主题：万科A:恒者行远

前三季度公司业绩稳定释放,全年增长锁定性强

2013年前三季度,公司主营业务收入增长37.48%,净利润增长21.27%;每股收益0.56元。前三季度房地产结算均价10711元/平米,随着公司销售均价的逐步企稳,未来毛利水平将会逐步回升。全年竣工增长32%,结算规模增长应在30%左右。

销售持续强势增长,新开工保障可持续发展

前三季度,公司累计销售1285亿元,增长33.4%,市占率攀升至2.38%。

在规模房企中,公司体量及增速都取得了巨大的提升。在市场情绪逐渐回升的背景下,预计全年销售将达到1680亿。前三季度新开工增长56.4%,完成年初计划的82.4%,年底有望超额计划,保障公司可持续发展。

土地投资大幅增加,聚焦核心资源获取

前三季度,公司土地投资788亿获取2496万方储备,力度较上半年有较明显提高,布局上更注重一线城市的资源获取,因而土地成本有所提高。

随着投资的增加,公司净负债率水平升至40%,在行业内处于低位。公司之前稳健的策略使其未来具有更大的投资空间。

预计公司13、14年EPS分别为1.42、1.68元,维持“买入”评级

作为行业龙头,今年以来保持了快速增长是公司各方面优秀能力的集中体现,我们认为公司前几年对于管理平台的再塑是关键,总部、区域公司、城市公司之间的权责关系再梳理使得公司在投资决策方面更加有效率。

行业已然进入下半场,公司也做好了持续增长、持续提升市场份额的准备。

l风险提示公司布局全国,市场以及信贷情况变化对公司项目去化影响较大。



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