主题：B股价值投资机会浮现？

　“巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困，这时会导致这些公司的股票被错误地低估。”——沃伦·巴菲特

　　近期，B股以远超A股的幅度下挫，数十只B股市盈率已低于10倍，二十余只B股市净率低于1倍，不少有A、B股同时上市的公司，其B股价格已远低于A股。

　　按照巴菲特的投资名言，B股的价值投资机会是否又已来临？

　　暴跌机会

　超低市盈率 折价优势明显

　　进入8月，B股指数累计跌幅已达22.75%。同期，A股指数跌幅只有12.49%。截至昨日收盘，两市市盈率低于10倍的B股已达17只，市净率低于1倍的B股已达24只。同时在A股和B股上市的86家企业中，折价率低于50%的企业达到37家。

　　“从价值投资的角度，以及基于同股同权的基础考虑，B股无疑比其相应的A股更具有投资价值。”齐鲁证券研究所研究员于立婷表示。

　　那么，现在是巴菲特所说的“巨大的投资机会”吗？

　　长期关注B股市场的申银万国分析师陆洁华判断：“从历史的角度看，B股现在的点位已达到一个阶段性底部。”但是对于时机问题，陆洁华表示：“B股市场并不具备独立性，虽然现在是历史低位，但B股将在低位盘整多久，还取决于影响A股走势的诸多因素。”

　　其实，对B股市场投资机会的关注从来就没有停止过。

　　今年1月，建设银行(601939)推出了首款面向B股的银行理财产品——宝B计划，其后民生银行(600016)也推出了非凡理财——B股挂钩结构性产品。

　　宝B计划与6只“高质量+高折价”的B股挂钩，包括陆家B、振华B、机电B、万科B、张裕B、晨鸣B。B股挂钩结构性产品则将资金分为两部分，分别挂钩沪深两市各6只B股，包括伊泰B股、金桥B股、陆家B股、鄂绒B股、海欣B股、机电B股；万科B、中集B、粤电力B、长安B、南玻B、张裕B。

　　建行国际业务部认为，B股与A股存在巨大差价，从去年4月下旬起B股开户数开始大增，到5月中旬一度形成井喷之势。B股相对于A股存在折价优势，仍属于价值洼地。

　　政策机会

　　AB股合并预期将推升股价

　　B股与A股在二级市场上的巨大价差，也对上市公司造成了影响。

　　杭汽轮董秘俞昌权向记者表示，公司纯B股身份极大地拖累了公司的发展势头。由于在资本市场上融不到所需的资金，公司放弃了许多极佳的并购扩张机会。

　　俞昌权表示，公司真正的价值并没有在股价上反映出来，“1元多的业绩，股价却只有6、7元，如此下去，只会损害股东的利益。”

　　其实，对B股的出路，市场有很多声音。英大证券研究所所长李大霄认为，最可能的一种是随着人民币可自由兑换，B股和A股自然融合。

　　今年6月5日，丽珠集团(000513)曾公告拟回购公司B股，让市场产生了对B股改革破冰的希望。于立婷表示：允许B股回购，一方面能体现管理层积极创新并探索促进B股市场改革的态度；另一方面为B股市场制度性问题解决提供了新的途径，有利于形成A、B股市场良性互动发展格局。

　　然而，对于回购这一方案，有专家表示：“B股的发行价总体较低，如果实施回购，低价发行高价回购可能有损公司或大股东的利益，何况，公司是否有支付能力还很难说。”

　　记者也致电中国铅笔(600612)、振华港机(600320)、张裕、南玻等多家在A、B股同时上市的公司，询问关于解决B股的意见，这些公司均表示，目前没有考虑解决B股的问题。

　　申银万国分析师陆洁华认为，B股问题的解决也将为市场提供投机套利机会，但是这一天不知要等多久，如果基于这种预期投资B股的话，可能会丧失其他的投资机会。

　　也有分析人士认为：“价值投资本来就是长期持有，投资B股不仅能得到比A股更多的分红收益，还有可能在未来解决B股问题时得到更多的回报，从价值投资的角度看，投资B股仍然有优势。”

　　市场风险

　　功能萎缩走势弱于A股

　　一位股民这样计算投资B股的机会：“比如深赤湾B，现在股价是10元，1元的业绩，10倍市盈率，按照4.27元的每股净资产，我只需要5年左右，资金就全部回来了，而且不会跌破现在的价格。”

　　对此，李大霄在接受记者采访时表示，探讨B股的投资机会要看你看重的是分红收益还是股市波动机会。“如果从分红的角度看，一定量的资金，购买B股的数量比A股多，获得的分红就多。B股与A股相比就有投资价值。”

　　不过，他也强调说，“从股价走势角度看，由于B股市场自身的特点，它的走势不如A股。如果是想从股价波动中获取价差收益，投资B股就不一定划算。”

　　那么，B股的走势为何不如A股呢？李大霄解释道，B股设立的初衷是为企业吸引外资服务，其功能定位于融资而不是投资。随着海外上市、外企发行A股、QFII、QDII等手段的引进，B股市场的初始功能实际上已经终结。

　　2000年后，B股市场的融资功能已基本丧失，导致投资价值缺失，投资者纷纷撤退。市场需求萎缩，交易清淡。尽管近年B股出现了几次“井喷”行情，但原因是A、B股合并的传闻，是一种短期投机行为，而不是出于对B股投资价值的认可。陆洁华对记者说。“目前投资B股，还可能面对换汇损失。”陆杰华说，境内投资者要想投资B股，必须去银行兑换成美元或港币。如果卖出股票后换成人民币，要承受汇率波动的风险。




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