主题：航天机电:50MW电站顺利转让,电站开发模式再次得到验证

研报民生证券2013-12-09 08:40
一、事件概述
公司公告:
1)转让宁夏中卫、刚察太科共50MW电站
2)向陕西榆林增资开始建设50MW电站。
3)设立公司全资子公司甘肃神舟电力运维有限公司,今年年底运维量在200MW。
4)签订电站框架协议,在云南丘北县2014年至2018年拟开发200MW
二、分析与判断
电站成功转让,增厚今年业绩
宁夏中卫30MW、刚察太科20MW共50MW电站属于打包出售,由于相对规模较小,预计转让收益较前几次转让稍低。
其中股权转让收益2200万元,其他通过EPC收入计入公司子公司太阳能科技,由于公司在挂牌条件中将设置债务清偿条件,故可确保产业链相关公司按期收回项目的工程款,50MW电站转让可增厚当年业绩。
新开发50MW,电站开发-转让-再开发模式逐步成熟
公司公告,陕西榆林50MW电站的光伏电站项目开发公司进行增资,预示着公司这个项目已经拿到核准,并将拿到国开行贷款。同时公司在云南丘北签订未来4年200MW框架。
随着近两年不断开发电站,同时顺利转让,然后继续开发,公司开发-转让-再开发模式已经得到验证,随着电站业务滚雪球式的增长,今年基本面将迎来反转,同时在未来几年公司将继续维持强势增长。
运维公司将成为另一增长点
甘肃神舟电力运维有限公司负责电站运维方案设计,电站并网投运管理,电站运维管理等。目前转让成功电站仍然由公司负责运维,根据行业运行经验来看,年收费在建设成本2%左右,随着公司开发规模不断扩大,预计未来运维量将呈快速增长至GW级,运维公司将成为公司另一增长点。
三、盈利预测与投资建议
我们预计公司2013-2015年EPS为0.21、0.42和0.67元,对应的市盈率分别为43、21和13倍,预计未来三年符合增速超过60%以上,我们维持公司“强烈推荐”投资评级。
四、风险提示:
1)光伏电站的合作开发存在不确定性。2)电站转让收益不及预期。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。