主题：上海本地六大国资集团资产解构

　百联集团：处于迅速扩张和资产整合期

　　“五年后真正成为全国性大集团。”第三任董事长马新生为百联集团重新定调。

　　2008年1月16日，原上海市国资委副书记马新生调任百联集团新一任党委书记、董事长。

　　“百联股份已明确定位为集团旗下百货和购物中心资产整合的平台。集团对公司百货业务经营也提供较大支持，集团充当孵化器的角色，每年开出20万平方米的门店，相关资产成熟后就会通过收购的方式注入上市公司。我们看好公司未来外延式扩张的前景。”东方证券研究员王佳分析。

　　成立于2003年4月的百联集团，已走过了5个年头。当年，这个由上海市政府主导组建的商贸流通业航母级企业，集合了一百集团、华联集团、友谊集团、物资集团等四大商贸集团的资产，最初拥有7家上市公司。

　　目前，百联集团下辖百联股份、友谊股份、物贸股份、第一医药(600833,股吧)、联华超市等5家上市公司。公开资料显示，2007年，整个百联集团实现营业收入1548.89亿元，同比增长4.49%，合并利润总额为14.7亿元，同比增加54%。利润总额提升幅度远远高出经营规模的提升幅度，收缩战线的财务效果十分明显。

　　今年以来，除了着重推进“扩张”和“强店”两大发展战略，百联集团总裁吕勇明还在内部会议上提出，要在业态资产重组、兼并收购、上市公司融资等资本运作的三方面实现突破，强化物流和商业房产两大支撑业务对集团发展的支撑作用。

　　经过近五年的整合，百联集团将四大集团的业务进行了合并同类项的整合，但目前仍面临最后的难题。一是集团旗下的最大子业务超商业务还没有完成重组工作，华联超市与联华超市的合并仍迟迟无法突破，二是在百货与购物中心板块，友谊股份的资产与百联股份如何整合，在上市公司的同业竞争和经营独立性等方面尚存在问题，友谊股份的重组工作同样十分艰巨。

　　东方证券研究员王佳分析，目前百联股份处于快速扩张期和资产整合期，折旧及新开店面开办费用等带来的综合费用的增加，掩盖了公司真正的成长性。预计2008年公司实现净利润2.05亿元，同比增15.17%。

　　上海电气：集团重组路径乍现

　　上海电气集团重组动作频频，引爆整体上市神经。

　　7月21日，上海电气公布《首发招股说明书暨换股吸收合并报告书(申报稿)》，通过发行6.16亿股、以换股合并上电股份(600627,股吧)(600627)的方式实现A股上市。上述换股完成之后，上电股份(600627,股吧)被注销退市，上海电气将作为存续公司在上交所上市，上电股份的业务将全部纳入上海电气。

　　四天后，这一方案获有条件通过。东方证券电力设备分析师邹慧指出：“这次重组A股资源，上海电气选择吸收上电股份有深层次的产业链背景。因为回归A股之前，上海电气只将部分输配电资产注入了上电股份，并没有集中注入电力设备等第一大主业的关键性资产。显然，这次吸收合并上电股份，进一步坚定了上海电气集团做大做强电力设备领域的信心。

　　多家证券公司的分析师一致认为，在上海电气集团内部，电力电站设备业务比机电一体化业务更具有竞争优势，成为新一轮资产重组的重点。

　　上海电气集团正在积极采取措施扩建电力设备生产基地。去年7月，上海电气董事会批准上电股份兴建上海电气特高压设备研发及制造基地。上海电气内部议案显示，拟在位于上海临港开发区的上海电气重型装备产业区，投资建设上海电气特高压设备制造基地，主要致力于110至1000千伏交流重型输变电设备及±500至±800千伏直流输电关键设备的研发与生产。

　　在此次吸收合并上电股份之前，上海电气已将下属另一家A股上市公司上柴股份(600841,股吧)出售给上海汽车集团。

　　随着新一轮资产重组加速，上海电气集团已在A股完成“3-2+1”模式，即出售上柴股份(600841,股吧)、合并注销上电股份，同时实现上海电气作为存续主体在A股上市。上海电气集团旗下拥有多家上市公司：上电股份、上海机电(600835,股吧)、海立股份(600619,股吧)、二纺机、自仪股份(600848,股吧)。

　　上海电气的前身是上海市机电工业管理局，1995年改制为上海机电(600835,股吧)控股(集团)公司。上海电气旗下有电站、输配电、重工、轨道交通、机电一体化、机床、环保、电梯、印刷机械等多个产业集团，公司集工程设计、产品开发、设备制造、工程成套和技术服务为一体，并形成了设备总成套、工程总承包和为客户提供现代综合服务的核心竞争优势。

　　上海汽车：“三驾马车”并驾齐驱

　　上海国资的公交系统整合大戏正在揭开。

　　8月14日晚，巴士股份重组方案尘埃落定，意味着上海汽车(600104,股吧)工业(集团)总公司(简称：上汽集团)的零部件资产将通过借壳实现整体上市，A股市场即将迎来国内最大的汽车零部件上市公司。重组完成后，上汽集团将持有巴士股份60.1%股权，成为巴士股份的第一大股东。至此，上汽集团朝着“成为具有核心竞争能力和国际经营能力汽车集团”又迈进了一步。

　　上汽集团此举也符合上海“十二五”的发展目标，即重点发展现代服务业和先进制造业，形成以现代服务业为主的产业结构。

　　对于上汽集团来说，零部件产业既是制造业也是服务业，整体上市体现了上海市政府重点发展先进制造业和现代服务业发展的态度。

　　此前，上汽集团还通过旗下的上海汽车控股了上海柴油机股份有限公司50.32%的股份，从而为发展自主品牌的商用车奠定了基础。上柴股份由于一直缺乏整车业务，它面临发动机业务单一的难题，所以进入全国乘用车销量最大的上汽集团，通过联合整车企业以解决产品销路。

　　对于上汽集团来说，乘用车利润正逐步走低，商用车利润逐步走高，对于一个想打造汽车业“航母”的企业来说，必须要乘用车和商用车两条腿走路。有着为商用车服务的许多产品，包括发动机的上柴股份为上汽发展自主品牌商用车奠定了基础。

　　国泰君安研究员张欣分析，上海汽车此举有利于构架其商用车的核心零部件体系，大大缩短和减轻其发展商用车时对于发动机的投资压力和时间进程。
上海百联集团上海汽车等六大国资集团资产解构
2008年08月24日12:44　　来源： 我有话说　查看评论(0) 好文我顶(0) 第1页:百联集团：处于迅速扩张和资产整合期 第2页:华谊集团：急切改变三爱富(600636,股吧)现状
　　对于上柴股份，此举更属脱胎换骨。广发证券研究员汤俊表示，上柴股份将由目前专注于工程机械发动机市场，转为工程机械和汽车发动机两大市场并举，“整体竞争能力将得到极大提升。”

　　入主上柴、巴士，再加上旗下的上海汽车，上汽集团一系列资本运作后已拥有3家上市公司。

　事实上，上汽集团为“成为具有核心竞争能力和国际经营能力汽车集团”所做的努力早已开始。

　　2006年底，上汽集团通过将整车资产全部注入上海汽车实现了整体上市。2007年底，在国务院国资委、国家发改委等有关部门的推动下，“上南合作”落槌，国内汽车“航母”诞生。

　　华谊集团：急切改变三爱富(600636,股吧)现状

　　在国资整合的大戏台上，跳出一个惹人注目的主角——上海三爱富新材料股份有限公司(以下简称“三爱富”)。

　　8月22日，三爱富公告称，公司拟向华谊集团、中国信达资产管理公司和中国华融资产管理公司3名特定对象非公开发行6.47亿股A股，购买其所持上海焦化100%股权，估值约62亿元。

　　根据上海市国资委制定的“十一五”国有资产调整和发展专项规划，到2010年，上海国资至少将有30%以上的经营性资产集中到上市公司，以进一步提高资产资本化、资本证券化水平。

　　这种借壳式重组，上海国资委的意图很明显，即让优质资产借力资本市场，把主业做大做强。获得优质资产——上海焦化后，三爱富则逐步由单一的化工企业向综合型化工企业转变。

　　“三爱富的壳比较小，煤化工进去以后就成为核心资产，这是非常清晰的主业。”分析人士透露。据三爱富公告介绍，上海焦化为华谊集团控股的非上市资产中质量最佳、发展前景最好的资产。作为上海最大的煤气生产企业，上海焦化在国内煤化工行业具有领先地位，是华谊集团未来重点发展领域的核心企业。

　　万国测评分析师谢祖平表示，三爱富除氟化工外，还有一个清洁能源项目CDM，三爱富这几年氟化工产品的收入和利润都严重下滑，主要依靠CDM项目的收益。华谊集团最有可能将氟化工业务剥离，保留CDM。他进一步预计，如果判断成立，华谊集团剥离其部分资产后，必注入其他优质资产，但鉴于旗下并无类似生产企业，应是其他集团公司资产借壳。

　　事实上，华谊要改变三爱富现状已经非常急切。

　　华谊集团旗下有3家上市公司，除三爱富外，尚有生产烧碱、氯产品为主的氯碱化工(600618,股吧)和主要生产轮胎橡胶(资讯,行情)制品的轮胎橡胶(资讯,行情)公司双钱股份(600623,股吧)。除3家上市公司外，华谊集团还有多个子公司，但均与三爱富主营产品相关度不大。

　　最近有媒体预测，如果重组对象不是来自集团外，华谊最有可能将三爱富作为能源化工整体上市的平台。

　　“预计注入上海焦化有限公司、上海吴泾化工有限公司、上海华原化工有限公司、上海中远化工有限公司、上海华谊丙烯酸有限公司、亿利化学有限公司股权等，借此实现能源化工产业的整体上市。”有媒体如此猜测。

　　“我们估计这次重组会打通三爱富上下游产业链，注入精细化工类资产，提高公司盈利能力。”华泰证券基础化工行业研究员熊杰认为。

　　谢祖平表示：“这个方案若重组成功，耗费时间和成本，而且重组涉及资产规模过于庞大，市场预期并不一定好。”

　　上港集团：三战略确定世界第一大港地位

　　实现集团整体上市后，上港集团还有更大的野心。

　　成立于2003年1月的上港集团，是由原上海市港务局整体改制而成，是目前中国内地最大的港口集团和集装箱运输集团。

　　上港集团的主营业务是上海港港口集装箱、大宗散货和件杂货的装卸生产，以及与港口生产有关的引航、船舶拖带、理货、驳运、仓储、船货代理和集卡运输等业务。

　　2007年，公司完成集装箱吞吐量2615.2万标准箱，同比增长20.4%，集装箱吞吐量跃居世界第二。公司货物吞吐量完成3.53亿吨，同比增长16.5%；其中散杂货吞吐量完成1.21亿吨，同比增长9.2%。报告期内公司完成营业收入163.28亿元，同比增长27.62%；净利润36.4亿元。

　　今年5月19日，上港集团总裁陈戌源在投资者见面会上表示，保持集装箱产业较快发展是上港集团战略发展的核心任务，未来三年上港集团将继续通过实施三大战略，实现中转业务的突破，确立世界集装箱第一大港的地位。

　　陈戌源表示，上港集团将基于现有的框架布局，实施差异化功能定位的运营策略，对港口投资布局进行深层次优化。在长江中上游，确立重庆、武汉两大主喂给枢纽港，辅以长沙、九江等喂给港。在长江中下游，确立南京枢纽港，辅以太仓、江阴港等港，稳定对上海港箱源的喂给支持。

　　作为上港集团重点发展的长江战略和东北亚战略，其规划指标得到调整。在长江战略规划指标中，今年长江中转箱吞吐量比例由18%调高2.3个百分点；在东北亚战略规划指标中，沿海中转箱吞吐量由10.2%调低为7.3%，国际中转箱吞吐量由5.8%调高为6%。

　　上海证券研究员冀丽俊认为，上港集团通过实施长江、东北亚和国际化三大战略，实现中转业务突破，将确立世界集装箱第一大港的地位。公司拥有的外高桥(600648,股吧)和吴淞口港区的吞吐能力已趋饱和，未来的增量需要依靠洋山港港区来实现。

　　目前，长江沿岸的港口已经成为国内外港口、物流巨头的争夺对象。

　　陈戌源表示，争取自由港政策是上海建成东北亚集装箱枢纽港的关键。2008年，集团将继续通过产业整合，推动集装箱码头业务、散杂货码头业务、港口物流业务和港口服务业务四大板块的形成，重点培育港口物流业务板块，形成规模优势，提升港口产业能级。

　　上海证券研究员冀丽俊分析，从公司的未来业务规划看，公司将在散杂货业务和港口物流方面加大力度，二者的利润占比将由目前的7%、4%提高到2010年的15%、5%。罗泾港区二期已于今年6月竣工投产，短期内会抵消新增盈利毛利，长远看公司矿石、煤炭和钢杂等散杂货吞吐能力的进一步扩大，有利于公司扩大规模做大做强。

　　锦江集团：“现金奶牛”推高酒店盈利

　　锦江投资，隶属锦江集团，原本是酒店业的王者，但却没有显现出应有的霸气，从1995年开始，业绩持续下降，一度徘徊在亏损边缘。

　　锦江国际集团是中国规模最大的综合性旅游企业集团之一。集团以酒店、餐饮服务、旅游客运业为核心产业，控股(或间接控股)锦江酒店、锦江股份(600754,股吧)、锦江旅游、锦江投资4家上市公司。

　　2003年上海市政府开始了锦江集团的重组，在这样的大背景之下，锦江投资迈开了重组的步伐。到2004年6月1日，锦江投资与锦江国际集团资产置换工作基本完成，主业由酒店业成功转型为客运服务和现代物流业、物流仓储业。

　　锦江投资持有浦东国际机场西区公共货运站有限公司56%股权，后者独家经营浦东机场内部的仓储业务。这个货运站目前是锦江投资的“现金奶牛”，一直维持其在航空货物处理业务上的主导地位。另外，锦江投资拥有上海出租车市场约10%的份额，这也能带来不断的现金流。

　　锦江股份的主营业务是酒店营运、酒店管理和连锁餐饮业务。锦江集团的发展战略是：锦江股份发展酒店管理和连锁餐饮业务，集团公司发展酒店投资和锦江之星。在此战略下公司将不再进行酒店投资，酒店营运业务只是在现有资产上产生效益。

　　锦江股份全资和参股的酒店共12家，其中四家高星级酒店是公司酒店盈利的主要来源。公司参股20%股权的锦江之星在地域上以上海为主，并向全国扩张，预计每年的扩张速度达到35%。公司的酒店管理业务位居行业民族品牌第一名，签约管理的星级酒店家数达到94家，实际经营的有70家左右。公司连锁餐饮业务品牌众多，如新亚大包、大家乐、静安面包房、上海吉野家、锦庐等。

　　申银万国判断，2008-2010年上海必将以超常规的速度大力推进国资整合上市。锦江股份或能受益于本轮上海国资重组整合。未来上海衡山(集团)酒店公司重组整合上市的可能性相对较大。若真如所料，则未来锦江国际酒店(集团)公司将当仁不让地成为接手方，而锦江股份也将同样受益。

　　锦江股份2010年盈利预期非常乐观，上海酒店业将迎来高景气，公司直接投资酒店及管理酒店效益均将大幅提高，公司将直接参与世博会，成为世博受益股之一。





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好，东西，顶。