主题：基金捧消费抛地产 年底或现估值切换

　天相投顾统计了已披露的2013年基金三季报数据，数据显示，基金三季度主要提高了信息业、金融业的配置比例，而房地产、建筑业配置比例则有所降低。总体而言，消费类股票是基金增持的主要品种。伊利股份连续两个季度成为了基金第一大重仓股，海康威视、歌尔声学、大华股份3只中小板股票跻身基金十大重仓股行列。随着今年以来成长股的大规模飙涨，有基金经理在三季报中提到四季度应当注重市场的估值问题，精选有业绩支撑的品种为来年投资进行布局，其中TMT、军工、环保等领域受到基金重点关注。

　　消费类个股受到追捧

　　2013年三季度基金前五大重仓行业为制造业、信息业、金融业、房地产业、建筑业。其中，信息业持股总市值高达933.25亿元，占净值比例由二季度的5.04%提升至7.44%；金融业持股市值822.05亿元，占净值比例由二季度的5.7%提升至6.56%；而房地产业持股市值528.73亿元，占净值比例为4.22%，较二季度配比下滑1.53个百分点。此外，建筑业的配置比例在三季度也有所降低。

　　个股方面，伊利股份是三季度基金第一重仓股，共有196只基金合计持股总市值达到291.74亿元，占流通股比例41.63%。伊利股份在三季度也不负众望，大涨42.84%。目前中小板流通市值最大的股票海康威视成为基金第二大重仓股，113只基金在三季度合计持股市值达到134.23亿元，占流通股比例达17.28%。而在基金力捧之下，海康威视三季度大涨50.6%。还有两只中小板股票歌尔声学和大华股份也跻身于基金十大重仓股行列。此外，伊利股份、海康威视、云南白药依次为基金三季度增持幅度前三的股票。

　　多只白酒、地产股则在三季度遭到了基金大幅减持。曾经的第一重仓股贵州茅台今年三季度仅剩36只基金驻守，持股总市值为35.22亿元，三季度基金减持市值达104.74亿元，成为第一大减持股。万科A、金螳螂、金地集团、广汇能源也依次进入了基金减持前五大股票行列。

　　四季度重视估值切换

　　四季度对于基金经理而言，除了是业绩排名的冲刺阶段，也是为来年投资布局的重要时机。华商动态基金经理梁永强认为，就四季度来说，由于今年前三季度各类行业分化太多，因此很有可能这个时候是平衡这种差距的一个阶段，新兴和传统产业有所修正，但仅仅是修正而已，并不是未来大的趋向。针对四季度这个特征，四季度可能是为新的一年布局的时候。基于产业发展变迁的逻辑，寻找那些真正可以受益于未来中国人口城镇化的行业和企业，在成长股整体泡沫消化的过程中沙中淘金。具体行业选择上，文化消费、环保、医疗服务、新材料、新能源汽车、教育医疗信息化这些典型受益于人口城镇化的行业必然是长期的方向。

　　今年以来在混合型基金中业绩排在首位的宝盈核心优势基金经理王茹远认为，四季度市场进入变数较大的时间，总体来说蓝筹股机遇要大于成长股。从未来3-5年战略层面来看，依旧长期看好代表经济转型的战略新兴产业，但从短期战术层面，由于成长板块累计涨幅较大，尤其是三季度全面进入题材炒作，增量资金暂时不会进入前期涨幅较大的领域，存量也有兑现收益的需求。对于基本面有支撑的、处于反转的板块依旧长期看好。四季度是优秀个股年度估值切换的时候，重点看好的领域有国产信息化、军工、高铁和环保。

基金合计盈利近2000亿

　　在度过6月份的“钱荒”之后，流动性逐步得到缓解，同时受库存周期推动下的经济企稳推动，三季度A股市场呈现震荡上行走势，并延续前期的结构分化格局：上证综指上涨9.88%，中小板指、创业板指则大涨20.59%、35.21%。债券市场则陷入持续调整态势，尤以中低等级信用债、长期利率品种收益率上升幅度为甚。在此形势下，根据天相统计数据显示，已披露2013年三季报的71家基金公司（不含中银基金旗下个别产品及中邮基金全部产品）整体实现盈利1930.85亿元。

　　主动偏股基金占比近八成

　　在三季度股市大幅反弹的市场行情下，各类型基金产品均实现盈利。其中，主动偏股型凭借主动操作、精选个股的优势，成为行业利润的主要贡献者，合计盈利达到1431.33亿元，占比接近八成：主动股票型实现盈利907.59亿元，混合型基金（不含保本型）则为523.74亿元。华夏红利、景顺内需贰号以及易方达价值成长三季度盈利均在20亿元以上。

　　指数型基金则在部分跟踪沪深300指数的大型基金如嘉实沪深300ETF及其联接基金、华夏沪深300ETF及其联接基金等的带动下，一改上半年大幅亏损的形势，合计盈利达到378.84亿元。

　　而固收类基金产品盈利水平则较上半年出现较大程度的下降，尤其是债券型基金受债市调整影响，整体盈利仅为19.12亿元，保本型基金则实现盈利8.83亿元，货币基金则达到51.20亿元。

　　QDII基金则实现整体盈利41.53亿元，华夏全球、嘉实海外以及南方全球以11.81亿元、10.22亿元、8.4亿元的利润占据前三位，合计占比则超过同类的七成。

　　三大公司旗下基金利润均逾百亿

　　从基金公司来看，公布2013年三季报的71家基金公司中（不含中银基金旗下个别产品及中邮基金全部产品）仅英大基金小幅亏损0.07亿元，其余均实现不同程度的盈利。其中，偏股型基金规模占据绝对优势的华夏、嘉实、易方达三季度旗下产品总利润分别达到222.89亿元、148.58亿元、118.03亿元，占据前三位。景顺长城则凭借出色的业绩表现实现盈利93.13亿元，南方、广发、华安等其余7家基金公司旗下产品盈利也均在50亿元以上。

　　与此同时，行业内部的差距则在不断拉大：旗下产品盈利总和居前十位的基金公司合计达到956.29亿元，占比接近五成；前二十位的基金公司则为1380.65亿元，合计占比超过了七成；共有30家中小型基金公司，如长信、泰信、万家、东吴等盈利在10亿元以下，合计盈利108.45亿元，尚不及易方达一家基金公司的盈利水平。其中，共12家基金公司本期利润在1亿元以下，均为后期近1-2年新成立的基金公司。

可比股票仓位82.13% 加仓幅度明显

　　经历了6月底的“钱荒”冲击，A股市场在三季度震荡上升，结构性行情继续演绎，基金仓位也随之有所回升。根据天相投顾对69家基金管理公司旗下571只股票方向基金的统计，今年三季度末可供比较的股票方向基金平均股票仓位为82.13%，相比二季度末的76.77%上升了5.37个百分点。其中，可比股票型开放式基金仓位86.96%，可比混合型开放式基金仓位75.91%，可比封闭式基金仓位74.42%。

　　数据显示，有62家基金公司旗下基金整体呈增仓态势，仅有7家公司旗下基金整体减仓。其中，长安、财通、益民3家公司旗下基金增仓幅度较大，均在20个百分点以上；另有华泰柏瑞、国金通用、长城等7家公司旗下基金增仓幅度超过10个百分点。而方正富邦基金三季度大幅减仓32.46%，万家、东吴、纽银梅隆西部等6家公司小幅减仓。总体来看，三季度大多数基金公司有较为明显的加仓行为。

　　整体而言，长安、浦银安盛、华富、光大保德信、汇添富等基金公司总体仓位较高，均超过90%，另有平安大华、农银汇理、上投摩根等18家基金公司仓位超过85%。不过，仍有方正富邦、国金通用、安信等6家公司基金仓位相对较低，均不足70%。

　　从各基金三季报的投资策略与运作分析来看，基金经理们在板块轮动大浪淘沙的过程中，继续偏重于对符合改革方向、具有良好市场空间的个股的选择。在仓位上升的同时，持股集中度基本持平，由二季度末的51.05%略降至50.71%。

　　对于后市走势，多数基金对高估值成长股的走势表示谨慎，认为宏观经济形势、政策走向、资金面情况以及IPO重启等均会对市场造成影响。从板块来看，四季度低估值的价值股存在一定的机会，但长期还是看好经济结构调整受益的行业，看好中下游行业。

　　部分基金表示，未来仍将把投资的重点放在TMT、医药、环保、传媒等符合经济转型方向的产业与主题上。前三季度业绩冠军景顺长城内需贰号基金认为TMT行业发展进入了一个新的阶段，提供了良好的投资机会，在未来较长一段时间，TMT领域仍将是其配置的主要方向，而该基金三季度末在该领域的持仓亦已超过50%。

余额宝规模增至556亿元 成长为市场“老大”

　　随着三季报的披露，余额宝的成长神话将再次被市场广泛传颂。三季报显示，截至9月底，余额宝背后的天弘增利宝货币基金规模已达到556.53亿元，已经成为全市场最大的基金，天弘基金的规模也因此增加近4倍。总的来看，此前失血严重的货币基金在三季度恢复元气，股基规模也较为稳定。

　　余额宝成市场“老大”

　　天相投顾数据显示，三季度与余额宝对接的天弘增利宝货币基金规模达到556.53亿元，比二季度末的42.44亿元增加了1211.33%，已经成为目前市场上规模最大的基金；排名第二的是华夏现金货币基金，规模为470.24亿元。

　　根据本报此前报道，余额宝的规模一直在急速“膨胀”中。自6月13日上线后，至6月底时，用户已突破250万，规模达66亿元；至8月中旬，产品规模被曝突破200亿元。按三季度末规模计算，三季度余额宝以平均每天5.7亿元的速度在“长大”，2013年底有望突破1000亿元。

　　根据天弘增利宝货币基金的三季度报告，存款是余额宝最主要的资产配置品种，主要原因是持有人结构相对特殊，其申购和赎回规律也有所不同。济安金信基金评价中心主任王群航认为，余额宝持有人几乎全部为网民散户，持有人特征高度一致，因此对于流动性的预测更加容易和准确，方便采用协议存款进行投资。

　　货基“补血”逾50%

　　天相投顾数据还显示，截至三季度末，全市场71家基金公司旗下1762只开放式基金三季度总规模26896.52亿元，相比二季度末增长6.79个百分点。（包含联接基金，A/B/C分开统计，中银旗下中银主题、中银纯债、中银标普全球未披露季报、中邮旗下全部基金未披露季报）

　　二季度因“钱荒”影响而“失血”严重的货基，三季度有所恢复。数据显示，三季度末货币型基金总规模达到4802.60亿元，相比二季度末增长57.85%，但仍没有回到一季度5000亿元的规模。

　　此前“失血”严重的债基仍然“失血”。三季度末，债券型基金总规模为4365.96亿元，相比二季度末缩水8.49%，其中纯债型、一级债基、二级债基均缩水10%以上。值得关注的是，理财债基规模回升近41.36%。

　　相比之下，股票型基金三季度表现稳定。天相投顾数据显示，开放式股票型基金总规模达到10959.32亿元，相比二季度末微增1.45%。

　　从基金公司层面看，截至三季度末，千亿元以上资产规模的基金公司分别为华夏、嘉实、南方、易方达、工银瑞信、博时基金、广发基金，其中华夏基金以2602.07亿元的规模傲居榜首，超过第二名的嘉实基金近千亿元的规模。

　　多数基金公司三季度资产规模出现增长。受余额宝影响，天弘基金的资产规模相比二季度增长374.93%，安信基金、国金通用基金的规模也剧增，相比二季度分别增加447.58%和480.53%。

QDII继续看好美国市场

　　三季度QDII基金整体实现了约6%的正收益，房地产QDII业绩表现相对落后，消费、资源类产品相对较好。三季报数据显示，QDII基金三季度实现盈利41.53亿元，然而规模缩水45.63亿份。基金经理认为，若四季度经济数据持续好转，美国仍然具有长期配置的价值。

　　今年三季度，美国QE的退出预期已经被市场基本消化，对叙利亚战争以及萨默斯担任下届美联储主席的担忧也没有发生。全球各个地区的PMI指数等宏观指标显示经济有转好势头，奠定了全球股票市场三季度普遍上涨的基调。

　　关于四季度全球市场，美国市场方面，QE何时退出以及美国政府债务问题是基金经理关注的重点。海富通大中华基金经理认为，美国经济保持稳步复苏，财政争端终将解决，QE退出略有推迟但势在必行。

　　博时标普500基金经理认为，美国市场面临的主要问题是债务上限问题。近期美国政府停摆对经济影响有限，美国政府如何解决债务问题才是关键。由于政治的不确定性，美联储的货币政策也同样具有不确定性，QE或将于更晚的时间退出。尽管四季度美国政治层面具有不确定性，但经济复苏的支撑仍然来自于基本面及盈利的改善。如若四季度的经济数据持续好转，美国仍然具有长期配置的价值。

　　大中华QDII基金经理认为，四季度大中华股票可能仍是结构性机会。海富通大中华基金经理同时表示，四季度电子产品新品上市的拉动将继续。就市场而言，公司业绩增速将企稳，市场情绪已经消化了QE退出的影响，大中华股票的整体估值仍处于偏低水平。因此，四季度市场将会处于一个震荡格局，结构性机会依然较多。

　　黄金市场方面，诺安全球黄金基金经理表示，由于三季度黄金未能站上1440美元，如果跌破1300美元，预计会重新下探1200美元。10月份美国的债务上限、政府局部关门事件以及鸽派的新联储主席等都给市场带来新的不确定性，预期后市仍然是一个无趋势的震荡市场。




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