主题：中兴通讯:业绩拐点到来,盈利能力提升

投资要点
业绩总结:2013年前三季度,公司实现营业收入546.59亿元,同比下降10%;归属于母公司净利润5.52亿元,同比增长132.44%;EPS为0.16元。2013年第三季度,公司实现营业收入170.83亿元,同比下降5.58%;实现归属于母公司净利润2.42亿元,同比增长112.42%;EPS为0.07元。
Q3扣非后净利润扭亏为盈,业绩拐点到来。2013年前3季度,公司扣除非经常性损益净利润为-665.89百万元,同比增长71.34%。其中,第三季度扣除非经常性损益后扭亏为盈,净利润为8648.60万元。公司业绩拐点到来,全年业绩将扭亏为盈,有望实现大幅增长。
盈利能力大幅提升,期间费用控制良好。前三季度,公司毛利率为28.71%,同比提升4.6个百分点,环比提升1.2个百分点。Q3公司毛利率为31.32%,同比大幅提升13个百分点。公司加强对合同盈利能力的管控,严格控制低毛利率合同的签订的策略已显成效。报告期内,公司期间费用控制良好,期间费用率为28.67%,与上年同期基本持平;其中Q3期间费用率为28.53%,同比下降5个百分点。公司盈利能力逐步攀升。
行业基本面向好。经历了两年的低谷后,今年由于宽带中国政策的落地及4G牌照的预期发放,行业基本面持续向好。公司作为行业龙头,受行业基本面的影响,景气度逐渐回升,业绩逐步释放。
公司是LTE网络建设的主力军。从中国移动和中国电信已进行的LTE招标结果看,公司获得的份额位居第一,超越华为,成为LTE网络建设的主力军。
各运营商后续的LTE招标将逐步展开,公司将直接受益于此,有利于公司业绩的高增长。
品牌营销提升整体竞争力。公司手机业务面临转型,布局中高端市场的同时扩大市场占有率,为此中兴手机与NBA成为三年合作伙伴,这次营销是中兴手机15年来最大的品牌投资,提升公司品牌影响力的同时有助于公司攫取更高利润。
盈利预测及评级:预计公司2013-2015年EPS分别为0.54元、0.89元和1.10元,对应2013-2015年的动态PE分别为30倍、18倍和15倍,给与公司“买入”评级。
风险提示:4G进程风险,竞争风险

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