主题：曝发审会3月20日重启 700家排队企业将同步预披

IPO重启后，将IPO申请的预披露期大幅提前至初审时，只要IPO申请被监管层接受，公司招股书将同时披露，不再经历“初审”及“落实反馈意见”后再预披露。

　　连续13周，证监会披露的首发申报名单没有一家新企业，掐指算来，零申报已逾三个月。

　　挤破头想发新股的企业都去哪里了？莫非投行消极怠工歇下了？

　　恰恰相反，阳春三月，包括监管层在内的市场各方，都在积极行动。

　　两周前，针对新股发行政策的调整，证监会对光大、华泰联合、安信、长城等券商投行部门进行了小范围的征询意见。

　　3月5日，证监会主席肖钢则表示，把固定资产投资和募资强制挂钩的做法，不是很合理，正在研究相关改进措施。

　　除积极补充材料的保荐机构，也有投行圈人士直言，在会企业拖了两三年，还要经常反馈，费时费力不赚钱，现在最受欢迎的是新三板，因为挂牌短平快。甚至有投行人透露，“好多企业现在都谈到海外上市。”

　　主动分流其实不失为一种路径，毕竟IPO独木桥上还有700家企业等候上会。

　　不过，事实上，零申报表象并不意味着死水微澜。

　　由于监管层正就一些政策进行完善和微调，即使有企业申请上报，暂时也未获取申请接受函。因此可以说，首发企业申请材料一直都有上报，但暂时被‘羁押’，等待时机到来才公布。

　　发审会重启的时间之窗，会在哪一天呢？

　　3月13日，“两会”闭幕，IPO重启话题随之成为市场焦点。

　　截至目前，排队待审企业的那份约700家的名单已连续13周出现“零申报”。

　　“除了年报披露关系外，监管层正就一些政策进行完善和微调，即使有企业申请上报，监管层也暂时未对其发放申请‘接受函’。”3月13日，一位接近监管层的人士向记者透露，“申请材料一直都有上报，但初审前的程序暂停，使该部分申请暂时‘羁押’，等待时机到来才公布。”

　　显然，IPO发审重启的时机正在到来。3月7日，证监会副主席姚刚公开表示，发审会将在3月份启动。

　　“发审会重启时间窗口约在3月20日。”上述接近监管层的人士表示，“‘零申报’现象将伴随发审环节重启告终。”

　　“证监会发行监管部门和股票发行审核委员会依法对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不对发行人的盈利能力和投资价值做出判断”，“以信息披露为中心”，在新的发行体制改革中，对于IPO发审环节的改革核心如此描述道。

　　“能否做到只要信息披露完备真实便可以通过发审？”深圳一家券商保荐机构人士曾不止一次向记者坦言，“经历2014年1月中发行环节的‘混乱’与‘纠正’后，IPO发审环节在短期内或难逃严厉的‘调控’之手。”

　　“除审核企业的基本信息外，发审环节更重要的是发行方案和募投项目，发行方案包括发行的新增股份数额上限及老股转让的比例上限等，这些往往是影响其发行环节的关键数据。”上述深圳保荐机构人士表示，监管层将如何把握有关“调控”的尺度，也必将要等到IPO发审会重启时付诸实践才能得以验证。

　　据上述接近监管层的人士透露，发审会未于2013年底IPO发行重启同时启动，除有关政策需微调外，证监会机构改革及“两会”召开，是其推迟的关键因素。

　　随着“两会”闭幕，证监会机构改革进入尾声，IPO发审会的启动工作已如箭在弦。

　　根据新股发行制度改革思路，IPO重启后，将IPO申请的预披露期大幅提前至初审时，只要IPO申请被监管层接受，公司招股书将同时披露，不再经历“初审”及“落实反馈意见”后再预披露。

　　“这意味着3月20日左右重启IPO发审的同时，在会排队的近700家企业或将同时完成预披露环节。”上述有关人士表示。

　　记者获悉，新股重启发审会后，信披方面将有重大变化--招股说明书将简化披露。

　　“信披改革重点除强调以信披的真实完备为中心外，还强调以投资者需求为导向。”上述人士透露，之前的信息披露都是以发行条件为向导，忽略了投资者的需求，此次新股发行重启后，招股书信息披露模式将在简化的同时，向投资者意见倾斜。


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　证监会小范围问计投行完善IPO 报会企业觊觎新三板

　　记者获悉，针对新股发行政策的调整，两周前，证监会对光大证券(601788.SH)、华泰联合、安信、长城等多家券商投行部门进行了小范围的征询意见。

　　多位投行人士表示，政策调整势在必行，但究竟如何调整尚是未知。新政策出台前，大多数券商处于观望状态。IPO初审连续13周零申报，年报补报基本暂停。“在等新的规则和细则。”投行人士表示。

　　事实上，对于新政调整，投行人士主要关注三大问题，超募引发的老股减持、放宽募投项目监管、简化招股书披露等。此外，尽快重启IPO、加快发行速度也是最关心的话题之一。

　　“我有个项目报会三四年了还没发，都不知道怎么和发行人解释了。现在好多企业都在考虑海外上市。我也不愿意做IPO了。”某券商人士表示。不过，多位投行人士预计，发审会重启前，新的IPO政策调整措施或将出台。

　　放宽超募限制

　　为限制新股发行“三高”弊端，IPO发行新规提出“超募须老股减持”。《规定》要求，发行人应根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量，新股数量不足法定上市条件的，可以通过转让老股增加公开发行股票的数量。新股发行超募的资金，要相应减持老股。

　　初衷是好的，但操作过程中却事与愿违。奥赛康因32亿老股转让套现引发圈钱质疑，被监管层紧急叫停。

　　“奥赛康所有发行程序都按照相关规定，最后却因为套现过多被叫停只能说明政策存在漏洞。”上海一位券商人士直言不讳。

　　上述人士表示，如果发行人超募就要进行老股转让，就涉及套现问题。为防止股东过多套现，发行市盈率就要低，于是上演了高比例剔除、价低者得的滑稽局面。

　　其实，成熟市场也存在老股减持现象，比如香港，减持的正常比例为新股总数的10%，整个过程由市场决定。若减持量过大，可能将影响新股发行。

　　但A股IPO老股减持比例畸高。记者统计，奥赛康老股减持占发行量78.61%；炬华科技(300360.SZ)的老股减持比重达78.47%；全通教育(300359.SZ)老股减持占发行量70.55%。

　　“相比超募，我更关注老股减持。我认为，老股减持在时间上和比例上都应更妥善，监管层在这些方面可以做出一些指导，规则要细化。”某券商保代认为，发行人减持多少、超募多少应由其自行决定，而不应过多约束。

　　3月5日，证监会主席肖钢表示，把固定资产投资和募集资金强制挂钩的做法不是很合理，正在研究相关改进措施。

　　此外，对于募投项目过多的限制是否有必要也成为关注焦点。“募投项目审批程序繁琐，三年前的项目三年后投建是否合适，市场环境都变了，发行人可能错过发展的黄金时期。但更改募投项目又需要很长时间。”有投行人士表示。

　　“募投项目要去发改委备案，还要经过土地、环保、税收等部门审批，这么严格的审核是否有必要？”上述投行人士认为，募投资金的使用应由股东大会决定，而不是行政监管。

　　简化申报材料

　　新股连续13周零申报在于券商都在等新的招股书编报内容指引。在投行人士看来，新政调整中，进一步简化招股书可能性极大。

　　北京一家券商投行人士表示，招股书的格式一定会改，一定要简化。“完全没必要写那么多内容。保荐人只需要保证内容的真实性、准确性。至于其他内容都不是我们应该负责的。”

　　“招股书的很多内容都是重复的，详细披露满足的只是大众好奇心，而不是满足监督。”一位券商人士指出，到底如何披露值得商榷，对市场和证监会披露的内容是完全一样，还是有不同要求？

　　此外，对于中小投资者的保护问题部分投行人士存在质疑。“IPO新政保护中小投资者，我认为监管层不能一味偏袒投资者，应该进行好投资者教育，培养投资者的风险意识。实际上，新股频繁上演秒停，中小投资者的利益真的得到保护了吗？”有投行人士表示。

　　希望IPO尽早发行则是所有投行人的共同期待。“我的项目和有的同事的项目三四年还没有过会。对于发行人与我们来说都是煎熬。IPO发行要常态化。”一位仍在出差路上的投行人士无奈地表示。

　　“我现在不愿意做IPO，太累，有的在会企业拖了两三年，还要经常反馈，费时费力不赚钱。现在最受欢迎的是新三板，因为挂牌短平快。”上述投行人士表示。

　　对于投行人士来说，目前最期待新规出台。“如果再拖，估计很多企业都会撤材料。因为今年形势不好，很多企业的利润在下滑。我知道好多企业现在都谈到海外上市。”上海某券商人士透露。

　　不过，深圳证券交易所总经理宋丽萍3月11日透露，创业板IPO办法正在修订中，对于市场诟病的连续三年财务指标上升等指标，将有所调整，预计很快发布。据她透露，创业板再融资规则也很快颁布，上市公司将在再融资中增加优先股品种。

　　“去年底就说创业板办法要修改，到现在都三个月了还没出台。披露年报的时间是4月末，如果到时新规还不出台，又会出现一批撤材料的企业。”上述券商人士指出，每拖一年，发行人的成本至少增加100万，很多企业根本坚持不住。

述券商人士指出，每拖一年，发行人的成本至少增加100万，很多企业根本坚持不住。
这就说明企业不行了~~哈哈~管理层就是利用时间战术来过滤哪些没资金实力的造假企业