主题：“大小非”进一步减持限制的具体措施在制定中



来源：每日经济新闻　时间：2008-08-20 14:27:39

　　上周五，证监会召开媒体通气会，对大小非问题提出引入券商的二次发售机制、开发可交换债券等市场流动性管理等工具，来进一步完善大宗交易机制。昨天，中国证监会一位内部人士接受《每日经济新闻》采访时表示，市场热盼的"大小非"进一步减持限制的具体措施也在制定当中。

　　昨天，中国证监会一位内部人士接受记者采访时表示，非理性因素是市场进一步下跌的原因。"在股市暴涨的时候，证监会发大盘股、警示等多种办法都不能阻挡泡沫，现在众多利好也没有让市场摆脱恐惧。"该人士表示，目前证监会对提到的各种措施都在研究和推出当中，如《上市公司收购管理办法》内容的修改征求意见稿。至于市场热盼的"大小非"进一步减持限制的具体措施也在制定当中，但具体细则其拒绝透露。

　　中信建投投行部副总经理王东梅昨天表示"二次发售"的含义，应该是大股东不能直接向二级市场抛售"限售股"，而是需要通过券商来卖出去。"券商能全部承接或者代理上市公司这部分股份的销售，具体形式应该视市场的情况而定。"王东梅认为，从证监会关于政策内容的举例解释可以看出，这次的大小非的政策和以往并没有很大的变化，只是在一定程度上减少了大小非对市场的冲击力度。"大小非对市场的影响是很大的，但主要不是现实中增加了股票供应量，而是预期对市场的影响。"王东梅告诉记者，市场上的大小非成因非常复杂，很多公司上市后流通股股东通过高价得到了流通股，而很多限售股股东的持股成本是1元1股，这样价格的大小非减持的欲望比较迫切。

　　"二次发售就是小非将股票卖给券商，然后予以锁定。这将减缓对二级市场的冲击，这与前阶段讨论过的小非向信托进行融资很类似，就是满足小非的资金需求。"屠骏表示，目前二次发售只是一个设想，目前还没有实质性的进展。屠骏表示，在当前这个阶段，一切都充满了不确定性，特别是上市公司的盈利前景，所以券商不可能去接小非的盘。而证监会希望限制大小非减持的政策，不足以缓解市场对大小非减持的压力。

　　陈详生告诉记者，证监会在新闻通气会上提到了二次发售，但是尚未听到明确的说法。根据他的理解，提出引入券商的二次发售机制、开发可交换债券等市场流动性管理工具来进一步完善大宗交易机制，更多的也是希望能过通过制度安排，为大小非寻求新的减持途径。但在无法真正意义上限制大小非减持的背景下，这些方式也多是杯水车薪。"大小非将股份卖给券商之后，这部分股份重新回到了限售状态，相当于增加了锁定期，但是，这部分限售股迟早是要流通的，并不能从根本上解决大小非的问题。"陈祥生说。

　　


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