主题：解禁高峰来袭 宝钢股份受益于二次发售

2008年8月19日，中国沪深股市迎来了“大小非”解禁高潮，47家上市公司共计189亿股限售股本周解禁，其中包括占总数六成以上的宝钢股份(600019)119亿股限售股。

　　
　　 业内人士表示，限售股解禁对于宝钢而言，实际影响要比预期小，几乎没有影响，或将成为日后利好的一个契机。

　　
　　 8月20日，受大小非解禁启动二次发售机制和刺激经济方案传闻的影响，大盘绝地反弹，宝钢股份(600019)大涨8.12%。宝钢集团也明确表态短期内没有减持计划的影响。

　　
　　 解禁高峰来袭

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　　 “大小非一直是个大问题，大小非问题不解决，市场信心很难恢复。”民族证券研发中心研究员刘佳章在接受记者采访时对于大小非似乎也很头疼。

　　
　　 根据WIND资讯的统计，将有47家上市公司总计189亿的限售股在本周内解禁，总市值将达到1200亿元，这将成为两市单周最大的一次限售股解禁。而宝钢股份则是最大的看点。

　　
　　 平安证券提醒投资者，如果限售股减持压力得不到有效缓解，我们对市场阶段反弹后的进一步表现依然感到难以乐观。

　　
　　 19日，钢铁企业龙头宝钢股份率先成为全流通权重股，其大股东宝钢集团持有的11900917441股限售股将上市流通。宝钢集团此次解禁股数量巨大，如果所持129.54亿股全部解禁，按18日收盘价格6.69元计算，需资金866.62亿元，占8月份市场总解禁量的近一半。

　　
　　 此前的8月14日宝钢股份发布公告称，宝钢集团承诺，宝钢集团持有的宝钢股份有限公司股份自获得上市流通权之日起，至少在12个月内不上市交易或者转让，在获得上市流通权之日起24个月内不上市交易；上述24个月届满后12个月内，宝钢集团通过证券交易所挂牌交易出售公司股份的数量不超过公司股份总数的5%，且出售价格不低于每股5.63元人民币；自宝钢集团持有的公司股份获得上市流通权之日起3年内，宝钢集团持有的公司股份占公司现有总股本的比例将不低于67%。

　　
　　 受益于二次发售

　　
　　 “在熊市，市场中的坏消息往往会显得更坏，而好消息也会大打折扣。在牛市中，坏消息往往被忽略，而好消息则往往被渲染。”刘佳章面对限售股解禁的问题，感到一丝无奈。

　　
　　 尽管宝钢集团已明确表态短期内没有减持的计划，但信达证券研发中心研究员俞雪飞在接受记者采访时肯定地说：“早晚要减持！虽然短期内宝钢称不减持，但并没给出时间表，也就是说还是有可能，因为它没有必要保持那么高的控股比例。”

　　
　　 但刘佳章则表达了相悖的意见：“其实，本次限售股解禁对于宝钢的影响并不是很大，重点央企持有股的底线为60%，而宝钢集团持有宝钢股份67%的股权，即便减持也只有7%，额度很小。况且，国资委主任李荣融一再强调重点央企国有股不会减持。”

　　
　　 无论后市影响如何，在过去的交易日中，限售股的解禁带给宝钢的压力委实不小。自7月25日以来，宝钢股份便一路下跌，即便是在大盘反弹个股纷纷活跃的时候，宝钢盘中最高的涨幅也仅1个点左右。

　　
　　 平安证券分析指出，未来伴随限售股持续解禁而来的减持压力依然有增无减，预期将对市场中长期表现构成较大压力。尤其在2009年限售股减持高峰来临前，能否对大小非减持进行必要和有效的监管和控制，使“后股改时期”大小非减持行为更为平稳、有序，并有效稳定市场预期，将成为决定A股市场中长期表现的关键。

　　
　　 在市场持续趋弱的背景下，大小非解禁的利空效应仍被非理性放大，从而拖累股市出现暴跌。不过，近期大小非实行二次发售机制将有效缓解对市场的冲击。

　　
　　 “中国股市最主要的是系统性因素，解决大小非，实行二次发售机制对于宝钢的股价可以形成正面支持。”俞雪飞在采访时说。

　　
　　 行业整合加快 定价权加强

　　
　　 “大小非解禁这个问题是目前最大的问题，行业基本面的不利影响也不容小觑。”谈及宝钢的后市，俞雪飞如是向记者分析。

　　
　　 “目前来看，钢铁行业受原材料上涨、能源上涨的压力很大，未来一段时间内并不被看好。宝钢的基本面也会受矿石及能源上涨影响，发生一些变化，产生不利因素。”俞雪飞对于宝钢的后市充满担忧。

　　
　　 据记者了解，目前钢铁行业高度分散的产业结构无法在谈判中形成“一致对外”的整体议价能力，进口铁矿石的规模优势难以转化为议价优势。李荣融日前也表示，奥运会后，中央企业的重组将进一步加大力度。

　　
　　 关于鞍钢和宝钢收购重组攀钢的绯闻早已传开，螳螂捕蝉，黄雀在后，最终国家可能倾向于支持宝钢重组攀钢。自从河北钢铁集团重组之后，邯钢和唐钢合并成河北钢铁集团，取代宝钢成为国内最大的钢铁集团。宝钢通过并购攀钢可以获得铁矿石资源，并加强行业内的资源整合，提高产业集中度，重新登上第一大钢铁企业的宝座。

　　
　　 对此，国信证券钢铁行业分析师郑东表示，钢铁行业经过重组，四大央企很可能变成宝钢、武钢和鞍钢三家。在原材料价格持续高涨的大背景下，拥有铁矿石的企业无疑成为重组的最佳目标。

　　
　　 不过，也有业内人士表示，在市场中，有些机会是跌出来的，在持续下跌释放风险过后，宝钢的估值已经开始由合理转为偏低。8月19日，宝钢股份开盘价格6.60元，收盘价格6.77元，涨幅达1.2%，市盈率6.96倍。



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