主题：国药一致：收购汕头博思医药70%股权 布局两广市场

公司董事会 13 年12 月19 日审议通过《关于国药一致收购汕头市博思医药有限公司70%股权的议案》。董事会同意公司以749 万元人民币收购汕头博思70%股权，收购完成后汕头博思拟更名为“国药控股汕头有限公司”。

本次交易收购 PE 为1.95，估值不高：汕头博思注册资本为人民币800 万元，经营范围为药品和医疗器械等的批发。截至2013 年8 月31 日，汕头博思总资产2,730.53 万元，净资产1,052.33 万元，2013 年1-8 月公司实现主营业务收入3,063.87 万元，净利润364.98 万元。本次交易对价对应的收购PE 倍数为1.95，PB 为1.02 ，估值不高，价格低廉，收购后有望帮助公司更好地拓展粤东市场。


国控资金陆续到位，外延式扩张布局两广市场：一致的商业业务在两广地区已经初步具有规模和网络优势。未来预计商业业务重点集中在于布局二三线城市分销网络，收购的公司体量一般较小。目前一致药业在广东省的城市布局比较充足，但市场占有率较低，预计占据广东省商业业务20%的份额；在广西布局略显单薄，但市场占有率较高，预计占据广西省商业业务30%的份额，商业业务的发展空间仍然非常广阔。前期公司向股东国药控股增发将募集资金共19 亿元, 预计公司还将继续在两广地区进行外延式扩张布局，进一步提升其在两广地区的市占率。

结合公司前三季度经营情况，不考虑增发影响因素，我们维持预计公司2013-2015 年每股收益分别为1.86、2.30、2.80 元，公司作为国药集团医药工业的重要组成部分，战略地位显著，有望实现再次转型，参考可比公司估值，给予公司2013 年23 倍市盈率，对应目标价42.78 元，维持公司买入评级。

扩生素政策影响超预期，头孢原料药价格大幅波动，收购的公司效益不达预期


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。