主题：华夏银行高增长背后存隐忧

按照预披露时间表，近两周内将有8家银行披露半年报。

　　
　　 继宁波银行（002142）之后，华夏银行（600015）是第一个披露半年报的股份制上市银行，其拥有90%的高增长业绩的同时，亦有研究报告分析半年报中存在的风险和难题。

　　
　　 “刘姝威评中报”团队也将目光锁定到了华夏银行，并指出其较高的存贷比限制了公司的发展空间。

　　
　　 高存贷比限制发展空间

　　
　　 8月7日，华夏银行发布2008年半年报，根据中报显示，2008年1-6月，公司总资产比年初增长6.05%，净资产增长了10.92%，分别达到了6281.46亿元和144.82亿元

　　
　　 截至2008年6月30日，公司不良贷款率为2.06%，比年初下降0.19个百分点，比去年同期下降0.44个百分点，公司不良贷款比率在行业内部处于中等水平。在贷款总额没有大幅增长的情况下，贷款不良比率下降说明公司不良贷款总额出现下降，贷款总体质量提高。

　　
　　 但是，根据7月21日银监会公布的数据显示，与上半年我国股份制商业银行不良贷款率1.65%相比，华夏银行的2.06%不良贷款率显然仍有些偏高。

　　
　　 中报发布当天，各证券公司纷纷发布研究报告，其中天相投资考虑到其较高的利息成本和资产质量的潜在风险，下调评级为“中性”。

　　
　　 当日，中央财经大学“刘姝威评中报”团队也发布了他们对华夏银行年报的点评，点评文章中指出了华夏银行目前面临的三大风险。

　　
　　 首先是国内金融市场竞争激烈，几家大型国有银行先后上市，在资金实力、营业网点、管理基础和人员素质等方面具有明显的竞争优势；中小型股份制商业银行纷纷加快改革发展步伐，竞争能力不断提高；部分外资银行已在中国注册成立外资法人银行，全面参与国内金融市场的竞争。

　　
　　 其次，国家宏观调控，特别是从紧的货币政策限制了公司的业务发展，同时宏观经济的不确定性也增加了华夏银行发展的风险。

　　
　　 第三，半年报显示，华夏银行存贷款分别增长4.22%和9.20%，达到4573亿元和3342亿元，存贷差减少92.30亿元，贷存比上升3.33个百分点，达到73.09%，与75%的警戒线相差不远，因此，刘舒威认为，高存贷比、高杠杆系数限制了公司业务发展空间，并且增加了公司盈利分险。

　　
　　 德意志增持华夏银行股份已定

　　
　　 根据华夏银行半年报显示，其资本充足率仅为8.22%，比2007年低下降了0.05%，核心资本充足率为4.51%，随比去年低略有提高，却仍在监管部门的警戒线之上徘徊。

　　
　　 昨天华夏银行公告称，其定向增发已获证监会核准，中国证监会核准公司向现有股东首钢总公司、国家电网公司和德意志定向增发115.56亿元。

　　
　　 本次华夏银行增发主要是为了补充银行资本金。广发证券研究员余晓宜表示，“定向增发是为了业务扩张的需要，而且根据新的巴塞尔协议的要求，也要提高资本充足率。”

　　
　　 据半年报披露，作为第一大股东，首钢总公司持有10.19%的股份，其次分别是国家电网公司、红塔烟草(集团)有限责任公司。德意志银行以7.02%的股份比例为第四大股东，德银的投资伙伴萨尔·奥彭海姆股份有限合伙企业以4.08%的持股比例名列第六大股东。

　　
　　 不过，这一股东排名在华夏银行增发完成后将会发生改变。华夏银行董事会办公室的工作人员告诉记者，通过增发，德意志银行的持股比例将提高至11.27%，从第四大股东进升为第三大股东。首钢总公司的第一大股东位置不变，但持股比例增至13.98%，第二大股东国家电网公司将增持至11.94%。

　　
　　 但是如果考虑萨尔·奥彭海姆是德银的投资伙伴，则其实际持股比例可能达到15.35%，成为华夏银行的第一大股东。

　　
　　 银行业绩增加可持续到下半年

　　
　　 按照预披露时间表，近两周内将有8家银行披露半年报，分别是招商银行（600036）19日发布中报，深发展A（000001）和中信银行（601998）将在21日发布中报，以及工商银行（601398）22日、浦发银行（600000）和建设银行（601939）23日、民生银行（600016行情,爱股,资讯）26日、中国银行（601988）29日。

　　
　　 目前14上市的银行中，华夏银行和宁波银行都已经发布了2008年半年报，其余银行也已经发布了业绩预增公告。

　　
　　 根据半年报，2008年上半年，华夏银行营业利润同比增长在90%以上，根据各公司公告显示，银行业普遍业绩增长幅度较大。如工商银行预计上半年净利润同比增长50%以上，深发展预计增长85%至95%，中信银行净利润同比预增150%以上，浦发银行预增140%，北京银行（601169）预增120%，民生银行预增110%，招商银行预增100%，等等。

　　
　　 余晓宜认为，今年上半年银行业绩增幅较大在预料之内。银行利润增长的主要原因都是是利差扩大，贷款规模保持了一定的增长，公司业务的收入也比较好，以及不良贷款率也取得较好的控制。

　　
　　 2007年央行七次加息，使得利差收入扩大，对整个银行业来说，有效促进利差收入。

　　
　　 并且她认为，这种增长可持续到下半年。2008年开始实施的税率改革使得银行受益匪浅。但是从2009年开始，银行业绩的增长的压力会比较大。

　　
　　 也正是鉴于2007年银行业可能面临的不确定性增多，中金公司出具的最新报道认为，国内银行应对提高拨备，以备不时之需。因此业绩大幅超出市场预期的可能性有所降低。虽然银行股很难有不俗的绝对收益率，但考虑到盈利增长的可预见性和吸引人的估值水平，相信能超过大盘表现。



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