主题：万科a:华润增持有望驱动万科a估值上升

华润股份增持万科A 股股份。
华润股份有限公司在3 月19 日和20 日增持万科A 股股份2,640 万股,占公司总股本的0.2%。华润股份在本次增持前已是万科第一大股东,增持后持有万科A 股股份16.5 亿股,占万科总股份的15.0%。万科公告称该增持是因华润看好万科前景,并为支持公司取得更好发展。华润股份不排除在未来12个月内继续增持万科股份。
料将驱动万科A 估值上升。
万科总裁郁亮曾于3 月10 日增持万科A 股100 万股,市场此后做出了积极反应,万科A 股价在此后三个交易日上涨7.8%。此前,生命人寿自2013 年初增持金地集团股票,使其股价相对于地产板块出现显著相对收益,其中2013 年11 月初至2014 年3 月中旬较沪深300 地产指数的相对收益高达25%,表明股东增持有利于提振投资者信心。我们认为华润股份的增持将成为驱动万科A 估值上升的催化剂。
预计华润会继续增持万科A。
万科A 当前股价对应2014 年市盈率4.4x,对应NAV 折价61%,处于历史底部。公司在将分红率提高至30%后,当前股价对应2014 年股息收益将接近7%,很具吸引力。公司财务状况健康,2013 年末持有现金444 元,净负债率仅31%。此外,我们预计公司2014 年签约销售额将同比增长23%至2,100 亿元。我们认为万科出色的增长前景、稳健的财务状况和较低的估值,可能使华润购买更多万科A 股股份。
估值:维持“买入”评级,目标价13.60 元。
我们基于2014 年预测每股收益1.70 元和8.0x 目标市盈率,给予公司12 个月目标价13.60 元,较公司2014 年末预期NAV 有30%折价

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