主题：汇金二号

汇金二号或将接管上市央企股权 集团公司或设坎
2014年04月12日 08:11华夏时报 陈岩鹏

集团公司通常都持有上百亿、上千亿上市公司的股权资产，既得利益者不会轻易放弃，他们会在“汇金二号”的持股路上设坎。
　　或将接管集团公司所持上市央企股权

　　“可以先从整体上市的央企入手，把原来由集团公司持有的股权全部划拨给国有资本运营公司。”4月10日，接近国资委了解相关情况的消息人士向《华夏时报》记者独家透露。


　　上述消息人士称，这家被参与组建者称作“汇金二号”、专事经营性央企股权的国有资本运营公司，已成为国资委今年全面深化改革的一项重要工作。此前，国资委副主任黄淑和也曾表示，将根据国有经济和企业的发展情况，新设国有资本投资运营公司。

　　至于设立的具体方案，本报记者致函国资委，截稿前并未获得答复。但在国资专家看来，“汇金二号”的产生，使国有资产监管体制中的“国资委、被监管企业”两个主体变为“国资委、国有资本运营公司、国有企业”三个主体，这必然带来国有资产管理体制的变革。

　　角色定位

　　在日前召开的中央企业负责人会议上，国资委主任张毅表示，全面落实中央2014年改革工作要点，按照国务院国资委制定的具体路线图和时间表，认真抓好各项改革任务的落实，特别是要抓好国资国企改革顶层设计和涉及全局的重大改革方案制订工作。

　　上述消息人士透露，尽管“汇金二号”的组建方案还未成形，但它已成为国资改革的重要一环，有明确的时间表。

　　今年的政府工作报告中提出，完善国有资产管理体制，准确界定不同国有企业功能，推进国有资本投资运营公司试点。十八届三中全会亦强调，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。

　　“组建国资运营公司已达成共识，这有助于实现国资委由管企业到管资产、管资本的转变。”一位国资委人士对本报记者说。

　　之所以要组建“汇金二号”，是因为在现有管理链条上缺少“国有资本运营公司”这一环，这造成国资委“一身两任”，既当出资人又当监管者，在分割所有者职能的同时，实际上也割裂了统一监管职能。

　　“组建国有资本运营公司，形成国资委、国有资本运营公司、国有实体企业的三层架构，在这个架构中，履行统一监管者职能的国资委和行使直接出资人权利的国有资本运营公司相区分，但二者又共融于国资委系统，通过国资委系统‘二身二任’，实现监管者的统一与出资人多元的并行不悖。”中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏对本报记者说。

　　在刘纪鹏看来，国资运营公司实质上是国资委与国有实体企业的中间层，其主要功能是在资本市场通过资本运作有效组合配置国有资本，充当赛场上的“教练员”，而国资委则作为对国有资本的统一监管者充当国家队的“领队”。

　　“国有资本运营公司负责国有股权的管理及再配置，不从事任何生产经营活动，同持股企业的关系，完全不同于目前的国有企业集团公司同旗下法人企业的关系，它主要是参与持股企业的治理，重在建设好国有出资企业的董事会，通过董事会发挥自己的作用。”上述国资委人士称。

　　刘纪鹏认为，如同中央汇金公司，国有资本运营公司是纯粹控股企业，专门以股东身份从事国有资本的经营管理和运作，不从事具体的产品经营。

　　持股路径

　　成立于2003年的中央汇金公司是根据国务院授权，代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务的国有独资公司，汇金公司直接控股参股的金融机构，包括六家商业银行(行情 专区)、四家证券公司、两家保险(行情 专区)公司和四家其他机构。

　　“定位更像中央汇金，专事股权管理，不同的是，汇金是对国有重点金融企业进行股权投资的国有独资公司，而新设立的这家公司主要运营经营性中央企业的股权，代表国家行使出资人权利和履行出资人义务。”上述消息人士称。

　　在多位国资委人士看来，“汇金二号”应该专门持有整体上市公司的国有股权，这一点有别于国有资本投资公司。

　　黄淑和此前曾表示，按照目前的设想，国有资本投资公司是以产业资本投资为主，着力培育产业竞争力，国有资本运营公司将主要开展股权运营，改善国有资本的分布结构和质量效益，实现国有资本的保值增值。

　　国有资本投资公司并非新设，而是通过现有央企集团改造过来的，它管理的资产有上市公司，也有非上市公司。但国有资本运营公司不同，它持有的资产比较单一，只是上市公司的股权。

　　上述消息人士认为，“汇金二号”应该从整体上市央企入手，集团公司说白了就是个“壳”，整体上市后，应该把这些“壳”都去掉，但问题是，在原有的国有资本授权经营体制下，集团公司根据国务院授权管理旗下公司，而随着央企整体上市的推进，集团公司这个“壳”没有了，央企的股权持有人没了。

　　“设立国有资本运营公司就是要解决这个问题，将原来由集团公司持有的股权全部划归新成立的国有资本运营公司，由‘汇金二号’直接持股。”上述消息人士称。

　　上述国资委人士也认同“汇金二号”这样的持股路径。他对记者说，一般来说集团公司也就一两个亿的资产，有些集团公司还做业务，很不规范，把这些业务或资产划拨给国新公司，集团公司持有的股权则划拨给新成立的国有资本运营公司，这样做公司治理更加清晰。

　　一位国资委官员表示，国有资本运营公司与所出资企业更加强调以资本为纽带的投资与被投资的关系，更加突出市场化的改革措施和管理手段，在投资管理、公司治理、职业经理人管理、管控模式、考核分配等方面，将更加市场化。

　　改革阻力

　　最需要改革的是集团公司，但这也是改革的难点、“硬骨头”。

　　让一些人士担忧的是，集团公司通常都持有上百亿、上千亿上市公司的股权资产，既得利益者不会轻易放弃，他们会在“汇金二号”的持股路上设坎。

　　这已有前车之鉴。作为一家资产经营与管理公司，国新公司的定位是配合国资委优化中央企业布局结构、主要从事国有资产经营与管理的企业化操作平台。其主要任务是持有国资委划入国新公司的有关中央企业的国有产权并履行出资人职责。

　　然而，国新公司成立已到第四个年头，但划入央企仅寥寥两家，并未成为国资委更高规格的手。

　　“来自央企的阻力很大，谁都不愿意划入国新，一旦划入国新，就说明这家企业不行了。”上述国资委人士对记者说。

　　据该人士介绍，国务院还开了另一个“口子”，就是允许有条件的国企改组成为国有资本投资公司，估计更多的集团公司还是愿意走改造的路子，这样内部人士变动最小，要是把股权划拨给“汇金二号”，那什么都没了。

　　“抛开现有集团公司新设一批国有资本运营公司，这种叠床架屋、画蛇添足的做法绝不可取，只会造成委托代理链条的无意义扩展，以及国资监管成本的无谓增加，极有可能出现其与现有集团公司争地盘、争利益、与国资委撞车的混乱格局。”刘纪鹏表示。

　　如何防止国有资本运营公司成立后悬在空中落不了地？刘纪鹏认为，国有资本运营公司就应从集团公司改造而来，这才是符合我国改革开放以来渐变稳定改革思路的正确路径选择。

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“汇金二号”国资公司将设立 国资委财政部争主导权
2014年04月04日 23:15
来源：华夏时报 作者：陈岩鹏

谁来主导“汇金二号”？70亿设国有资本运营公司

定位像中央汇金公司，但运营的是经营性中央企业的股权，一家被参与组建者称作“汇金二号”的国有资本运营公司，进入公众视野。

“国资委也要打造一个‘汇金’，这已被国资委全面深化改革领导小组写入2014年工作要点，是国资委主任主抓的重点工程，新公司的组织架构和运营管理细则还在研究讨论。”4月3日，接近国资委、了解相关情况的消息人士向《华夏时报》记者独家透露。

该人士称，国资改革将效仿金融改革的模式，四大行整体上市，实现了股权多元化，国有股的持有人是汇金公司，汇金负责股权管理，通过增减持实现国有资本有进有退。

值得一提的是，在今年的中央国有资本经营支出预算中，财政部单列出一个其他支出70亿元，用于设立国有资本运营公司。坊间亦有消息称，财政部正在会同有关部门研究制定《完善企业国有资产管理体制的意见》和《国有资本运营投资公司试点方案》。

围绕“汇金二号”主导权的争夺战，正在悄然上演。尽管中央财政预算并没有公开更多细节，本报记者致函财政部也未获得任何答复，但“汇金二号”的设立已是大势所趋，只是时间早晚的问题。

主导权之争

由谁来设立“汇金二号”，是国资委还是财政部，官方尚未给出定论，但相关各方的争夺已经开始。

这关系到这家新公司持有何种资本的问题。区别在于，财政部履行的是金融国有资本出资人的职责，而国资委履行的是非金融国有资本出资人的职责，“汇金二号”由谁来设立，意味着它将来运营的资本有金融和非金融之别。

“新公司由财政部设立的可能性比较大，它和中投公司有些类似，中投拿外储投资海外，却不能投国内，财政部需要新设一家公司投资国内。”接近财政部的一位大型国有银行人士称。

至于投资方向，该人士表示，“目前尚无定论。”据媒体报道，财政部正在研究有关投资运营公司的功能、分类、人事、数量等事项。

但这一构想遭到了多位国资委人士的质疑，他们反驳的理由是，财政部再设一个中投，有“重复建设”之嫌。更重要的是，拟设立的新公司定位为国有资本运营公司，这决定了它的经营范围是有所为有所不为的。

一位不愿具名的国资委人士称，它更像汇金，只负责股权管理，投资不在其经营范围内。中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏向《华夏时报》记者指出，这家公司跟汇金一样，是家纯粹控股企业，专门以股东身份从事国有资本的经营管理和运作，不从事具体的产品经营。

成立于2003年的中央汇金公司是根据国务院授权，代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务的国有独资公司，汇金公司直接控股参股的金融机构，包括六家商业银行、四家证券公司、两家保险公司和四家其他机构。

但汇金并入中投，这两个机构完全不同的定位使得他们的角色完全冲突。汇金此前一直是问题金融机构的拯救者，但此后随着国有银行的陆续上市，其演变成了国有金融机构的大股东，代表国家行使国有金融资产的监管者角色，从而成为准政策性机构，而中投是商业化机构。

此外，从投资方面看，中投主要从事外汇储备的对外投资以实现国有金融资产的保值增值，而汇金主要是对境内金融机构进行投资，主要兼具一定的金融稳定和管理职能。

刘纪鹏认为，新设立国有资本运营公司应该与分拆中投、重组中投有着密切的关系。在他看来，中投公司的定位有些“四不像”，它是中国最大的主权投资基金，同时它又投资中央汇金公司、注资中国农业银行[0.41% 资金 研报]和国家开发银行，最近还投资了像保利协鑫这样的产业项目。

“新公司可以帮助中投明确分工，以后中投就定位为单一的主权基金，把其他股权全部划归新成立的公司，把新公司定位为运营金融资本的淡马锡。”刘纪鹏称。

刘纪鹏表示，新设立的资本运营公司还有施展空间，目前中央管理的金融类国有企业有43家，汇金代持的只是一小部分金融企业，还有许多金融国企需要代持股。

但在国资委人士看来，财政部再设立一家与汇金类似的资本运营公司，似乎也没有必要。因为金融资产比较单一，业务清晰，而且实现了整体上市，汇金一家资本运营平台进行管理就可以了。

类汇金平台

据消息人士透露，国资委已将“汇金二号”提到议事日程。

本报记者获悉，今年国资委将试点一家或两家国有资本运营公司。上述接近国资委人士称，国资委也要打造一个“汇金”，这已被国资委全面深化改革领导小组写入2014年工作要点，是国资委主任主抓的重点工程。

湖南社科院经济所所长肖毅敏认为，新设立的国有资产运营公司显然应该归国资委管理，因为这是针对现有的授权经营体制问题，适应改革的需要。

“国资委监管下的经营性国有资产就不同了，不仅央企的数量庞大，产业几乎涉及到国民经济各个领域，非常复杂，资产有上市也有没上市的，国资委缺少像汇金这样的代持股平台。”上述国资委人士称。

因缺少资本运营平台而产生的现实问题是，国资委“一身二任”，既做裁判长又做运动员，饱受诟病。

上述国资委人士亦称，应该成立几个像汇金那样的公司，让这些公司对央企持股，国资委管类汇金公司，类汇金公司才应是央企的股权持有人。

事实上，国资委也做过一些尝试，设立了国开投、诚通，还有被业内誉为“中投二号”的国新公司，但这些公司均未成为专事股权的经营平台。据中投一位人士透露，汇金公司曾给国资委提出过“设立国有资本运营平台”的建议，但后来也不了了之。

“新公司的组织架构和运营管理细则还在研究讨论，但可以肯定的是，它会和汇金很像。”上述消息人士称。

资料显示，汇金不开展其他任何商业性经营活动，不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动，对国有重点金融企业进行股权管理，而这一切都是通过董事会实现的，汇金内设董事会，董事会成员由国务院委派。

而在新型国资管理体制下，国资委只需要在把握战略布局规划及国有资本经营预算的基础上，向国有资本运营公司派驻董事，即可实现对国有资本运营公司的管理。


刘纪鹏认为，国资委依法对国有资本运营公司董事会充分授权，不再是各个处室直接向企业发号施令，而是把主要精力落实到国有资本运营公司董事会建设上来，构建“上边千条线，董事一线牵”的管理体制。

“董事会下设若干专门委员会，在董事会决策以前，开展专门的调查研究为董事会提供方案和建议，保证董事会重大决策的科学性、合理性。”刘纪鹏称。

据介绍，专门委员会是董事会发挥作用的重要支撑，国有资本运营公司董事会下设战略决策、提名与薪酬、审计三个委员会。

在组织结构上，汇金设有银行部、非银行部、综合部，分别负责四大国有银行、参股证券公司、保险公司股权管理工作。上述国资委人士称，国有资本运营公司也可设多个产业部门，如钢铁部、汽车部、电信部等，没必要一个产业设立一个资本运营公司。