主题：中信证券：一汽富维 盈利有望持续回升

2013-10-24 11:12 来源：证券时报
中信证券 近日发布一汽富维 的研究报告称，公司1-9月净利润2.9亿元（同比-2.7%），EPS1.35元，符合市场预期。1-9月公司累计实现营业收入67.4亿元（同比+20.9%），净利润2.9亿元（同比-2.7%），其中投资收益2.8亿元（同比+2.6%），符合市场预期。受益于下游客户一汽丰田销量反弹，以及一汽轿车 销量快速增长，三季度当季净利润1.1亿元（同比+29.6%），其中投资收益1.1亿元（同比+37.7%）。日系市场地位企稳，一汽丰田销量有望明显恢复。受钓鱼岛事件影响，日系乘用车销量快速下行，去年四季度一汽丰田仅销售8.6万辆（同比-47.9%）。受益于去年低基数和全新RAV上市的拉动作用，预计四季度一汽丰田销量将维持13万辆以上的水平，同比增长50%以上。主要客户产销快速增长，有助公司业绩持续回升。一汽轿车进入新产品投放周期，未来2-3年销量复合增速超过30%。今年5月首款SUV奔腾X80、中高端轿车红旗H7上市，9月奔腾B50大改款上市；预计2014年还将投放全新马自达6、马自达CX-7等新车型。一汽轿车主推的新车型奔腾X80、全新马自达6有望成为公司新的增长点。另外，1-9月一汽大众累计销售113万辆（同比+16.1%），为公司业绩稳健增长提供了保障。重卡销量持续超预期，本部业务有望明显减亏。公司本部业务主要为一汽解放配套生产重卡车轮。1-9月重卡累计销售56.7万辆（同比+15.3%），增速持续回升；其中一汽解放累计销售重卡8.6万辆（同比+6%）。更新需求驱动，预计重卡行业全年销量73万辆（同比+15%）。预计公司车轮业务将逐渐恢复到正常水平，本部业务有望明显减亏。维持公司2013/14/15年EPS为1.91/2.12/2.34元（2012年EPS为1.85元）的盈利预测。当前价16.99元，分别对应2013/14/15年9/8/8倍PE。结合行业平均估值水平，公司合理估值为2013年10-12倍PE，维持公司“增持”评级，目标价20元。

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