主题：上海国资国企改革大会17日召开 3主线掘金概念股

12月16日讯 17日上海将召开国资国企改革大会，届时将出台上海市国资国企改革的最新方案。业内人士认为，本轮国企改革与过去30多年改革的最大区别可能在于，国企要进行类型化区分，针对不同类型采取不同的改革措施。据透露，目前，上海方面正在探索对国有企业进行章程监管、契约型监管、协同监管等多种监管模式。今后，上海还将对国资国企的监管引入“负面清单”概念，探索清单监管模式。

　　三大类公司颇值得投资者关注。

　　1.集团资产平台相关个股：

　　锦江集团：锦江股份(600754,股吧)、锦江投资(600650,股吧)；

　　华谊集团：氯碱化工(600618,股吧)、三爱富(600636,股吧)、双钱股份(600623,股吧)；

　　百联集团：百联股份、友谊股份(600827,股吧)、上海物贸(600822,股吧)；

　　光明集团：光明乳业(600597,股吧)、金枫酒业(600616,股吧)、海博股份(600708,股吧)、上海梅林(600073,股吧)；

　　电气集团：上海电气(601727,股吧)、上海机电(600835,股吧)、自仪股份(600848,股吧)、海立股份(600619,股吧)、SST中纺；

　　仪电集团：仪电电子(600602,股吧)、飞乐音响(600651,股吧)、飞乐股份(600654,股吧)。

　　2.集团资产注入预期个股：

　　上海地产集团的中华企业(600675,股吧)、金丰投资(600606,股吧)；上实集团的上实发展(600748,股吧)；久事公司的强生控股(600662,股吧)；城建集团的隧道股份(600820,股吧)；交运集团的交运股份(600676,股吧)；建工集团的上海建工(600170,股吧)；华虹集团的上海贝岭(600171,股吧)；兰生集团的兰生股份(600826,股吧)；建材集团的棱光实业(600629,股吧)等。

　　3.区国资委旗下个股：

　　金山区的金山开发(600679,股吧)；闸北区的西藏城投(600773,股吧)、ST二纺；黄浦区的老凤祥(600612,股吧)、新世界；崇明区的亚通股份(600692,股吧)；卢湾区的益民商业；静安区的上海九百(600838,股吧)；浦东新区的上工申贝(600843,股吧)、浦东建设(600284,股吧)。

　　东方证券研报建议关注:1)资产整合预期的兰生股份(600826,未评级)等;2)引入战投转型发展的城投控股(600649,股吧)(600649,未评级);3)进行外延式扩张做大做强的上海梅林(600073,未评级)、百视通(600637,股吧)(600637,买入);4)有望通过股权激励激发活力的锦江酒店H股、友谊股份(600827,未评级)等;5)已完成前期改革,进入业绩提升期的上汽集团(600104,股吧)(600104,买入)、华域汽车(600741,股吧)(600741,买入)、上海医药(601607,股吧)(601607,未评级)等。

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　　证券时报网（www.stcn.com）12月16日讯 东方明珠:文化产业变革在即,期待“明珠”再放光彩
　　研究机构：兴业证券(601377,股吧)日期：2013年11月27日

　　公司是国内第一家文化类上市公司,多年来以东方明珠(600832,股吧)电视塔为基础,在旅游现代服务、媒体业务包括新媒体业务以及对外投资等方面持续发展。

　　公司主营业务包括:1)旅游现代服务业,主要以东方明珠、上海国会中心、世博文化中心等上海旅游、商务地标为代表,并以对外投资结合输出顶级星际酒店管理运营经验的模式开拓全国业务;2)媒体产业以上海市区公交轨道交通媒体为核心,并投资入股山西和东方有线电视;3)国内外贸易:公司是上海各种核心场馆建设的核心供应商,未来在自贸区落地推动下,有望继续依托地缘优势获得更大发展;4)同时公司对外投资了诸多房地产业务,包括松江大学城学生公寓、太原湖滨广场等项目。

　　从传统产业向新媒体转型是未来公司主要方向。未来文化旅游依然是公司基本业务,同时在新媒体快速发展的大趋势下,公司将有序淡化房地产业务,转向移动媒体、影视制作、移动游戏制作发行等新的领域,并在相关领域已经有所布局,如影视投资和对游戏制作公司RED5的投资。

　　上海大文化改革有望为公司发展带来历史性突破。上海文化产业整合序幕即将拉开,同时三中全会再次强调推进文化类国企改革和产业兼并重组。

　　公司作为上海文化产业三大上市平台之一,凭借其自身资产特点、历史沿革、业务擅长等,有望在整个上海文化格局重构的过程中承担重要角色。

　　盈利预测与估值:预计2013~2015年公司营业收入分别为32.7、37.1和39.8亿元,EPS为0.16、0.19和0.24元,以目前股价对应PE为62、52和41倍,给予“增持”评级。公司出售松江学生公寓获得8.31亿净值收入确认时间尚不明确,一旦该项收入计入整体业绩,我们将上调公司盈利。

　　风险提示:经济下滑;传统媒体受新媒体冲击加剧;外延拓展遇阻。

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　　证券时报网（www.stcn.com）12月16日讯 华域汽车:业绩稳健增长,未来看国际化与上海国资改革
　　研究机构：民生证券日期：2013年10月25日

　　一、事件概述

　　公司发布3Q13季报:2013年前三季实现营业收入506.8亿元,同比增长17.1%;归属上市公司股东净利润25.7亿元,同比增长8.4%;EPS为0.995元。

　　二、分析与判断

　　Q3单季净利增速13.3%

　　2013年前三季实现营收506.8亿元,同比增长17.1%;归属于上市公司股东净利润25.7亿元,同比增长8.4%;3Q13单季度实现营收174.2亿元,同比增长16.2%;归属于上市公司股东净利润8.5亿元,同比增长13.3%。公司业绩稳定增长,主要由于:1)公司主要客户上汽集团销量增长稳定,上海大众与上海通用前三季销量分别增长21.4%与8.9%;2)集团外客户长安福特等实现销量快速增长,集团外客户一汽大众、东风神龙、长安福特前三季销量分别增长13.0%、16.2%、30.4%。作为国内汽车零部件龙头,公司背靠上汽集团,主要客户为中高端乘用车,其特性决定了业绩具有较高的稳定性。

　　毛利率小幅下滑盈利能力仍较稳定

　　3Q13,公司毛利率为15.5%,较去年同期下滑0.5个百分点,较2Q13下滑0.2个百分点。分析师认为主要由于制造费用有所提升,但在整车厂给配套零部件厂商降价压力的背景下,公司毛利率仍维持在相对高位,主要受益于上汽产品结构上移,加上公司优化成本结构,增强成本竞争能力,体现出公司较强的研发与技术能力让公司盈利能力维持在较稳定的状态。

　　管理费用率提升快人工成本上升与异地建厂为主因

　　3Q13,公司销售费用2.2亿元,同比增长2.7%,销售费用率1.3%,较去年同期下滑0.1个百分点;管理费用13.8亿元,同比增长20.5%,管理费用率7.9%,较去年同期提升0.2个百分点;财务费用-0.4亿元,财务费用率-0.2%。管理费用增长较快导致公司盈利能力增长低于收入增长,主要是由于研发开支加大、异地建厂等导致人工成本上升等。

　　收购延锋50%股权助力内饰业务拓展国内外市场

　　收购延锋50%股权将加快公司汽车内饰业务的国内外市场拓展,加速进入全球供应体系,并将有效提升公司在延锋公司下属汽车外饰系统、座椅系统、电子系统、安全系统等合资企业中的股权比例。收购后,美国伟世通出于业务调整需要,将全面退出延锋公司的汽车内饰业务,公司将继续保持并深化延锋公司与美国伟世通在汽车电子领域的合资合作。延锋公司一方面会保证国内市场的稳步发展;另一方面会以北美市场为中心,逐步开拓全球市场。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预估13、14年公司EPS分别为1.30与1.78元,对应PE分别为8.2倍与6.0倍,国际化战略将促公司具长期增长潜力,上海国企改革将提升估值水平,目前估值处于行业较低水平,具安全边际。给予2014年PE为8-10倍,上调估值区间至14.24-17.8元,维持“强烈推荐”评级。

　　四、风险提示

　　汽车行业销量低于预期风险;主要配套车型销量表现不如预期风险。

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　　证券时报网（www.stcn.com）12月16日讯 上海梅林:业绩符合预期四季度有望环比改善
　　研究机构：中信建投日期：2013年10月25日

　　事件

　　公司公布三季报

　　1-9月实现收入74.26亿,同比增长49.6%;实现净利润1.01亿,同比增长0.38%;EPS为0.123元。

　　单三季度收入25.9亿,同比增长27%;实现净利润2555万,去年同期为3720万,EPS为0.03元。

　　简评

　　三季度各子公司经营正常天气及肉价波动短期拖累肉业板块前三季度利润同比持平,但扣非后增长44%,主要是去年同期收到王天伦案补偿款3000万。单三季度利润2555万,其中财务费用较去年同期增加1100万,短期负债今年1-9月为16亿去年同期为10已,是净利润下降的主要原因。

　　主要业务板块看,冠生园1-9月收入增长16%,利润增长35%。

　　净利润提升主要是产品结构变化,糖果收入增长27%,蜂蜜增长11%,其他品类增长10%左右。糖果占比已接近50%,净利率高于冠食整体水平,使得净利率稳步提高。

　　华东肉类板块受高温和猪价上涨影响,收入增速放缓,估计苏食收入利润增速为15%。爱森依靠低毛利产品配合新渠道开拓,估计收入仍保持50%以上增长,利润增速慢于收入。重庆市场屠宰业务仍在加大力度开拓新客户,提高产能利用率,肉制品确定以中温和速冻为主的定位,三季度发货量已有突破,但仍未达盈亏平衡点,估计重庆梅林三季度亏损500万左右。

　　预计四季度经营环比改善概率大休闲食品中的糖果和肉类板块肉制品占比提升是四季度以后的改善动力。1、冠生园奉贤产能一期达产,四季度是糖果销售旺季,大白兔奶糖四季度有望继续快速增长;2、苏食增长有望在四季度提速;3、爱森和重庆梅林肉制品将上量,爱森调理系列产品预计11月在爱森优选销售,包括五大品类20多个品种,重庆肉制品在8-9月已在迅速上量,预计11月突破600吨/月达盈亏平衡点。

　　盈利预测:梅林三季度情况符合分析师之前预期,公司经营仍然处于长期改善的通道中,新产能达产使冠食产品结构继续优化,重庆和爱森的肉制品逐步上量,明年苏食和爱森加速协同。梅林在光明集团2015年“保二争三”目标中(收入确保1200亿,争1300亿)扮演重要角色,相信集团会继续在上下游资源上大力支持。

　　继续看好公司长期发展,维持盈利预测,预测13-15年EPS分别为0.22、0.33和0.44元,“买入”评级,目标价11.6元。

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　　证券时报网（www.stcn.com）12月16日讯 上海国资倒腾股权 上海医药或成改革先锋
　　新一轮上海国资改革启动将至，市场传闻其核心方案包括下放权利、推行股权激励、修改考核机制等等。上海医药(601607，SH；02607，HK)作为上海国资旗下主要医药平台，被看作国企改革的先锋企业之一。

　　昨日(11月14日)，上海医药公告称，上药集团通过上海证券交易所（财苑）大宗交易系统，向上海上实转让所持上海医药3340.75万股A股股份，占上海医药已发行总股份(26.89亿股)的1.24%。

　　上海医药表示，股权结构变更属于其控股股东及其一致行动人之间的调整，不会导致上海医药控股股东和实际控制人发生变更。

　　但这一动作仍被业界解读为上海国资加大了控制权。

　　“倒腾”上海医药股权

　　从上海医药昨日的公告来看，虽然上药集团向上海上实转让上海医药1.24%的股权数量不高，但依旧被市场解读为上海国资控制力加强。

　　上海医药对此表示，上海实业(集团)有限公司 (以下简称上实集团)、上海上实、上药集团系其控股股东，此次股份转让实施前后，上海医药控股股东及其一致行动人合计持有其股份数不变，仍为9.55亿股，占上海医药已发行总股份的35.50%。

　　《每日经济新闻(博客,微博)》记者查阅上海医药财报发现，上实集团、上海上实为上海市国资委的全资下属公司，上实集团被上海市国资委授权100%经营上海上实，而上海上实持有上药集团60%的股份，这意味着上海国资委通过上海上实间接持有上药集团60%的股权。

　　上海医药年报显示，上海医药原先的股本结构为，上实集团及上海上实合计持有上海医药7.61%，此外，上药集团持有上海医药27.89%的股权。上海医药半年报显示，上实集团为上药集团控股股东。据上海医药2012年报，其实际控制人为上海市国资委。

　　由于上药集团并非上海国资全额持股，因此，上海上实斥资362.21亿元将上海医药1.24%股权从上药集团买入，意味着上海国资对上海医药的持股有所增加，控股权也更加集中一些。

　　一位接近上海医药的业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时也表示，此次股权变动只是一些内部的变动，实际控制人确实没有发生变化，但是上海国资加大了对上海医药的直接控制权。“这说明国资力量对上海医药不想放手，对上药的股权控制可能只会越抓越紧。”

　　上实系医药整合已久

　　从上实集团在医药板块的整合历史来看，公司在1995年出资1000万美元合资组建三维制药，标志着上实集团正式进入医药产业。1997年6月，上实集团控股收购国内A股上市公司—上海实业联合集团股份有限公司(以下简称上实联合)，实现向医药业务的转型。两年后，上实控股将旗下正大青春宝等医药资产分拆，以上实医药科技在香港创业板上市。自此，上实集团海内外两个医药业务发展平台初步形成。

　　2003年，上实集团决定启动医药产业重组，通过私有化上实医药科技、收购上实联合股权和成立医药事业部，统一医药投资平台。2006年11月，上实联合更名为上海实业医药投资股份有限公司(以下简称上实医药).

　　更为重要的整合发生在2008年，当年6月，上海市委、市政府决定由上实集团控股并重组上海医药集团有限公司 (以下简称上药集团)，以加快上海生物医药产业的发展。

　　2009年10月，上药集团重组方案正式公布。重组采用换股吸收合并、发行股份、购买资产等手段，吸收合并上实医药、上海市医药股份有限公司(600849，SH)和上海市中西药业股份有限公司(600842，SH)三家上市公司，形成上海医药集团股份有限公司 (上海医药，601607，SH)，同时将上实集团(含上药集团)73.85亿元医药资产注入上海医药，实现上实集团医药业务的整体上市。2010年3月，在完成全部法定程序后，重组后新的“上海医药”在上海证券交易所恢复交易，原上实医药和中西药业两家上市公司正式退市，上海医药成为上实集团唯一医药业务平台，组建成了“新上药”。

　　“现在从上实集团的财务报表来看，上海医药已经成为其重要的组成部门，上实也不愿意国资委把上药从上实集团拿掉。”前述接近上药的人士表示，“虽然上实集团直接占到上药的比例不大，但是由于上药资产量很大，并且销售收入也很高，从报表的角度是非常重要一块，因为上实的报表是合并报表，要把所有的资产加进去。”

　　适时推中长期激励计划

　　实际上，在本轮国资改革中，更受业界关注的是：上海医药能否借国资改革的“东风”在国企改革中有所突破？

　　《每日经济新闻》记者梳理发现，上海医药前一轮比较有力的改革是在吕明方时代。2010年更名为 “上海医药集团股份有限公司”之后，“新上药”迎来了首届董事会，由资本老手吕明方出任董事长，国资背景出身的徐国雄出任总裁。然而随着内部改革进入“深水区”，遭遇既得利益者的强烈抵触，吕明方的改革计划几乎寸步难行。

　　如今新一届领导班子有何想法？《每日经济新闻》记者注意到，在前不久上海医药三季度报告说明会上，现任董事长楼定波表示，“上海医药作为一家完整的上市公司，目前我们也正在高度关注新一轮国资国企改革，同时我们要等待时机，将不遗余力适时推出对公司管理层以及骨干人员中长期激励的计划。”

　　事实上，上海医药原本就是上海国资“股权激励”的首批试点企业之一，原计划在重组完成后推出股权激励方案，还酝酿在下属企业实施鼓励经营单元竞争，实现“超额分成”的方式进行激励。

　　瑞银证券研究报告表示，公司作为上海国资旗下唯一医药平台，或将成为改革先锋企业。“我们预计公司领导层将充分借助国资改革这一契机，加速对公司进行管理改善，建立更加市场化的经营机制，完善激励、考核制度，管理改善有望促使公司加速增长。”

　　营销体制改革成重点

　　从业务来看，上海医药主营业务覆盖医药研发、制造、分销、零售全产业链，公司今年上半年实现营业收入387亿元，归属母公司净利润12亿元，分别同比增长15.2%、3.7%。

　　值得注意的是，上海医药刚于今年上半年完成董事会换届选举，新一届董事会重提“千亿计划”，强调要坚持工商一体化和内生外延并举的战略，到2015年实现规模千亿的发展目标，每年增速保持在15%以上。

　　在今年半年报业绩会上，上海医药管理层坦言目前公司在销售方面的不足：一方面，整个集团营销资源分散，子公司各自为政，在产品、渠道、品牌方面没有利用好集团的资源；第二、内部的17家企业在营销方面水平参差不齐；第三，企业在营销体系上、产品战略和架构、销售策略、团队建设等方面还有非常大的提升空间。

　　针对以上问题，上海医药总裁左敏表示，将继续执行商业和工业两轮驱动的战略，公司接下来重点是三方面的工作：内部资源整合，尤其是市场资源的整合；加大工业并购力度，公司还在物色新的并购项目；继续扩大国际合作的范围，包括现有合资企业在产品研发、生产、销售方面的合作，同时也在寻找新的国际合作的可能性。

　　《每日经济新闻》记者了解到，目前公司营销体制改革已经在进行中，公司已经成立了上海医药的营销中心，左敏担任主任。

　　“主要就是想把我们分散在子公司的营销资源逐步整合到集团的平台上来，这个营销中心目前主要是对我们集团各子公司产品的规划、服务、指导和督促方面起作用，我们想通过营销中心较快地提升整个集团的营销能力。”左敏表示。

　　股权变更

　　上药集团向上海上实转让所持上海医药3340.75万股A股股份，占上海医药已发行总股份 (26.89亿股)的1.24%。

　　一位接近上海医药的业内人士表示，此次股权的变动，实际控制人确实没有发生变化，但是上海国资加大了对上海医药的直接控制权。

　　公司战略

　　在今年半年报业绩会上，上海医药管理层坦承目前公司在销售方面存在不足，据悉，目前公司营销体制改革已经在进行中。

　　上海医药总裁左敏表示，将继续执行商业和工业两轮驱动的战略，公司已经成立了上海医药的营销中心，“主要想把我们分散在子公司的营销资源逐步整合到集团的平台上来，较快地提升整个集团的营销能力。”（每日经济新闻）

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　　证券时报网（www.stcn.com）12月16日讯 上汽集团:业绩超预期 上海国资改革与低估值将成催化剂
　　研究机构：民生证券 日期：2013年10月31日

　　一、事件概述

　　公司发布3Q13季报:前三季实现营业收入4,193.8亿元,同比增长19.5%;归属上市公司股东净利润180.0亿元,同比增长11.6%;EPS1.63元,业绩超预期。

　　二、分析与判断

　　3Q13净利润同比增速22.2%

　　公司前三季营收4,193.8亿元,同比增长19.5%;归属上市公司股东净利润180.0亿元,同比增长11.6%。3Q13,公司营收1,407.3亿元,同比增长19.6%;归属上市公司股东净利润653.1亿元,同比增长22.2%。

　　公司3Q13净利润增长主要由于期内销量增速好于行业,3Q13,公司汽车销量121.9万辆,同比增速13.7%,其中上海大众销量同比增长21.4%至37.9万辆;上海通用销量同比增长8.9%至38.0万辆;上汽乘用车销量同比增长12.9%至5.1万辆;上汽通用五菱销量同比增长11.8%至36.8万辆。

　　毛利率同比下降环比改善费用率均提升

　　通用中国于2012年8月完成对上海通用1%股权的收购,公司自2012年9月起将上海通用由合并报表转为投资收益进行核算,今年三季度毛利率与费用率同期不可比。3Q13,公司毛利率12.0%,较3Q12下降2.6个百分点,较2Q13提升1.4个百分点。分析师认为同比下降主要是并表因素,但环比已出现改善,主要受益于产品结构上移。

　　3Q13,公司销售费用率5.9%,较3Q12同比提升0.5个百分点,较2Q13环比提升0.4个百分点;管理费用率3.8%,较3Q12同比提升0.1个百分点,较2Q13环比提升0.5个百分点。销售费用率提升主要由于新车推广;管理费用增长较快主要是由于人工成本上升等。

　　公司全年完成销量目标无压力上海国资改革与低估值或将成股价催化剂

　　公司今年销量增速将超行业,前三季销量增长14.8%,好于行业12.7%的增速。上海大众前三季同比增长22.6%至116.4万辆,实现2013年销量目标145万辆无压力;上海通用前三季同比增长13.7%至116.1万辆,有望实现2013年销量目标超150万辆;通用五菱前三季同比增长8.2%至116.8万辆,预计通用五菱市场份额将保持在50%以上并有望持续提升,全年完成150万辆以上销量目标有希望;自主品牌前三季销量增长15.5%至15.6万辆,全年24万辆销量目标有一定难度。

　　未来,上海国资改革与低估值或将成为公司股价催化剂:1)上海国资改革,有望提升上汽、华域等上海本土国企的核心竞争力与公司治理水平;2)稳健增长的稀缺低估值品种,公司目前股价对应13、14年PE分别为6.7、6.0倍,在汽车股中处于较低水平,分析师认为稳健的增速将带来公司估值修复。

　　三、盈利预测与投资建议

　　考量3Q13业绩超预期,上调13-14年EPS至2.16与2.38元,对应PE分别为6.7与6.0倍,具估值优势。维持“强烈推荐”评级。

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　　证券时报网（www.stcn.com）12月16日讯 中金公司：上海电气 下半年同比改善可期
　　中金公司近日发布上海电气的研究报告称，公司上半年实现净利润150亿元，同比下降22%。虽然业绩表现不佳，但是预计下半年公司将实现环比改善，保持全年盈利预测不变。

　　高效清洁能源板块销售下降是导致净利润下滑的主要原因。1）重工业务亏损额有所减少。重工业务去年四季度10亿元的损失导致公司第四季度损失约1.81亿元。由于上半年行业需求继续疲软，重工业务仍旧处于亏损状态，但是相比去年四季度实现减损。重工亏损拖累高效清洁能源业务运营毛利率由8.9%下滑至6.5%。2）火电设备销售也有所下降，东方电气(600875,股吧)和哈尔滨电气亦是如此，，但是我们认为上海电气相对表现更佳。

　　新订单受益低基数实现大幅改善。预计上半年新订单约为250亿元，多于去年同期110亿元的2倍以上。国内外火电设备新订单约为125亿元，占到总订单的50%以上。公司在超临界火电厂方面拥有技术优势，并擅长通过提供融资带来海外订单。

　　预计下半年利润环比持平，同比大幅改善。宏观经济下半年将小幅改善，可能有助于重工业务进一步减损。我们预计2013年全年小幅增长。但这不是触底，而是2014年进一步下滑前的暂缓，因为新订单仍然远低于当前销售水平。

　　上海电气A股上周受上海自贸区概念影响获投机投资，但是H股并未受此影响。预计公司将长期受益，因为其核制造基地恰恰位于自贸区。但是预计短期盈利影响有限。

　　维持全年盈利预测，预计2013/14年EPS为0.22元/0.22元。


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