A股的总流通股本为29377.52亿股，流通股本6年激增了6倍。基本面和资金面在6年后发生了巨大变化，破坏了支撑传统行业牛市的逻辑。

　名道认为，如今A股的经济背景更加复杂，经济结构过去存在的问题需要逐步调整，传统产业的去库存要延续很长一段时间。但总体而言，中国经济的活跃度依然不错，只要大局稳定，新兴产业会顺利地推进，互联网等行业会在新的经济结构逐渐占据更大的比重。

　一位私募人士表示，全球经济格局已经从过去的拼资源转向了拼创新的时代。科技创新是支撑美国经济复苏与美股屡创新高的重要力量，而今年A股主板指数虽然低迷，但创业板(355.00,0.000,0.00%)、中小板(701.00,0.000,0.00%)中的TMT股票表现抢眼，顺应了科技创新的浪潮，A股市场结构领先于经济结构进行了转型。


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