主题：央行：人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩至2%

2014-03-15 18:23 来源：证券时报
当前我国外汇市场健康发展，交易主体自主定价和风险管理能力不断增强。为顺应市场发展的要求，加大市场决定汇率的力度，建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，中国人民银行决定扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度，现就有关事宜公告如下：
自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由2%扩大至3%，其他规定仍遵照《中国人民银行关于银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理有关问题的通知》（银发〔2010〕325号）执行。
中国人民银行将继续完善人民币汇率市场化形成机制，进一步发挥市场在人民币汇率形成中的作用，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

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央行解读扩大人民币对美元汇率浮动幅度
2014-03-15 18:30 来源：证券时报
央行网站3月15日消息，近日，中国人民银行决定扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度，中国人民银行新闻发言人就相关问题回答了记者的提问。
一、为什么要扩大外汇市场人民币兑美元浮动幅度？
十八届三中全会提出发挥市场在资源配置中的决定性作用。汇率作为要素市场的重要价格，是有效配置国内国际资源的决定性因素之一，扩大人民币汇率浮动幅度有利于增强人民币汇率浮动弹性，不断优化资金配置效率，进一步增强市场配置资源的决定性作用，加快推进经济发展方式转变和结构调整。近年来，我国外汇市场发育进一步成熟，交易量持续增长，交易品种不断增加，交易主体控制风险的能力逐步提高，自主定价的意愿日渐增强，也需要更大的波幅区间，以适应外汇市场的进一步发展。
二、此次百分之二的浮动幅度是如何确定的？
人民币汇率形成机制改革遵循主动性、可控性和渐进性原则。从汇改进程看，人民币汇率浮动幅度是逐步扩大的。1994年人民币汇率浮动幅度是0.3%，2007年扩大至0.5%，2012年扩大至1%，截止目前这一浮动幅度已经过了2年左右的时间，再次扩大幅度是一种渐进的改革安排，是稳妥的。同时，扩大汇率浮动幅度充分考虑了经济主体的适应能力，有步骤地推进，调整幅度在各类市场主体可承受的范围内。总体来看，此次将人民币对美元汇率浮动幅度扩大至2%是适当的，风险也是比较小的。
三、扩大汇率浮动幅度是否意味着人民币汇率将大幅贬值？
扩大人民汇率浮动区间是增强人民币汇率双向浮动弹性的制度安排，与人民币汇率升贬没有直接关系。人民币汇率变化主要取决于以国际收支为基础的外汇供求状况。2013年我国经常项目顺差与GDP之比已降至2.1%，国际收支趋于平衡，人民币汇率不存在大幅升值的基础。同时，我国财政金融风险可控，外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强，人民币汇率也不存在大幅贬值的基础。双向浮动意味着人民币汇率短期内的升值和贬值都不能简单地归结为某种趋势，应当更加关注中长期的趋势。随着汇率市场化形成机制改革的推进，未来人民币将与国际主要货币一样，有充分弹性的双向波动会成为常态。市场各方参与者对汇率波动应理性看待，积极应对。当然，如果汇率出现异常大幅波动，人民银行也将实施必要的调节和管理，以维护人民币汇率的正常浮动。
四、扩大汇率浮动幅度对企业的影响如何？
在主要货币实行浮动汇率制的当代货币体系下，各类企业必然要面对本币与其他各种货币之间汇率的变化。应当说，相比发达国家和新兴市场国家，人民币汇率无论是浮动幅度还是实际波动都是比较小的。从全球范围看，美、欧、日等主要发达经济体的货币汇率是自由浮动的，其他实行有管理的浮动汇率制度的国家，其货币汇率的浮动幅度也比人民币大得多。2005年汇改以来，外汇市场快速发展，企业管理汇率风险的手段更加丰富，应对汇率波动的灵活性进一步增强，积极利用汇率避险产品管理汇率风险，适应有管理浮动汇率制度的能力显著提高。总体来看，扩大浮动幅度有利于企业和居民更加重视汇率作为市场配置资源的价格要素的作用，提高资源配置效率，增强宏观经济的弹性。
五、下一步推进汇改有什么安排？
未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，加大市场决定汇率的力度，促进国际收支平衡。发展外汇市场，丰富外汇产品，扩展外汇市场的广度和深度，更好地满足企业和居民的需求。根据外汇市场发育状况和经济金融形势，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步发挥市场汇率的作用，央行基本退出常态式外汇干预，建立以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度。

央行谈汇改：基本退出常态式干预 建立浮动汇率制
2014-03-15 18:44 来源：证券时报
近日，中国人民银行决定扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度，中国人民银行新闻发言人表示未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，加大市场决定汇率的力度，促进国际收支平衡。
据中国人民银行新闻发言人透露，未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，加大市场决定汇率的力度，促进国际收支平衡。发展外汇市场，丰富外汇产品，扩展外汇市场的广度和深度，更好地满足企业和居民的需求。根据外汇市场发育状况和经济金融形势，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步发挥市场汇率的作用，央行基本退出常态式外汇干预，建立以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度。
据央行公告，自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由2%扩大至3%，其他规定仍遵照《中国人民银行关于银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理有关问题的通知》（银发〔2010〕325号）执行。

央行：扩大汇率浮动幅度有利于优化资金配置效率
2014-03-15 18:36 来源：证券时报
近日，中国人民银行决定扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度，中国人民银行新闻发言人表示扩大人民币汇率浮动幅度有利于增强人民币汇率浮动弹性，不断优化资金配置效率，进一步增强市场配置资源的决定性作用，加快推进经济发展方式转变和结构调整。
据中国人民银行新闻发言人透露，十八届三中全会提出发挥市场在资源配置中的决定性作用。汇率作为要素市场的重要价格，是有效配置国内国际资源的决定性因素之一，扩大人民币汇率浮动幅度有利于增强人民币汇率浮动弹性，不断优化资金配置效率，进一步增强市场配置资源的决定性作用，加快推进经济发展方式转变和结构调整。近年来，我国外汇市场发育进一步成熟，交易量持续增长，交易品种不断增加，交易主体控制风险的能力逐步提高，自主定价的意愿日渐增强，也需要更大的波幅区间，以适应外汇市场的进一步发展。
据央行公告，自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由2%扩大至3%，其他规定仍遵照《中国人民银行关于银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理有关问题的通知》（银发〔2010〕325号）执行

央行：扩大人民币汇率浮动幅度与人民币贬值无关
2014-03-15 18:39 来源：证券时报
近日，中国人民银行决定扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度，中国人民银行新闻发言人表示扩大人民汇率浮动区间是增强人民币汇率双向浮动弹性的制度安排，与人民币汇率升贬没有直接关系。
据中国人民银行新闻发言人透露，扩大人民汇率浮动区间是增强人民币汇率双向浮动弹性的制度安排，与人民币汇率升贬没有直接关系。人民币汇率变化主要取决于以国际收支为基础的外汇供求状况。2013年我国经常项目顺差与GDP之比已降至2.1%，国际收支趋于平衡，人民币汇率不存在大幅升值的基础。同时，我国财政金融风险可控，外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强，人民币汇率也不存在大幅贬值的基础。双向浮动意味着人民币汇率短期内的升值和贬值都不能简单地归结为某种趋势，应当更加关注中长期的趋势。随着汇率市场化形成机制改革的推进，未来人民币将与国际主要货币一样，有充分弹性的双向波动会成为常态。市场各方参与者对汇率波动应理性看待，积极应对。当然，如果汇率出现异常大幅波动，人民银行也将实施必要的调节和管理，以维护人民币汇率的正常浮动。
据央行公告，自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由2%扩大至3%，其他规定仍遵照《中国人民银行关于银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理有关问题的通知》（银发〔2010〕325号）执行

央行：扩大人民币汇率浮动幅度增强宏观经济弹性
2014-03-15 18:42 来源：证券时报
近日，中国人民银行决定扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度，中国人民银行新闻发言人表示总体来看，扩大浮动幅度有利于企业和居民更加重视汇率作为市场配置资源的价格要素的作用，提高资源配置效率，增强宏观经济的弹性。
据中国人民银行新闻发言人透露，在主要货币实行浮动汇率制的当代货币体系下，各类企业必然要面对本币与其他各种货币之间汇率的变化。应当说，相比发达国家和新兴市场国家，人民币汇率无论是浮动幅度还是实际波动都是比较小的。从全球范围看，美、欧、日等主要发达经济体的货币汇率是自由浮动的，其他实行有管理的浮动汇率制度的国家，其货币汇率的浮动幅度也比人民币大得多。2005年汇改以来，外汇市场快速发展，企业管理汇率风险的手段更加丰富，应对汇率波动的灵活性进一步增强，积极利用汇率避险产品管理汇率风险，适应有管理浮动汇率制度的能力显著提高。总体来看，扩大浮动幅度有利于企业和居民更加重视汇率作为市场配置资源的价格要素的作用，提高资源配置效率，增强宏观经济的弹性。
据央行公告，自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由2%扩大至3%，其他规定仍遵照《中国人民银行关于银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理有关问题的通知》（银发〔2010〕325号）执行

该负责人还表示，扩大人民汇率浮动区间是增强人民币汇率双向浮动弹性的制度安排，与人民币汇率升贬没有直接关系。人民币汇率变化主要取决于以国际收支为基础的外汇供求状况。

央行扩大交易区间遏制热钱投机 专家称降准预期升温

人民币汇率浮动幅度由1%扩大至2%

央行扩大交易区间遏制热钱投机

专家认为，这将增强货币政策弹性，使调降存准率的预期升温

中国人民银行日前公告，自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。

央行同时表示，将继续完善人民币汇率市场化形成机制，进一步发挥市场在人民币汇率形成中的作用，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

业内人士判断，虽然人民币的波动会进一步加大，短期存在调整性贬值的可能，但中长期看人民币仍将保持小幅升值。同时，双边波动将增强货币政策的弹性，提高人民币套息交易的成本，外汇占款的下降可能成为趋势，未来调降准备金率的可能在逐渐升温。

改革 倒逼中间价形成更市场化

中国人民银行新闻发言人表示，人民币汇率形成机制改革遵循主动性、可控性和渐进性原则。总体来看，此次将人民币兑美元汇率浮动幅度扩大至2%是适当的，风险也是比较小的。

中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬在接受《经济参考报》记者采访时表示，“两会”刚结束，央行就扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度，再加上前两天周小川行长关于存款利率放开在最近一两年能够实现的表态，显示了央行加快推进金融要素价格市场化的决心。温彬说，自今年2月18日人民币出现多日贬值走势以来，人民币双向波动的预期正在形成，此时扩大人民币兑美元浮动区间，有利于在人民币汇率形成中发挥市场作用，并充分发挥汇率杠杆在国际收支调节中的作用。

“本次从1%仅扩大至2%，低于其此前预计的2.5%至3.0%，显示央行仍相当谨慎。我国从2005年启动汇改，而今已进入第9个年头，如果对照其他从固定汇率有序退出过渡到浮动汇率先行者的历程，它们在类似时段都接近完成汇率的自由浮动。”兴业银行首席经济学家鲁政委（财苑）表示，人民币汇率的实际弹性是否会真正增强，还有待观察。

国际金融问题专家、北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明对《经济参考报》记者说，简单地扩大浮动区间意义不大，真正让市场在汇率形成机制发挥作用、形成富有弹性的汇率，更重要的做法有：一是放松实需原则，允许投资投机性的外汇交易；二是央行退出常态式干预，放手即期交易做市商来做市；三是发展交易更加规范透明的交易所市场。如果市场自身的广度和深度无法得到拓展，单单放大波动区间，汇率的弹性不仅不会提高，反而会强化市场的一致性单边预期，导致汇率超调，对实体经济不利，也会导致跨境资本更异常地流动。

“人民币汇率形成机制改革实际上包含中间价形成和浮动区间两个部分，相对而言，扩大波动幅度较为容易，不论是企业还是金融机构，已经适应了弹性逐步扩大的过程，但是，中间价改革是人民币汇率市场化改革更为重要和关键的一部分，可央行目前不太会完全改变现在的中间价形成机制，只是会在中间价形成方面降低干预的程度和频率。”温彬说。不过他也表示，扩大浮动区间可以倒逼中间价形成更加反映市场供求变化。

对于未来如何推进汇改？央行新闻发言人表示，“基本退出常态式外汇干预，建立以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度。”

预期 短期存在调整性贬值可能

相比汇率波幅的放开，市场更加关注未来的汇率走势。前期，人民币已经历了一段时期的贬值。有观点认为，人民币短期存在调整性贬值的可能。但大部分专家认为，扩大波幅不等同于继续贬值。

对外经济贸易大学金融学院院长（财苑）丁志杰表示，2012年汇率交易区间从0.5%扩大到1%后，出现了较长时间的人民币贬值，是因为交易者都习惯了人民币单边升值。而现在双向波动已在预期之内，由此升值和贬值都会是阶段性的，但短期不排除调整性贬值的可能。

不过，更多的机构和专家预计，后期不会出现明显升值或贬值。交行金研中心研究员鄂永健表示，市场对人民币走势存在分歧，预计波幅扩大后不会出现明显升值或贬值。当前我国经济存在一定下行压力，美国缩减QE改变全球资本流向，短期内人民币汇率可能继续呈小幅贬值态势。但鉴于我国经济总体将保持平稳运行，世界经济温和复苏也有利于贸易恢复，国际收支顺差尽管趋于收窄但仍会维持一定时期，中长期来看，人民币仍将保持小幅升值，但波动会进一步加大。

其实，央行对人民币汇率的表态十分清晰。央行新闻发言人表示，人民币汇率变化主要取决于以国际收支为基础的外汇供求状况。2013年我国经常项目顺差与GDP之比已降至2.1%，国际收支趋于平衡，人民币汇率不存在大幅升值的基础。同时，我国财政金融风险可控，外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强，人民币汇率也不存在大幅贬值的基础。“双向浮动意味着人民币汇率短期内的升值和贬值都不能简单地归结为某种趋势，应当更加关注中长期的趋势。随着汇率市场化形成机制改革的推进，未来人民币将与国际主要货币一样，有充分弹性的双向波动会成为常态。”该发言人说。

温彬则说，随着市场在决定人民币汇率水平中的作用日益增强，人民币兑美元汇率年内破“6”进“5”或成小概率事件，预计将呈现“贬值—升值—再贬值”双向波动走势。

遏制 将大幅提高热钱投机成本

虽然央行短期内仍无法退出常态式的干预，但这一政策松绑将大幅提高热钱投机和贸易融资套息的成本。

招商银行资深金融分析师刘东亮表示，我国一定程度上已经陷入了“三元悖论”的困境，在维护货币政策独立性的同时，保持汇率相对稳定与资本相对流动这两个目标之间已经产生了冲突。“重回资本管制与改革方向不符，因此要让人民币汇率动起来，才能维持货币政策的独立性，并自发对资本流动和宏观经济进行调节。”

市场判断，随着浮动区间的扩大，将增加跨境套利的成本。中国外汇投资研究院院长谭雅玲预测，未来部分国际热钱可能会离开中国市场转向其他国家。遏制投机行为应该是央行此举的重要目的之一。

中金公司称，日内区间波幅的扩大增加了热钱套利的难度，会导致部分套利需求的减退。除了套利需求减弱外，有真实贸易背景的资金结汇也会变得比以往谨慎，可能不急于结汇，导致未来一段时间外汇占款可能有明显下降。2012年4月扩大汇率波动区间后，外汇占款持续减少，今年的情况可能也类似。

温彬预计，今年新增外汇占款在1.2万亿至1.4万亿元之间，比上年减少一半左右，大幅收缩的趋势明显。对于未来政策取向，他表示，现在不能确定的是，为保增长和防范债务危机发生是否会导致金融机构去杠杆延缓，从而继续增加流动性需求。但不管流动性宽松还是紧张，央行都有足够的手段确保流动性处于合理水平。如果外汇占款急剧收缩，央行可用降准应对，而在日常流动性管理中可以综合运用央票、正逆回购、SLF、SLO等工具调节流动性。

“对央行而言，最大的挑战是如何协调好利率市场化、汇率市场化、资本项目开放三者之间的关系。”温彬表示，随着美国QE退出的启动，人民币汇率双向波动的形成，就需要审慎推进资本项目开放，避免因开放而强化人民币贬值预期。同时，还要尽快建立和完善应对跨境资金在短期内大规模进出的机制，保持金融稳定。

海通证券宏观债券首席分析师姜超表示，当前顺差缩小，单边升值预期已消失，未来汇率波动或加大，警惕出现阶段性贬值预期，这可能加剧贸易融资去杠杆，终结人民币套息交易的寄生模式，未来外汇占款的下降或成为趋势，而年内降准概率进一步加大。