主题：基金经理纷纷减仓企业债

2014-03-14来源： 作者：商报记者 姚晓丹 4


３月４日晚，ＳＴ超日债宣告违约后，“我们的第一反应就是减仓，怕因超日债违约的负面情绪影响中小信用债的走势，拖累基金净值，所以我们主动减持手中持有的中低评级的企业债。”沪上某基金公司债基经理坦言。

北京某基金公司固收部总监向商报记者透露，“近期京、沪、深等各地的基金公司固收部多半都在忙着减持低评级信用债，理由很简单，‘３·１５’临近，在这个时点上‘超日债’发生违约，说不准哪一家公司就会成为下一只‘黑天鹅’。”

在前海开源基金联席投资总监刘静看来，尽管市场对“超日债”违约已有预期，但发生时点还是较市场预期大大提前，政府对信用事件的容忍度或许比想象的高。

交银施罗德基金固定收益部孙超称，从“超日债”近一年运行状况看，国内市场对“超日债”违约已有预期；“超日债”的发行主体是典型的产能过剩行业光伏行业，此次付息违约可以视为信用风险的局部、可控释放。

但不管怎样，目前作为二级市场中持有债券的大户——债券基金掌门人对后市的投资也日趋谨慎。

“众所周知，对于债券市场，其投资一般绕不过信用债市场，然而，近期发生的‘超日债’违约事件更是提升了市场对信用风险的关注度。”景顺长城鑫月薪拟任基金经理汝平进一步分析称，伴随着国内信用债市场出现的首例违约——“１１超日债”违约事件，债券市场上评级利差将拉大，低评级信用债特别是交易所的垃圾债将出现一轮大幅调整。

在近期的债券投资方面，汝平认为，可以适当减持交易所的民企信用债，谨慎对待中小企业私募债和中小企业集合债。

刘静则更谨慎，他认为，从中长期看，刚性兑付的打破将利好利率债和高等级信用债。刚性兑付的最终打破将导致投资者风险偏好下降，低评级信用债将受冲击。同时，风险偏好的下降将导致对利率债和高等级信用债等低风险品种的需求增加。高低等级利差将有所扩大。但短期内应以观望为主，对于低评级信用债，可在调整后精选行业和个券，将久期控制在１５年半内，并且放缓利率债和高等级信用债的配置节奏。


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