主题：赣粤高速：路面研发积极 投资价值凸显

1.通行收入：维持快速增长有赖计重收费考虑拟定今年7月推行的计重收费，我们预计06年昌九高速（及银三角互通）、昌樟高速和昌泰高速通行收入的同比增幅分别约为13.5%、17%和25%，07年三者车流量增速预计趋于一致，均在10%左右，计重收费利好则可在全年体现，该年三者通行收入的同比增速应可达到15%。

　　
　　 2.乐温高速：有分流，但不会显著昌九和温厚高速预计将受乐温高速一定分流影响（分流九江与赣东、赣东南方向的来往车辆），但影响不会大.3.主营成本：成本控制力度超乎预期4月27日，公司公告经营成本控制计划，成本控制力度超乎我们预期。我们认为，该经营计划可视为公司的一种隐性承诺，同时也消除了市场对公司的最大隐忧之一。

　　
　　 4.收购款支付方式：消除市场另一隐忧4月24日，公司公告重大资产（温厚和九景高速）收购报告书，报告书中披露的收购款支付方式优于收购草案和我们的原有假定，相应的06年和07年财务费用也将远小于我们原预期，减少额约分别在1500万元和5400万元。

　　
　　 5.资产托管协议：又一个锦上添花4月19日，公司公告已与控股股东签署资产托管协议，我们推算公司将可依此获取约为2100万元的托管收入。

　　
　　 6.政策优惠：难有更多期望7.非主业投资：业绩贡献和风险均有限8.估值：业绩预期调升，估值优势进一步凸显我们重新调整了对公司今明年业绩的预期，06年和07年EPS分别上调0.1元和0.14元。取5月15日收盘价（10.32元），考虑股改中10送1.19股的对价，则今明年动态PE分别为10倍和8倍，均处行业最低端，公司估值优势进一步凸显，维持"推荐"评级。



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