主题：上海机场:淡季增幅放缓

公司近况
上海机场公布了12月生产数据,起降架次、旅客和货邮吞吐量同比增幅分别为+5.87%、+7.18%和+8.11%,高于全年累积增幅。
评论
进入淡季,增幅放缓。12月起降架次和旅客吞吐量同比增幅分别较11月下降1.34和1.74个百分点;增幅上市机场排名第二,仅次于产能释放的深圳,好于产能受限的白云、首都。
国内、国际旅客量同比增幅均转弱。国际同比增幅至10月触顶后持续回调2个月,至13.30%,但仍高于全年均值的10.81%,主要还是受益于东南亚、西欧和北美地区航线需求的大幅增长。国内同比增幅较上月放缓3.86个百分点至1.15%,略低于全年均值的1.80%。
货运业务近3月均保持同比增长。货邮吞吐量同比增长8.11%,其中国内、国际业务增幅分别为5.50%和8.86%。货邮吞吐量结束了自2011年4月以来的持续同比下滑的态势,出现罕见的连续3月同比增长,可能受益于欧美经济的改善。
12月油价环比小幅上涨,去年同期环比持平,预计油料公司利润同比小幅增长。12月布伦特油价环比上涨2.7%,去年同期下跌0.1%,预计贡献的投资收益同比改善。
估值建议
考虑公司2014年计划租用第四跑道、扩建停机坪拉低业绩,新增非航面积增厚业绩,下调2014年净利润1.2%至22.39亿。
目前公司2014年的市盈率为12.0x,处于历史中/低端,考虑:1)虹桥已达设计产能80%,国内分流效应弱化;2)另外两大枢纽机场北京和广州产能利用率都已超过90%,上海机场的国际需求增长值得期待;3)非航面积占比较低,增长空间较大;4)迪斯尼乐园投产和上海自由贸易区提供远期利好。重申推荐评级,首次引入A 股目标价18元。
风险
国内外经济不景气影响航空需求,油价环比下跌,中日关系继续恶化

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。