主题：本周大盘难有作为

　市场持续两周的暴跌彻底打破了沪指持续近两个月的维稳行情，市场下跌走势基本确立，原先上下两难的收敛整理态势失去平衡，这是对政策唱多而不做多的空城计的信心丧失，而且上周近6%的暴跌再次确认市场的破位。

　　我们观察到8月15日，证监会召开了一次针对市场热点问题的“通气会”，虽然管理层就有关问题作出了“积极”的回应，增加资本市场长期稳定的资金供给、继续改善股票市场供求、完善上市公司回购和分红制度、再出三招监控“大小非”、建立国有股转让实时监测系统。但预期市场短期作出积极反应恐怕很难，一方面市场信心已经丧失，总体上大势已去，短期市场回应中长期利好的期望不现实;另一方面这些政策并不构成重大的实质性利好，主要维护市场投资者信心，但效果恐怕不会太理想。因此我们坚持认为中长期市场弱势依然难以改观，上周重要的宏观经济经济数据出台后，PPI快速上涨必将引起企业赢利的下降，而CPI虽然有所下降，但阶段性回落之后难以保证未来不再持续走高。因此中国宏观政策根本转向暂难改变，原因在于中国经济增长虽有快速放缓，但价格上涨的压力却更加引起管理层的关注，对付价格上涨依然是摆在管理层面前最突出的困难。因此国内通胀的压力依然较大，从紧的金融政策大幅放松的概率较小。虽然上周验证了银行年内贷款额度增加的传闻，但政策的指向主要是中小企业，而且由于对经济长期的悲观预期以及政策的不力的失望，投资者信心严重挫伤。

　　所以目前的恐慌可能还将维持，短期的企稳或小幅反弹不改中期弱势。在没有重大实质利好出台的情况本周依然难有作为。我们坚持中长期市场3000点附近压力重重，而短期2600点已经成为压力。其主要原因依然是我们此前反复强调过的。无重大实质利好出台市场信心缺失导致市场中期弱市格局不变，具体而言主要因为以下几个因素：

　　首先，外围经济的高油价虽然短期快速回落，但是否就此反转向下尚难确定，由于以石油为代表的能源价格的高涨已经使世界经济的PPI指数持续上行，同时通过间接推升消费品的价格，世界经济转向可能形成。因此外围市场难以改变目前的窘境。

　　其次，内部的宏观经济运行特别是CPI的走势是否持续下滑存在重大不确定性，特别是由于油价和电价上调可能造成PPI持续走高，因此长期看PPI的持续高涨将传导至CPI上涨上来，因此短期金融政策的微调不改变长期从紧的金融政策基调。

　　最后，大小非解禁和规范减持依然是高悬在投资者头顶的达摩克利斯之剑。我们观察到大蓝筹板块中的中国平安、浦发银行、兴业银行等个股遭到大小非解禁后的抛售，特别值得引起重点关注的是民生银行将持有的海通证券的股权以11.68元,即低于前一交易日收盘价26.81元近60%的低价起拍进行拍卖，最近结果是基本无人问津，显示市场长期压力依然存在。由此可见，大小非出售持有股份的愿望之强烈。同时也可以看出大小非持有股份的成本非常低廉，因此市场一旦崩溃，大小非一直是最有出售股权意愿的群体，因此大小非解禁依然是未来两、三年中国股市面临的重要难题。具体到本周，由于政策上基于奥运等因素的考虑依然有唱多的举措，但对扭转投资者的信心却依然是未知数。而本周恐怕是大小非解禁的最高峰之一，近1200亿元市值解禁无疑对市场形成了巨大的心理压力，因此我们仍然认为市场的整体弱势不会有任何改变。

　　另外，上周国际原油价格持续下跌到113美圆/每桶有利于世界经济的持续受压，因此世界资本市场企稳在一定程度上缓解A股的下跌。以美国为主的外围市场出现震荡上扬的走势对A股的短期企稳可能有积极的影响，因此本周可能存在短期的小幅反弹，但总体很难出现大幅度上扬行情，基本维持弱势震荡的概率较大。此外2600-2900之间因为维稳而密集成交，成为市场重要的成交区域，因此也是短期压力的重要区域。总体上在无重大政策利好出现前提下，从中长期看市场依然弱势，因此我们依然看淡后市。从防范系统风险的角度考虑投资者短期不宜过分乐观，继续轻仓可能是目前最佳的策略。行业和个股方面重点关注防御性的大消费类板块，大消费是考虑到通胀的受益，当然大蓝筹依然是政策可能受益的标杆，同时超跌反弹也值得跟踪，具体品种关注德邦资产组合个股。




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