主题：周四重点布局十大板块优质股

新材料行业周报:经济预期趋稳，政策受益思维不变

　　类别：行业研究 机构：中山证券有限责任公司

　　投资要点:

　　行情:上周新材料综合指数跑赢大盘0.99个百分点。本周新材料综合指数周涨幅4.06%，跑赢沪深300指数0.99个百分点。其中特种金属功能材料跑赢大盘1.63个百分点，高端金属结构材料子行业跑赢大盘0.36个百分点，新型无机非金属材料跑赢大盘1.42个百分点，高性能纤维及复合材料跑赢大盘0.63个百分点。本周硬质合金、半导体材料和特种玻璃板块表现较好。

　　估值:行业估值环比回升。本周末新材料行业整体估值（TTM剔除负值）水平为33.3倍，环比上升。本周行业动态估值回升，不仅是前期持续受益政策推动的新兴产业板块维持上涨，传统像结构材料及建材板块亦出现明显上涨，总体估值动态上涨乃是对前三季度宏观经济面稳定增长的进一步反映。从与大盘涨幅对比角度看，新兴产业板块仍然较传统材料板块具备较强动力。

　　中山观点。本周行业出现整体性上涨，是对当前宏观经济稳定增长和宏观基本面复苏的再次确认。板块方面看，半导体材料及硬质合金上涨均是受益于相关政策预期:发改委当周发布的《关于组织实施2013年移动互联网及第四代移动通信（TD-LTE）产业化专项的通知》，推动下游移动互联网和TD-LTE产业，提振对半导体材料及制品行业的需求预期；而页岩气第三轮招标最快将在年底启动的市场预期则主导油气具相关行业周内的表现，与油气勘探相关的硬质合金板块涨幅亦居前。前期经济数据显示宏观基本面稳定运行的背景下，高层对于实现全年经济平稳增长的信心进一步稳定四季度市场预期，将为传统材料板块提供估值修复和支撑，而从相对涨幅角度看，改革大背景下具备细分政策推动的新兴材料板块存在超额收益机会，政策动量下依然更具估值弹性，其发展前景能够提供持续空间。我们认为结合当前宏观经济稳增长背景及在此基础上政策更倾向于调结构的趋势，优先关注当下持续受益于政策倾向调整推动的新兴材料板块，其次关注在结构调整中受益于下游政策变动的相关传统材料板块。中长期仍然关注半导体材料及制品、石墨材料、先进储能材料等新兴材料板块；而传统升级领域，近期可关注油气相关的硬质合金及管道类板块。月度投资组合为久立特材（行情，问诊）、金洲管道（行情，问诊）、玉龙股份（行情，问诊）、丹邦科技（行情，问诊）、长信科技（行情，问诊）和豫金刚石（行情，问诊）。


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机械行业:农村土地改革即将启动，农业机械迎历史机遇

　　类别：行业研究 机构：民生证券股份有限公司

　　政策与人口转移驱动，农业机械行业过去六年CGAR20%左右

　　根据农业机械协会公布的数据，农机行业产值由2006 年的1320 亿元增长至2012 年的3382 亿元，产值CGAR 超过20%，农机工业总动力由2003 年604 亿千瓦增长至2012 年的1020 亿千瓦，2012 年底农业机械化率达57%，其主要受下述两个因素推动:（1） 城镇化进程大幅减少农村劳动力人口；（2） 中央和地方农机补贴提升杠杆效应，中央农机补贴金额从04 年的0.7 亿元快速增长至2012 年的215 亿元，2013 年计划金额约245 亿元，补贴范围日益扩大。很多地方政府为支持部分品种机械化，也会补贴10-30%不等。

　　农机规模3300亿元，机械化率57%，仍处于发展中期，潜在空间仍旧较大

　　拖拉机行业增速下降，水稻、小麦机收率偏高，市场依此认为农业机械未来增长空间有限，我们认为农业机械仍处于发展中期:

　　（1） 从整体上看，中国2012 年底农业机械化率57%，远低于欧美日90%水平，与理论极限机械化率90%差距明显；同时，中国12 年城镇化率52.57%，根据发达国家经验仍处于高速发展中期（城镇化率处于40-60%区间为农业机械化率快速提升周期）；

　　（2） 单一品种机械化率提高（如玉米收获机12 年机收率不足50%，水稻插秧机机械化率20%左右），以及很多新式品种的逐渐机械化，如甘蔗、辣椒等机械化、农药喷洒机械化等；

　　（3） 集约化经营推动农业机械大型化发展，如近年拖拉机行业增长较慢，但大型拖拉机销售情况较好。

　　农村土地制度改革推动，农业机械进入新的高速发展周期

　　我们在2012-12-4 日撰写的《新研股份（行情，问诊）深度报告:农业现代化历史机遇，管理改善迎来业绩拐点》即提出此观点:以农村土地财富效应释放为最终目的的农村土地制度改革将是未来十年的主要改革方向之一，农村土地确权、自由流转、集约化经营将成为先期改革着眼点:

　　（1） 新的城镇化进程（以户籍城镇化为主，同时就业城镇化将进一步发展将进一步推动农村劳动力人口减少；

　　（2） 当前大多数农村土地仍处于分散经营状态，集约化经营有利于机械化率提高和大型化发展；

　　（3） 集约化经营有利于规模效益，从而推动新产品推广，如农药喷洒机械化、播种机械化、甘蔗等细分品种机械化等；

　　（4） 农村土地财富效应释放后，农机补贴力度有望向发达国家看齐。如日本和韩国给予农民的农机购置补贴达50%，欧美国家甚至高达60%，我国（中央+地方合计30%-60%不等）与之相比仍有小幅差距。

中资港股水泥行业:基本面好于预期，华东地区调研纪要

　　类别：行业研究 机构：申银万国证券（香港）有限公司

　　摘要:我们在10月10日前往华东地区调研了海螺水泥（行情，问诊）（914HK）、台泥国际（1136HK）和中材股份（1893HK）的水泥厂以及中材股份的水泥窑协同垃圾处理厂。受益于旺季效应和强劲的基建复苏，华东地区沿江熟料库存处于30-55%的低位。水泥厂家正在进行30元/吨的提价，并且对11月初价格再次上涨充满信心。调研反馈超出我们预期。我们维持对水泥板块的乐观态度，华润水泥（1313HK，买入，目标价6.5港币）和安徽海螺（914HK，买入，目标价32.3港币）是我们的首选。

　　日发货量强劲带动库存进一步下降尽管由于最近台风的负面影响，我们调研的水泥企业均表示长三角地区熟料库存处于低位。海螺南京中国水泥厂和句容台泥的库存分别处于约40%和50%的水平。台风过去的第一天两家水泥厂的日发货量就已经超过日最大产量12000-13000吨，达到14000吨。因此，库存水平将很可能进一步下降，成为4季度水泥价格继续上涨的引擎。

　　需求复苏伴随更加有效的供给控制我们的调研对象均表示今年长三角地区的基建同比明显复苏，是拉动水泥需求强有力的因素。与此同时，他们表示南京政府在控制新增产能方面更加有效。自从去年以来，江苏地区已经关停了30%的粉磨站。并且中联水泥和南京小野田被勒令关停其在南京地区的2500吨每天的熟料生产线。我们预计全国范围内的落后产能淘汰将加速，这将有效控制供给，从而改善供需情况。

　　调研反馈超出预期此次调研的核心反馈是来自基建的水泥需求的周期性复苏和供给结构性改善是长三角地区水泥价格上涨的核心驱动因素。即便当前水泥价格已经超过2013年2季度高点，水泥厂家仍然预计11月将有新一轮的提价，带动水泥价格继续创新高。我们此次调研同行的投资者均表示水泥行业的基本面超出之前预期。市场上一些投资者担心4季度不及预期，但是我们预计进入4季度水泥毛利将进一步扩张。

　　华润水泥和安徽海螺是我们的首选基于此次调研的积极反馈，我们维持对水泥板块乐观的态度。华润水泥和安徽海螺仍然是我们首选。

　　催化剂:由于供需关系改善而导致的水泥毛利扩张将成为股价上行的催化剂。

　　风险:中国经济结构转型可能导致水泥需求弱于预期。

电气设备、新能源行业:关注风电板块投资机会

　　类别：行业研究 机构：民生证券股份有限公司

　　报告摘要:

　　一、 行业观点

　　关注风电行业投资机会:

　　1）国内强力政策推动。预计《促进风电产业健康发展若干意见》以及《可再生能源配额制度》或将年底出台。

　　2）风场盈利提升，弃风问题逐步得到解决。西北电网建设输送能力增强，并网补贴由拖欠到逐步落实。

　　3）预计风电设备企业业绩在3季度迎来拐点。上半年风场已经迎来盈利拐点，传导到设备厂商约一季度左右，看好风电设备板块四季度表现。

　　二、 分析与判断

　　后续配套政策陆续出台

　　预计《促进风电产业健康发展若干意见》以及《可再生能源配额制度》或将年底出台。其中政策扶持力度应该与现已出炉的光伏扶持政策保持一致，体现了国家对于解决风电弃风问题的重视。

　　可再生能源补贴增加解决风电补贴不足问题，可再生能源配额制度出台将极大改善风电弃风问题。

　　风场盈利提升，设备厂商逐步受益

　　我们认为:1）弃风率逐年降低，根据中电联数据上半年弃风率降到10%，同比下降2个百分点。2）风电弃风严重问题随着国家对西北能源的统筹规划将逐步得到解决，如哈郑直流若2014年投运，将增加8GW输送能力。3）我们看好风电运营得到改善，需求逐步增加，而设备厂商迎来出货量明显增长。

　　关注行业龙头

　　1）行业迎来拐点，关注龙头公司，金风科技（行情，问诊）市场占有率逐步提升，初步统计上半年公司市场占有率从去年的19.5%提高至23.3%。2）公司在手订单大幅增加，订单总量截止到上半年达8GW。3）风机毛利率缓慢回升，预计三季报能够体现季度环比提升，加上风场开发与转让的逐步推进，盈利能力逐步提升。

　　三、 风险提示

　　政策落实不及预期

电子行业:iPhone5S引爆手机指纹识别应用，关注先进封装和蓝宝石

　　类别：行业研究 机构：光大证券（行情，问诊）股份有限公司

　　苹果iPhone 5S 引爆指纹识别手机应用

　　苹果iPhone 5S 三大的硬件创新在于指纹识别、处理器和摄像头。指纹识别无疑是相关厂商和资本市场最关注的新功能。iPhone 5S 首个周末的销量大大超出市场预期，消费者对于指纹识别认可度高。我们认为，iPhone 5S 即将引爆指纹识别功能在手机的大规模应用。

　　之前的电脑和手机指纹识别有缺陷，iPhone 5S 大大改善

　　手机用户每天需要查看手机约150 次，远远超过在电脑上。指纹识别未来在移动支付、云端应用等诸多方面将发挥作用，并且技术日益成熟，识别方便性、准确性和稳定性大幅提高。

　　日本运营商、摩托罗拉、康佳都曾在手机上配臵指纹识别，但一方面这些公司自身在市场上缺乏影响力，另一方面，他们的产品在技术路线、商业模式、设计理念等方面存在缺陷，导致产品没有能够大获成功。iPhone 5S 大大改善了这些缺陷，非常有望获得成功，我们相信随着三星、HTC 等厂商的跟进效仿，指纹识别功能将逐步成为手机的标配。

　　先进封装和蓝宝石受益于指纹识别

　　指纹识别给先进封装和蓝宝石带来了新的需求，有些公司虽然当前没有进入其供应链，但苹果指纹识别的放量给这些行业带来新的需求，也引领其它手机厂商积极打造自身供应链体系，A 股相关公司有望进入这些供应链。

　　苹果开启了蓝宝石在消费电子的全新用途，每个手机镜头保护片所耗用的蓝宝石等价于7.6 部笔记本电脑背光的用量，而每部iPhone 5S 中的指纹识别保护片所耗用的蓝宝石更是高达近20 部笔记本电脑用量。西钛的同业精材很可能是iPhone 5S 的供应商，从而给供需紧张的晶圆级CMOS 封装行业带来更大的产能缺口。另外，一旦国内厂商开始采用指纹识别功能，西钛将有机会进入，从而带来新的业务增长点。每个指纹识别器件所消耗的晶圆级封装产能等价于4 个2M 像素的摄像头CMOS 芯片。此外，环旭电子（行情，问诊）可能与母公司日月光一同在SiP 模组封装中发挥作用。

　　推荐华天科技（行情，问诊）、水晶光电（行情，问诊）、环旭电子

　　华天科技:受益于指纹识别封装挤占CMOS 行业产能，全球极少数具有WLO 和WLC 能力的公司；

　　水晶光电:依托光学能力，开拓蓝宝石业务，今年贡献1 亿元收入；

　　环旭电子:微小化贴片龙头，模组加工可应用于指纹识别，有望借助母公司日月光的力量供应苹果指纹识别模组。

环保行业动态报告:中央财政拨款50亿，大气板块业绩兑现加速

　　类别：行业研究 机构：民生证券股份有限公司

　　一、事件概述

　　10月14日据财政部消息，近日中央财政将安排50亿元资金用于治理京津冀及周边地区（具体包括京津冀蒙晋鲁六个省份）大气污染治理工作，重点向治理任务重的河北省倾斜。

　　该资金以“以奖代补”的方式，按上述地区预期污染物减排量、污染治理投入、PM2.5浓度下降比例三项因素分配。本年度结束后，中央财政将对上述地区大气污染防治工作成效进行考核，根据实际考核结果再进行奖励资金清算，突出绩效导向作用。

　　二、分析与判断

　　中央财政资金释放两大信号，大气板块业绩兑现将加速

　　中央财政补贴落实，释放出两点强烈信号:一是京津冀示范效应之下，各地方政府或将陆续出台类似行政命令或补贴手段，加速大气治理的工作落实，相关环保企业前景乐观；二是政策由前期的强制性法令法规为主转到补贴落实，标志大气板块由“概念”逐步转为业绩兑现。业绩逻辑将使标的公司市场表现逐步产生分化，未来业绩好、成长稳定的龙头公司表现将更加突出。

　　中央财政整合资金确保花出实效，运营厂商等有望受益

　　今年以来为贯彻落实国务院《大气污染防治计划》，中央财政整合专项资金用于大气污染防治，更加强调资金的利用效率，花钱从“花出去”逐步转变为“花出实效”。运营维护相对于工程总包的模式有利于环保设施的长期稳定运行，更加符合当前考核模式的转变。我们预计A股脱硫脱硝特许经营龙头厂商中电远达（行情，问诊）及国电清新（行情，问诊）将成最大受益方。国产环保设备性价比较为突出，在政府采购中的优势也将逐渐体现，推荐关注国产监测设备重点厂商先河环保（行情，问诊）、雪迪龙（行情，问诊）。其中位于河北的先河环保还具有一定的区位优势。

　　秋冬雾霾发生概率上升，大气板块有望再现季节性行情

　　进入秋冬季节，传统上雾霾天气易多发，预期推动大气板块进入年度炒作时间节点。适逢三中全会召开，往年“事件+政策”双轮驱动的行情或将再次出现。市场情绪下，今年四季度大气板块有望再现季节性行情。

　　三、推荐标的

　　中电远达:短期催化剂产销两旺贡献业绩超预期，中期资产注入扩张前景确定性高；国电清新:短期已购及在建项目并表不断增厚业绩，中长期第二主业具体化有助估值提升；先河环保:产品性价比高竞争力强，在中后期政府采购中优势逐渐体现，未来潜在兼并收购亦将成为看点。

　　四、风险提示:

　　财政资金到位不及时。

健康服务业发展意见点评:战略地位提升，医疗服务受益明显

　　类别：行业研究 机构：中山证券有限责任公司

　　投资要点:

　　政策

　　国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》，力争到2020年，基本建立覆盖全生命周期、内涵丰富、结构合理的健康服务业体系，健康服务业总规模达到8万亿元以上。提出了促进健康服务业发展的政策措施。一是放宽市场准入，简化紧缺型医疗机构和连锁经营服务企业的审批、登记手续，放宽对营利性医院市场准入和配置大型设备的限制。二是加强规划布局和用地保障，扩大健康服务业用地供给，优先保障非营利性机构用地。三是优化投融资引导政策，鼓励金融机构创新适合健康服务业特点的金融产品和服务方式。

　　主要发展方向

　　文件指出了主要发展方向:一是大力发展医疗服务。加快形成多元办医格局，落实鼓励社会办医的各项优惠政策，优化医疗服务资源配置，促进优质资源向贫困地区和农村延伸。推动发展专业规范的护理服务。二是加快发展健康养老服务，推进医疗机构与养老机构等加强合作，提高社区为老年人提供日常护理、慢性病管理、中医保健等医疗服务的能力。三是积极发展健康保险。四是全面发展中医药医疗保健服务。以及发展健康体检咨询、培育健康服务业相关支撑产业、大力发展第三方检验检查、评价、研发等服务。

　　我们认为政策的首要发展方向是医疗服务行业，解决目前看病难的问题，相关的配套政策也非常多。医药行业未来年总体增速将在15%以上，长期我们可以看好行业的发展。

　　五度分析及投资策略

　　政策:利好非常明显，特别是对医疗服务行业利好特别明显，医疗器械、中药行业也会受益，政策利好是长期的。群体心理:市场之前对医药行业非常青睐，政策的利好会强化群体心理的乐观情绪。供求关系业绩等方面来看，我们看好医药行业。可以积极关注医疗服务行业，比如通策医疗（行情，问诊）、以及拥有医院资源的复星医药（行情，问诊）、马应龙（行情，问诊）等公司、第三方诊断服务机构如迪安诊断（行情，问诊）也可以积极关注，对于中成药公司的低估值品种也可以积极关注。

零售行业:九月50家增速继续下探，家电延续出色表现新思路

　　类别：行业研究 机构：广发证券（行情，问诊）股份有限公司

　　50家9月消费增速7.8%，优于去年但仍为全年最低点

　　根据中华全国商业信息中心的统计，2013年9月全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长7.8%，环比下降2.1个百分点，虽然同比上升3.05个百分点，仍为全年最低点。1至9月50家零售额累计增速10.2%，同比提升0.9个百分点，优于去年。9月份CPI同比增长3.1%，环比上升0.5个百分点。50家在价格环比上升时仍在低位徘徊，反映了传统零售龙头在消费疲软、电商和新业态分流下整体景气下行的大环境。

　　家电在地产景气下表现出色，服装持续恢复

　　受房地产景气上升利好影响，9月家电零售额同比增长16.6%，同比提升2.5个百分点，连续两个月保持10%以上增长，1至9月累计增长8.6%，同比提升5.4个百分点，表现突出。9月服装类同比增长5.8%，从7月开始随着价格回升而缓慢恢复增长，但1至9月累计增速仍比去年同期下降3.2个百分点至5.7%。

　　金银珠宝继续放缓但仍为整体增速提供支撑，食品和化妆品持续回落

　　受金价企稳回升影响，金银珠宝类消费增速环比继续下滑4.6个百分点至15.2%，但同比仍然增长12.86个百分点。1至9月累计增速仍达32.2%，同比增长22.4个百分点。扣除金银珠宝零售额增速情况下1-9月50家增速只有7.5%，同比下降1.8个百分点。食品9月零售额在价格走高背景下大幅回落5.1个百分点至12.2%，但同比仍提升4.88个百分点；化妆品9月零售额亦环比回落1.8个百分点至8.2%，连续三个月回落，但同比仍提升1.75个百分点。日用品9月零售额同比增长7.8%，比去年同期增长5.53个百分点。

　　10月展望及投资建议:关注板块估值修复和主题投资驱动行情

　　我们认为10月份行业将从普涨走向震荡和分化。在经济放缓、供给过剩和电商分流的大背景下，零售增速下台阶后维持平稳增长将成为长期趋势，是迫使行业中优秀企业寻求转型和创新的最好动力。正处于高速发展期的移动互联网正为传统零售商提供了一个强调通过数据挖掘和线上线下无缝衔接来提升消费体验的广阔平台，是未来零售渠道的变革方向。我们预计即将进入零售企业移动端APP/社交媒体互动平台推广和升级的密集期，传统零售企业积极拥抱移动购物时代，整合线上线下资源有利于投资者重新认识线下门店价值，板块估值提升将持续。我们建议投资者沿着转型和国企改制思路来选择个股，建议重点关注王府井（行情，问诊）、老凤祥（行情，问诊）、重庆百货（行情，问诊）、南京中商（行情，问诊）、爱施德（行情，问诊）。

　　l风险提示网购渠道对实体分流加速、经济复苏缓慢居民消费信心不足。