主题：申银万国：A股明年行情乐观 最高看2600点

　11月27日消息，申银万国证券研究所首席分析师王胜在2014年申银万国年会上发布了2014年A股投资策略报告，对2014年行情趋于乐观，预计明年股市上行。首席分析师李慧勇预测未来投资亮点集中在基础设施和服务业投资。
王胜表示，改革对于资本市场影响深远。三中全会改变了投资者中长期的经济预期，提升了投资者的风险偏好，将对投资本身产生深远影响。

　　王胜将目前的投资状况比喻为“苦寒”后的曙光。自09年三季度始中国经济增速经历了10个季度的下滑后，逐渐探明“七上八下”的底部区域，企业盈利增速正在企稳；同时，投资者愈发谨慎，GDP大幅低于预期的概率在降低，股市系统性风险溢价逐渐下降。

　　李慧勇表示，经济和政策将延续今年的格局，全球经济双速复苏，发达经济体复苏稳健，新兴市场经历转型阵痛。预计中国经济增长7.5%，通货膨胀3%，货币政策中性偏紧，财政政策保持稳定，人民币继续升值。

　　同时，王胜表示，虽然宏观流动性依然中性偏紧，但股市流动性未必差，存量博弈困局有望逐步打破。伴随改革方向的进一步明确，政策的不确定有所下降，市场溢价降低，预计上证指数2014年核心波动区间为2000-2600点。

　　而对于新兴市场来说，他表示经历13年的“高歌猛进”，高估值成长需要一段时间的“休养生息”，短期内面临的风险包括：年报业绩证伪压力、IPO开闸与新三板扩容可能造成的分流压力、年底机构锁定收益获利回吐、风险偏好阶段性下降等。

　　但代表“中国梦”的成长股依然是转型期重点的投资方向，预计创业板指数2014年核心波动区间为1000-1500点。

　　面对三中全会最新推出的IPO注册制，它将对A股投资将有重大变化。他认为，当注册制的真正推出时，希望大家不要沉浸在旧梦之中，由于估值评估模式将发生根本性改变，将更加关注现金流。

　　对经济发展和未来的展望，王胜提出对未来很有期待，明年投资主线可以分为五大重要方向，即安全建设（国防安全、信息安全、消费安全）、破除垄断（民营金融、油气、医院、传媒、环保领域）、国企改革、生态变革、网络创新（铁路、4G、互联网）。

　　同时，对于低估值价值股例如金融、地产等，由于优先股推出、A股纳入MSCI指数进展、银行做股权激励、利空出尽（房产税、地方债）等事件将带来脉冲式机会。

　　李慧勇表示，在改革全面推进的情况下，作为改革力量和市场力量交集的新五朵金花，即医药、环保、TMT、金融、装备是行业亮点。大宗商品价格上涨乏力，投资领域的亮点是基础设施和服务业投资，而铁路、4G、能源、环保等投资增速有望明显提升。


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