主题：平安银行(000001)2013年三季报点评:基本面拐点 银行股首选

点评：
转型深化，零售业务：小微、信用卡和车贷发展迅速。小微贷款814亿，较年初增长45.86%，较中期增长11%，占贷款9.8%，较中期增加0.5百分点。信用卡贷款余额较年初增幅86%，较中期增长20%，期末流通卡量达1,330万张，1-9月新发卡434万张、同比增长43%。汽车贷款较年初增长104%，较中期增长30%，市场份额继续保持全国第一。
净利息收入增长较快。（1）上半年净利息收入同比18%，其中利息收入环比20%，利息支出上行22%。同比收入高增源于规模，同业上半年高增长仍贡献业绩。（2）2季度净利息收入环比增7.2%，其中利息收入环比增5.6%，利息支出环比增4.4%。收入环比高增主要：存贷利差扩大，同业收缩贡献减弱。按其公布的收益率，3季度净息差2.31%，环比提升10bp，存贷利差4.57%，环比增加26bp，贷款收益提升25bp，存款付息降1bp。3季度，个贷量价齐升贡献业绩，改善贷款结构，提升贷款收益。个贷利息收入增速环比21%，个人贷款增速13%，贷款收益率7.87%，环比提升43bp。
手续费收入持续高增，投行和信用卡持续高增。上半年净手续费收入同比78%，手续费占比20%，较去年底提升5百分点，3季度净手续费收入环比18%。拆分看，前三季度咨询顾问、银行卡和理财业务增速较快，分别增长415%，115%和96%。3季度，投行和信用卡高增速持续，环比36%和25%，理财收入环比下降5%，另外代理环比增长71%。
信用成本保持较高水平，拨备存量仍处行业最低水平。3季度资产减值损失环比多提11%，3季度信用成本0.79%，环比持平，前三季度信用成本0.71%；3季度拨贷比1.79%，环比持平。拨备覆盖率186%，环比提升2.5百分点。
资产质量压力仍较大。（1）3季度不良率0.96%，环比持平，微降1bp，不良余额环比增5%，3季度关注类贷款占比1.99%，环比增17bp。（2）3季度单季年化不良净生率0.55%，环比下行8bp，3季度核销贷款6.9亿，单季核销转出率9%，核销力度仍较大。（3）3季度逾期占比2.77%，环比降5bp，余额增4%，其中90天以内0.62%，环比降27bp，90天以上2.15%，环比增22bp。
费用增长较快。上半年季度费用同比增长29.8%，预计增速超过其他股份银行。成本收入比为39.6%，较去年底基本持平，同期支付员工现金流同比34%，预计费用增速较快或与业务人员引进有关。
定增后，短期资本压力缓解。3季度核心一级、一级资本充足率为7.43%，资本充足率8.91%，环比基本提升14bp，13bp，3季度风险资产环比3.84%，盈利情况持续向好，资本自我补充能力增强。静态测算定增后，资本充足率提升1.33百分点，核心一级资本充足率略高于股份行均值，短期资本压力缓解。
风险提示：宏观经济和监管政策。转型带来可能的风险偏好上升对未来资产质量压力

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