主题：中青旅:乌镇模式持续绽放光彩,濮院项目远景值得期待

研报国信证券2014-03-04 10:00
事项:
继上周走访了中青旅的北京项目北京密云水镇之后,近期,我们再次走访乌镇,并对公司第三个项目濮院项目现状进行了调研。
评论:
乌镇魅力持续绽放光彩,坚定看好其连锁复制前景,维持 “推荐”评级
暂维持公司13-15 年EPS0.76/0.86/1.05 元,再融资全面摊薄后为0.64/0.72/0.89 元,对应13-15 年PE30/27/22 倍。
本次调研一是让我们在上周感受了古北水镇的优良品质后,进一步感受到了乌镇经营模式的魅力,尤其在目前散客主导、休闲、度假游盛行的背景下,乌镇模式代表了行业发展的方向(客流、客单价双向驱动,可参见下文及《深度报告-中青旅-600138-古北水镇:品质决定未来》等报告的分析);二是了解的濮院项目的基本情况,从而有助于增强我们对公司中长期成长前景的信心:乌镇、古北、濮院接力赛跑,持续推动公司中长期成长。
我们此前在2013 年12 月26 日报告《中青旅-600138-重申乌镇模式发展潜力巨大,阶段调整迎来布局良机》、2014 年2月24 日价值分析报告《中青旅-600138-古北水镇初显王者气质 青旅总社有望价值重估》中曾反复指出,公司应从市值角度进行衡量,仅用“旅游服务+乌镇”两项业务,公司合理市值就超过当前的总市值80亿元。再考虑到古北、濮院以及山水酒店、彩票、IT等业务,公司市值被显著低估。未来1-2年,公司市值可上看150 亿元以上。因此,坚定看好公司中长期成长前景,建议逢低增持及积极参与增发

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。