主题：浙江医药：VE涨价推动公司业绩

●公司上半年业绩实现飞跃发展

　　 公司上半年获得营业收入20.4 亿元，同比增长101.87%，营业利润和净利润分别为5.59 亿元和4.17 亿元，同比增长58 倍和112 倍；实现EPS0.912 元，同比增长116 倍。

　　 ●VE 价格变化主宰公司利润

　　 公司业绩爆发式增长来源于产品VE 的大幅上涨，目前公司合成VE产品营业收入占公司营业总收入70%，贡献毛利占公司总毛利73% ，成为公司业绩的主要支柱。公司股票价格也随VE 价格上涨而远远高于大盘。但是VE 是价格变化周期性很强的大宗原料药，当VE 价格进入下行周期时，公司业绩也将失去支撑。

　　 ●盈利预测及投资评级

　　 我们预计公司08 到10 年的EPS 分别为2.097 元、2.197 元、2.115元，对应PE 为7.78 倍、7.42 倍、7.71 倍。我们给予公司“持有”评级，12 个月目标价格17.52 元，相当于09 年8 倍PE。



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