主题：同仁堂（600085）：迎接政策红利 增长有望加速

2014年03月28日20:40 来源：信息早报
　　同仁堂(600085,股吧)（600085）产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而闻名海内外，成为中国中药著名品牌，品牌优势十分显著，行业地位突出。目前已形成以中成药生产制造为核心，具备中药材种植、中药材贸易、现代医药物流配送、药品销售的较为完善的产业链条。近日公司公布年报，2013年业绩保持平稳增长。多家券商认为同仁堂是值得长期配置的稀缺品种。

　　顺利实现年度目标 新产品储备不停步

　　2013年，同仁堂积极应对中药原材料价格整体上涨等不利因素，公司实现营业收入87亿元，同比增长16%，实现净利润6.56亿元，同比增长15%，实现每股收益0.50元。据此测算,公司2013第四季度实现营业收入20.49亿元,同比增长23%;归属上市公司净利润1.49亿元,同比增长12%;摊薄EPS为0.11元。公司拟分配方案每10股派发现金红利2.0元(含税)。同仁堂单季收入同比增长23%(三季度为-1%)，利润恢复双位数增长(三季度为3%)，公司2013年第四季度经营已有所改善。

　　2013年，公司大品种整体销售情况稳定，重点二线品种继续保持两位数增长。巴戟天寡糖胶囊已在11个省市初步实现上市销售，为后续推广积累宝贵经验。公司继续在新品研发、优化工艺、改进设备等方面为公司持续发展提供技术支撑。2013年，六类新药清脑宣窍滴丸已启动三期临床研究；八类新药坤宝片已结束全部研究工作，目前处于注册申报阶段；六类新药参丹活血胶囊已正式启动四期临床研究工作。濒危动物原材料替代性研究工作也在持续进行中，为公司做好长期品种规划提供保障，这些新药未来都将成为公司新的利润增长点。

　　 子公司业绩继续保持良好增长

　　同仁堂各子公司均实现稳定增长，主打产品未来仍有望提升利润空间。其中同仁堂持股46.85%的同仁堂科技，主要产品六味地黄丸、牛黄解毒片、感冒清热颗粒和感冒软胶囊等。报告期内实现净利润5.03亿元，同比增长25.93%，公司目前已有7个产品销售过亿。

　　同仁堂直接持股33.91%（同仁堂科技持股38.38%）的同仁堂国药主要在海外发展分销网络以及制造销售中药产品。2013年实现净利润1.82亿元，同比增长39.22%。2013年自制产品销售实现快速增长。

　　同仁堂持股51.98%的同仁堂商业主要经营中成药、中药饮片、化学药制剂、生化药品，投资管理等。2013年该公司实现净利润2.37亿元，同比增长14.98%。

　　 把握机遇 有望受益低价药政策及国企改革

　　党的十八届三中全会提出“完善中医药事业发展政策和机制”，再次强调并肯定了中医药在国家发展战略中的地位。近年来，政府和社会各界对中医药事业的扶持力度不断加大，中医药文化普及范围更趋广泛，“治未病”工程让中医惠及更多群众，对于同仁堂这种资质良好、基础扎实、资源丰富的优势企业而言，有利于在激烈市场竞争中取得先机。

　　 广发证券(000776,股吧)指出，优质企业及品种定价政策环境趋暖,预计同仁堂的保密、老字号品种将在中药价格调整中得到政策支持。公司众多品种符合低价药目录标准,考虑拥有其他企业无法比拟的品牌效应,及渠道优势,公司定价能力强,低价药政策出台利好经营。公司身处市场化特征最为明显的医药产业,拥有品牌、专利等在行业中极富竞争力的资源，是值得长期配置的稀缺品种。

　　海通证券(600837,股吧)也强调，同仁堂是中药行业OTC龙头，公司具有影响深远的品牌力以及品种丰富，尚待挖潜的产品力。近几年高管激励、营销策略执行到位，营销调整促使业绩改善。未来有望受益于价格监管政策转变以及国企改革带来的红利，同时业绩的稳健持续增长，也是海通称之为防御性品种的主要原因。

　　年报披露，同仁堂前十大流通股东中5家社保、2家基金、1家券商合计持有6163.78万股，其中社保104组合持有1900万股，仍为公司第二大股东（上期前十大流通股东中5家社保2家基金1家券商合计持有5733.26万股）。


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