主题：上海机场1月运营数据分析:节日效应对流量拉动明显

研报海通证券2014-02-20 14:55
上海机场公布2014年1月经营数据,全月旅客吞吐量414.94万人次,同比增长17.5%,其中国内线同比增12.35%,国际线同比增长20.7%;实现飞机起降同比增长10.55%,其中国内航线同比增加9.6%,国际航线同比增长8.2%;货邮吞吐量24.31万吨,同比增加5.56%。
点评:
受益于航空需求低基数和假期错位,流量明显攀升。1月公司国内线旅客吞吐量从去年12月的1.15%大幅增至12.35%。环比和同比数据的明显改善得益于航空需求在去年同期低基数和春节提前等因素的共同带动下在今年1月份出现大幅增长。
国际航线增长同样显著。1月份上海机场国际线旅客吞吐量同比增20.7%,和上个月13.3%相比同样增幅明显,其中原因也和国内线相同。此外,由于我国出境游已经进入明显爆发期,因此,尽管同样大涨,相比国内线而言,我们认为国际线需求增长的可持续性要更强。
从目前的春运数据跟踪看,剔除错位因素后,预计春运40天国内外航线航空需求分别增长17%和20%;飞机起降分别增长14%和18%;客座率分别提升1.7和1.8个百分点;剔除燃油后的客公里收益预计同比增4%和0.5%。上述核心指标显示,今年春运航空需求整体十分强劲,因此大型枢纽机场的流量增长也水涨船高。往后看,由于去年3月开始基数抬升明显,因此今年春运后的旅客流量增速可能会经历一个下滑的过程,但总体看,1季度流量仍有望同比明显提升,加之运力增长不慢,预计饱满的流量对上海机场主业会有较强支撑。
未来催化剂仍比较多--上海自贸区、可能的资产注入、迪尼斯。公司未来资本开支相对合理,且公司在资本开支和流量增长稳定的情况下有可能在国企改革逐步深入的情况下兑现其整体上市的承诺,今年底到明年还有迪斯尼对流量的进一步提振,因此仍是业绩增长确定性在上市的机场公司中最强,而且催化剂比较多。
投资建议 :我们预计13-14年EPS分别为1.03、1.20元,2月19日收盘价对应今年PE估值不到12倍。继续推荐,维持“买入”评级,目标价18元,对应2014年15倍PE。
风险提示 :需求增速,尤其国际线增长不达预期

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。