沪港通获批 A股迎资金活水蓝筹吸引力料提升

为促进内地与香港资本市场共同发展，中国证监会、香港证券及期货事务监察委员会决定原则批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点（简称沪港通）。分析人士认为，去年3月，证监会已出台政策，允许在中国内地工作和生活的港、澳、台居民开立A股账户。一年之后，沪港通业务建立了沪港两个市场之间的资金流动渠道。短期来说，沪港通的实施将为内地市场引入新的投资者和资金活水，提振市场信心和活跃度，对长期估值偏低的蓝筹股以及AH股等板块是直接利好。长远来看，该举措对内地多层次资本市场建设、证券市场运行机制的完善以及对外开放和国际化进程都将产生积极影响。

　　 强化两地跨境监管执法

　　 根据证监会和港监会的公告，沪港通遵循两地市场现行的交易结算法律法规和运行模式，主要制度安排包括五个方面。一，交易结算活动遵守交易结算发生地市场的规定及业务规则。上市公司将继续受上市地上市规则及其他规定的监管。沪港通仅在沪港两地均为交易日且能够满足结算安排时开通。二，在结算方式上，中国结算、香港结算采取直连的跨境结算方式，相互成为对方的结算参与人，为沪港通提供相应的结算服务。三，在投资标的方面，试点初期，沪股通的股票范围是上证180指数、上证380指数的成分股，以及上交所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范围是香港联交所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成分股和同时在香联交易所、上交所上市的A＋H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。四，在投资额度方面，试点初期，对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度，实行实时监控。其中，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。双方可根据试点情况对投资额度进行调整。五，在对投资者的资格要求上，试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。

　　 证监会和港监会表示，在开展沪港通业务的过程中，将积极增强两地跨境监管和执法合作，采取必要措施，建立有效机制，及时应对沪港通业务中可能出现的违法行为，保障投资者利益。两地监管机构将改进目前的双边监管合作安排，在完善违法违规线索发现的通报共享机制，有效调查合作以打击虚假陈述、内幕交易和市场操纵等跨境违法违规行为，执法交流与培训，提高跨境执法合作水平等方面加强合作。双方将就沪港通项目设立对口联络机制，协商解决试点过程中的问题。两地交易所及登记结算机构应当按照稳妥有序、风险可控的原则，积极推进开展沪港通的各项营运和其他工作，在完成相关的交易结算规则和系统、获得所有相关的监管批准、市场参与者充分调整其业务和技术系统、所有必需的投资者教育工作准备就绪后，正式启动沪港通。

　　 助力多层次蓝筹股市场建设

　　 证监会批准沪港通业务后，上交所迅速做出了积极回应。昨天中午上交所通过其官方微博表示，沪港通这一创新机制将有利于引入国际投资者投资上海市场，进一步完善上海市场投资者结构，吸引更多国际资金，为上海市场的持续发展注入新的活力，也将提高内地投资者投资海外资本市场的便利性。

　　 上交所称，下一步，将根据证监会和港监会的《联合公告》，与有关各方进一步协商，尽快达成交易和结算等合作协议，并完成规则、业务、技术等相关准备工作，在6个月内正式推出沪港通业务。

　　 分析人士认为，沪港通业务的推出，对于上交所的多层次蓝筹股市场建设具有多方面的积极作用，也将推动上交所乃至中国内地证券市场加快国际化进程。

　　 首先，沪港通将为上交所市场带来较大额度的增量资金，有助于活跃市场交易。而且这些具有国际背景的增量资金具有较合理的投资理念，偏爱优质蓝筹股，这对于改变上交所市场上大盘蓝筹股估值不合理的状况，会起到较明显的作用。

　　 其次，沪股通的股票范围包括上证180指数、上证380指数的成分股以及A+H股公司股票。这其中的上证380指数成分股，集中了在上交所上市的中小市值的优质新兴蓝筹公司，是上交所多层次蓝筹股市场建设的重要内容。在此基础上，上交所近期进一步提出了设立战略新兴产业板，支持战略性新兴产业发展，为国民经济结构调整、转型升级服务的设想。上证380指数纳入沪港通标的范围，将大大提升上交所市场上中小市值新兴蓝筹公司的吸引力和市场关注度，对于上交所未来推出战略新兴产业板，实现具有更大市场深度的多层次蓝筹股市场格局，将产生莫大的助益。

　　 第三，通过沪港通业务，与国际化程度更高、产品更丰富、机制较完善的港交所市场开展深度合作，可望全面促进上交所在市场运行机制和产品创新等方面的完善和提升。

　　 第四，沪港通业务是上交所乃至中国内地资本市场国际化进程迈出的重要一步，不仅提升了其国际化发展的水平，也拓展了其国际化发展的空间。沪港通为未来上交所实现与国际主要资本市场之间的相互准入、资金流动和产品相互挂牌打开了大门。

　　 资本市场改革步伐提速

　　 昨天，沪港通业务获批的消息传出，A股市场立即做出了积极响应，上证指数午后掀起一波强劲的上涨，以海螺水泥、鞍钢股份等为代表的A+H股，以中信证券等为代表的券商股，以及中国平安、中国太保、中国远洋等大盘蓝筹股均位于涨幅榜前列。

　　 分析人士认为，沪港通的实施，对于A股市场上的大盘蓝筹股，尤其是上证50指数和上证180指数的成分股，构成了直接的利好，有助于扭转沪市大盘蓝筹股估值不合理的局面。特别是长期以来处于普遍的价格倒挂的不合理状态的A+H股，将最直接地受益于沪港通业务，A股和H股股价将渐趋一致，而这些A+H股主要是大盘蓝筹公司。此外，沪港通将为两个市场中介的券商带来可观的增量业务，从而提升在沪市大盘蓝筹股中占有一席之地的券商板块估值水平。同时，由于沪港通业务引入的资金具有国际成熟市场的背景，其在A股市场上的动作，其示范效应或将在一定程度上改变目前A股市场上“炒差”、“炒小”的习气，有助于重塑A股市场健康的投资理念。

　　 根据证监会和港监会的公告，在试点初期，沪港通业务额度实行总量管理，其中，沪股通总额度为3000亿元人民币，港股通总额度为2500亿元人民币。沪港交易所可根据试点情况对投资额度进行调整。对此，分析人士认为，未来，如果试点进展顺利，特别是当人民币实现可自由兑换后，这一额度控制将会逐步放宽甚至取消。

　　 应该强调的是，沪港通的推出速度大大超乎业内人士的预期，显示我国金融领域和资本市场的改革步子正在加快。而沪港通业务本身，对于人民币国际化，正是一个积极的促进因素。（周松林）

沪港通助A股修复估值 大盘或有10%反弹空间:路透
　据路透社报道,沪港通试点细节周四中午亮相，显示中国资本市场对外开放再进一步；而沪港两个交易所的对接以及海外资金这股“活水”涌入，将有助于打破国内大盘蓝筹股长期低迷不振的局面，并有望推动A股大盘反弹5-10%。

　　不过，沪港通体制下的资本流动并非单向，香港市场部分绩优蓝筹和科技股中的稀缺标的，亦会吸引部分国内资金外流，有助于稳定香港离岸人民币中心地位。

　　“资本市场开放的政策目的还是很明显的，中长期来看，或会形成沪深港一体化的趋势。”浙商证券分析师王伟俊指出，当然，A股蓝筹股估值提升、对投资者增强吸引力、提高市场活力和融资能力亦是可以预见的。

　　港交所(0388.HK: )主席周松岗称，沪港市场建立互联互通机制标志着中国资本市场对外开放迈出了一大步，也是香港金融发展史上的一个重要里程碑。通过这个计划，香港将再次成爲连接中国与世界的桥梁。

　　中国证监会周四与香港证监会发布联合公告称，将开展沪港股票市场交易互联互通机制试点，而正式启动预计需要六个月准备时间。试点初期，对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度。其中，沪股通总额度为3,000亿元人民币，每日额度为130亿元；港股通总额度为2,500亿元，每日额度为105亿元。

　　目前海内外投资者若要跨境投资，海外投资者直接投资A股需通过合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）；而国内投资者可通过合格境内机构投资者（QDII）投资海外市场。

　　这则公告罕见在交易时段内公布，沪港两地市场应声而动，处于价值洼地的A股蓝筹股及两地上市的中资券商股大幅上涨，A股市场指标--沪综指.SSEC周四收涨1.38%，并创下一个半月来新高；H股则收涨1.51%.

　　基于A/H股公司中权重股的折价，不少分析师估计A股大盘的上涨空间可达5-10%，即沪综指还有100－200点的空间。申银万国认为，沪港通额度内的资金很难让估值完全接轨，维持修复性反弹的判断。

　　据联合公告，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范围是香港联交所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证交所上市的A＋H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。

　　套利行为提振A股蓝筹股

　　沪港通的试点，等于是在上证所与港交所两个水池间修通一个水渠。同一家公司但A、H股股价有较大落差的不合理现象，将在套利行为下逐步改善。

　　“A股市场，尤其是蓝筹股的估值存在一定的不理性。经济不好，股票就要跌，但这需要有个度，”银河证券资深分析师任承德表示，沪港股机制下，相互套利成为可行。目前银行、保险等相当多A股存在明显折价，短期将有补涨走势。

　　以周三收盘价计算，A股相对H股的最新加权折价率为6.31%，其中工商银行(601398.SS: )(1398.HK: )等大型银行股A股的折价约在一成，中国人寿(2628.HK: )(601628.SS: )等四大保险股的折价在四分之一。折价最低的海螺水泥(600585.SS: )(0914.HK: )A股较H股打六五折，这意味其A股至少涨逾五成才能追上现在的H股价格，海螺水泥A股周四收在涨停。

　　当然，套利行为肯定会令券商受益。上海证券分析师胡月晓认为，有套利机会就有交易，有交易市场就活跃；同时标的都是大蓝筹，对市场气氛和心理也有影响。大券商特别是两地业务存在的券商是直接受益。

　　“香港反映国际资本市场，上海反映国内资本市场，国际定价体系似乎更合理，A股向上的概率更大。”华西证券首席策略分析师曹雪峰指出，A股市场究竟能涨多高，关键要看多少增量资金愿意入市。

　　他说，债券及理财产品的刚性兑付正面临破局，市场无风险收益率水平下降，这可能吸引囤积在固定收益类的资金转而关注股市，沪港通可能是一个好的理由。

　　近阶段，中国监管层高层多次强调,今年将大力建设蓝筹股市场，但因今年来中国经济增速弱于预期，大多来自周期性行业的蓝筹股估值相当低，银行股平均五倍的市盈率已创下历史新低。

　　中银国际分析师周荣华表示，这一轮的确政策的意图非常明显，优先股、沪港通和T+0等利好措施，前两个都明确，就T+0还没有，这些政策指向都是蓝筹股。

　　“有这些政策预期在，蓝筹的强势就进一步得到延伸啦，都已经不是经济层面政策所推动，更多是股市层面政策所推动，”他说。

　　近期部分具官方背景的媒体股市评论风向已有所转变，上海证券报等证券类媒体撰文称大盘蓝筹的分红收益率（分红/市值）已超过银行存款利率。甚至官方喉舌人民网近日发文批评，持悲观态度的机构代表--安信证券成为A股市场的“大空头”，表现不专业。

　　香港市场亦受惠

　　当然，沪港通机制下，香港市场亦是受益者。中国证监会在公告中指出，沪港通机制，有利于香港发展成为内地投资者重要的境外投资市场，巩固和提升香港的国际金融中心地位，亦有利于推动人民币国际化，支持香港发展成为离岸人民币业务中心

　　交银国际资产管理的基金经理冯时煖称，沪港通机制有助增加两地股市交投量，香港市场吸引内地资金投资，而A股市场的开放其实面向全球，吸引国际资金经香港直接进入内地股市。

　　他并称，在新机制下，相信AH股价差很快收窄，今日已有对冲基金做出相关投资，例如原本H股较A股有较大折让的上海石化H股(0338.HK: )、仪征化纤H股(0350.HK: )分别大涨19%及16%。除了AH股之外，一些独特行业或个股，例如腾讯(0700.HK: )亦会吸引内地资金购买。

　　海通国际(0665.HK: )称，相信试点有助于促进海通国际跨境业务及人民币业务发展，并为现有客户带来新的投资机会，优化资产配置结构。由于有关政策落实仍需要时间，海通国际将积极研究如何为现有及新增个人及机构客户提供相关服务，为投资者带来新的投资机遇。

　　“（沪港通）这件事情是金融改革超预期的结果，券商的确受益，我们香港公司很激动，马上要拉A股客户去港股开户，那边佣金率高。”申银万国指出。

　　香港证监会主席唐家成表示，试点计划启动前，须要先落实所有必需的监管批准。两地证监会亦会采取所有必要措施，确保在沪港通下设立有效的监管机制，以便及时应对各自或两地市场的所有违法行为，以及加强跨境执法合作。