主题：万科1623亿已售未结资源 保利今年销售预增20%

万科1623亿已售未结资源，保利今年销售预增20%

LCZB072：川投能源

注：2013年年报将于2014年4月25日发布，请特别关注以下事项：

1、2013年前3季度公司实现净利润13.10亿元，其中投资收益占95.09%；公司2013年净利润预增230%，关注雅砻江水电对年报的贡献。

2、公司多晶硅资产新光硅业（持股38.9%）持续亏损，停产逾2年，关注能否剥离该业务。

3、2013年3季度公司已在着手推进收购川投集团全资子公司四川川投电力的相关事宜，关注该资产注入的最新进展和盈利贡献。

4、截至2013年3季度末，公司应收账款高达3.17亿元，占营业收入38%。关注年报应收账款的回笼情况。

LCZB073：国电电力

注：2013年年报已于2014年3月25日发布，请特别关注以下事项：

1、非经常因素掩盖了公司的真实盈利能力。2013年公司净利润同比增长21.9%，若扣除资产减值损失（8.4亿）、资产处置损失（3.9亿元）后，实际盈利增速高达62.1%。

2、成本大幅下降。由于煤价显著下降，公司燃料成本下降达27亿元，推升电力业务毛利率提升6.06%至28.94%，全年综合毛利率增加5%，关注后续煤价走势。

3、国电集团装机是公司的3倍，并在2010年4月承诺，5年内将发电资产注入公司，外延式增长可期。

4、拟向中石化集团转让其持有的宁东公司45%的股权，甩掉亏损煤化工包袱，专注发展电力。

小结：实际盈利能力远超报表，未来成长性明确。并且随着战略调整，专注发展电力资产。

LCZB074：万科A

注：2013年年报已于2014年3月7日发布，请特别关注以下事项：

1、盈利情况：全面摊薄的净资产收益率为19.66%，仍然保持在历史高位。

2、负债水平：截至2013年末，公司净负债率为30.7%，较2013年中期时的41.5%下降约10.8个百分点，继续保持在行业较低水平。

3、未来业绩支撑：公司合并报表范围内尚有1437.4万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约1623.3亿元，充足的已售未结资源已锁定未来业绩。

4、分红比率。2013年公司拟每10股派4.1元，分红率29.9%，为历史最高。

小结：2013年万科年度销售金额再度刷新行业纪录，2014至而立之年，在维持销售快速增长的同时，有望在商业运营、地产金融、海外布局等方面有新斩获。

LCZB075：烯碳新材

注：2013年年报将于2014年4月28日发布，请特别关注以下事项：

1、2013年度，通过资产置换，公司主业由房地产开发转型为碳新材料。关注置入上市公司的资产对公司业绩的影响。

2、目前公司石墨烯在研发当中，重油助燃剂和介孔活性碳肥属创新性产品，重点关注其业绩表现。

3、报告期间投资2亿增资丽港稀土，观察该并购标的业绩贡献情况。

4、2013年11月提出的13亿定增投资石墨改扩建等项目目前实施进度如何。

LCZB076：保利地产

注：2013年年报已于2014年4月1日发布，请特别关注以下事项：

1、净负债率从三季度末的103%降至94%，但在行业内仍属偏高；谨防负债率从2013年末水平再度激增。

2、鉴于鉴于土地成本上升和资本化利息费用增幅加速，公司净利润率至2013年达到了史上最低点。

3、报告期末，公司已售未结算资源约1200万平方米，为未来营业收入的平稳增长奠定了坚实基础。

4、预计公司2014年销售金额仍能增长20%以上，超过1500亿元。

小结：如何在持续降杠杆的背景下维持其成长性，是保利最大的命题。

LCZB077：华夏幸福

注：2013年年报将于2014年4月17日发布，请特别关注以下事项：

1、截至2013年3季度末公司资产负债率高达89.62%。目前其高资产负债率是否得到控制。

2、最新的土地储备情况如何，其中京津冀项目占比多少，可售货值能否支撑公司持续高增长。

3、公司目前的收入和利润是环北京地区，未来异地项目的扩张和销售计划。

4、2013年9月推出的60亿定增7大项目的最新进度和业绩贡献情况。

LCZB078：金地集团

注：2013年年报将于2014年4月28日发布，请特别关注以下事项：

1、公司自2012年起进行结构调整，前期高价地有近80%已结算完毕。观察2013年整体业绩和结算毛利率是否达到历史低点，触底改善概率较大。

2、2014年销售目标或预计增长率。

3、最新土地储备量及其在各线城市的分布情况。

4、生命人寿、安邦保险等实业资本的进入，是否带来公司法人治理结构和市值管理方面的改善。

LCZB079：碧水源

注：2013年年报已于2014年3月28日发布，请特别关注以下事项：

1、公司全国性布局最新进展情况。

2、截至2013年3季度末，公司新签合同18.3亿元，未结算13.9亿元，在手订单重组，业绩有保障。

3、公司开始利用债权融资工具，年末有息负债7.5亿元，导致资产负债率从年初的23%增至36%。

4、市场担心的现金流从2013年3季度末的-7.19亿元回归到6.74亿元，超乎预期。

小结：2013年公司增长势头强劲，2014年有望继续高增长。

LCZB080：巴安水务

注：2013年年报将于2014年4月16日发布，请特别关注以下事项：

1、此前公司的收入和利润来源主要是工业和市政水处理业务，关注年报固废处理业务是否贡献业绩。

2、5大募集资金承诺项目的最新进展情况。

3、重大合同东营市中心城生活水质提升BT项目、石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂BT项目、广西象州县工业园区石龙片区自来水厂及污水处理厂BOT项目营收确认情况。

4、2013年逐季飙升的债务状况是否得到改善。

LCZB081：兴蓉投资

注：2013年年报已于2014年2月25日发布，请特别关注以下事项：

1、净利润仅增长2.71%，低于预期。

2、营业收入仅增长12.31%，营业成本却上升21.02%。

3、综合毛利率为47.97%，下降3.75%。

4、募集资金承诺项目成都市自来水七厂一期工程项目完工进度83.15%%，预计2014年5月可使用。

小结：营业成本增长太快致业绩低于预期。

LCZB082：东方园林

注：2013年年报已于2014年4月11日发布，请特别关注以下事项：

1、公司2013年综合毛利率为38.44%，但受坏账损失增加影响，营业利润率仍维持在20%左右。

2、年内公司新签施工合同63亿元，在手订单量充足。

3、2013年下半年开始，公司开始探索多种金融保障模式，一定程度上缓解了园林行业回款周期长的问题。

4、2013年公司已搭建起生态修复业务平台，并与国际领先企业在水污染治理等方面进行合作，有望打造新的利润增长点。

小结：业绩符合预期，行业趋势向好。

LCZB083：岭南园林

注：迄今未公开2013年年报预约披露时间。但仍请特别关注以下事项：

1、2013年营收规模情况，距离东方园林、棕榈园林、普邦园林、铁汉生态还有多大业绩增长空间。

2、2012年公司营收7亿元，市场占有率仅0.3%。2013年的最新市场占有率数据是多少。

3、大型市政项目订单量如何。

4、募集资金承诺项目的最新进度及效益情况。

LCZB084：外高桥




注：2013年年报将于2014年4月29日发布，请特别关注以下事项：

1、自贸区政策带来的物业价格上涨情况及预计未来空间。

2、公司目前持有出租220万方厂房、仓库，在保税区共有500多万方工业用地，近8成是工业仓储用地。年报是否提及土地二次开发计划，如提供现有地上建筑物容积率、存量土地二次出让或调整区内土地利用方式。

3、目前在开发的项目，如森森兰地块和物流园二期项目，何时将达到可转让状态，以支撑公司业绩发展。

4、2013年8月推出的27亿上海自贸区建设项目目前进度和业绩贡献情况。


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